業(yè)內(nèi)：股市長期將震蕩上升警惕市場回調(diào)風(fēng)險

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2025-08-26 10:21:36 雪球

業(yè)內(nèi)：股市長期將震蕩上升警惕市場回調(diào)風(fēng)險！隨著A股市場牛市氛圍愈發(fā)濃厚，投資大佬們的最新組合也備受關(guān)注。一些投資者傾向于高彈性的成長股或采用激進策略，但楊東則堅持自己的方法，以獨特視角看待這個火熱的市場。

在最新的投資者內(nèi)部溝通材料中，楊東率領(lǐng)的寧泉投研團隊表示，預(yù)計股票市場長期仍將是震蕩上升的格局，但內(nèi)外部風(fēng)險仍然存在，負面事件沖擊難以避免。他提醒，如果市場上升斜率過陡，可能會有大回調(diào)的風(fēng)險，因此投資需保持謹慎。

最新的月報顯示，寧泉本期的組合中權(quán)益比例有所上升，接近六成，并保持著26%的“其他各項資產(chǎn)”（通常是管理風(fēng)險的衍生品）。這表明楊東在積極把握機會的同時，始終注重風(fēng)險管理。盡管倉位只有六成，但其組合月度收益接近滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，顯示出這位“熊市高手”的選股效率。

具體來看，寧泉資產(chǎn)旗下代表產(chǎn)品在2025年7月錄得3.22%的單月漲幅，跑贏了同期港股恒生指數(shù)，但略低于滬深300指數(shù)當月3.54%的漲幅。盡管寧泉的股票倉位長期維持在半倉結(jié)構(gòu)，本月的權(quán)益?zhèn)}位達到了58%，為近年來高位。然而，與許多私募產(chǎn)品的九成以上倉位相比，這一數(shù)據(jù)并不算高。

楊東對于當前行情已有充分心理準備。他在8月中上旬的交流報告中提到，觀點部分與6月份變化不大，主要回顧了二季度的走勢。他對港股市場的宏觀判斷、A/H股價倒掛現(xiàn)象以及對“港股新消費熱潮”的回避態(tài)度沒有實質(zhì)變化。他還提到，雖然寧泉一直配置較多港股，但在上半年的新消費熱潮中并未參與。

從行業(yè)配置上看，楊東的投資組合偏向防御，重倉板塊包括房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、紡織服飾、通信和公用事業(yè)。這些板塊估值較低，波動較小，具備明顯的防御屬性，且與當前市場熱點聯(lián)動性較弱。此外，寧泉產(chǎn)品中“其他各項資產(chǎn)”占比高達26%，主要是指結(jié)構(gòu)化衍生品，如雪球、氣囊等波動管理工具。這些工具在過去幫助寧泉在弱市和震蕩市中獲取正收益，但在強勢行情中可能限制上漲空間。

歷史上，每一輪牛市初期，優(yōu)秀的主動基金經(jīng)理往往落后于指數(shù)，而寬基指數(shù)型策略或押注熱門賽道的產(chǎn)品反而表現(xiàn)較好。因此，價值型私募大佬的產(chǎn)品未能跑贏指數(shù)，或許并不意味著踏空，反而可能預(yù)示著牛市尚未結(jié)束。

(責(zé)任編輯：0882)

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