回本了！市場逼近3700點，半數(shù)“高位基”已解套超五成基金凈值回正(2)

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2025-08-18 08:11:53 雪球

這種業(yè)績分化可以從持倉中找到一定跡象。例如，業(yè)績較好的大成產(chǎn)業(yè)趨勢重倉了有色、化工等順周期方向，易方達(dá)先鋒成長則重倉的是以算力為代表的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈；而業(yè)績較差的基金主要投資于光伏、電池等新能源方向，一定程度上拖累了業(yè)績。結(jié)構(gòu)性行情下，2021年成立的所有基金中，截至目前收益最高和收益最低的業(yè)績首尾相差超200個百分點。

隨著上輪牛市高點的基金陸續(xù)回本，基金在資金端面臨一定的“回本贖回”壓力。據(jù)華創(chuàng)證券策略團隊統(tǒng)計，當(dāng)前凈贖回壓力顯著的基金持倉集中于新能源、白酒、醫(yī)藥等板塊，與2019年至2021年發(fā)行的“賽道基”較為吻合。對于主動偏股基金而言，若從持續(xù)虧損狀態(tài)回到單位凈值1元以上后，基金贖回比例都會提升，本質(zhì)上是投資者因長期虧損記憶產(chǎn)生的“損失厭惡”心理。

然而，新發(fā)的主動權(quán)益基金在募資方面呈現(xiàn)回暖跡象。據(jù)興業(yè)證券研報統(tǒng)計，從資金端看，7月傳統(tǒng)費率的主動權(quán)益基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模已回升至100億元左右，疊加近期新浮動費率產(chǎn)品帶來的貢獻(xiàn)，有望進(jìn)一步帶動主動權(quán)益基金新發(fā)狀況改善。從負(fù)債端看，伴隨市場思路由反彈轉(zhuǎn)向反轉(zhuǎn)，主動權(quán)益基金以往的“上漲卻遭贖回”勢頭已經(jīng)減弱。據(jù)測算，6月份的主動權(quán)益基金凈贖回降至121億元，較此前大幅收斂。

隨著主動權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模穩(wěn)步回升、申贖維持穩(wěn)定態(tài)勢，興業(yè)證券策略團隊認(rèn)為，市場正在走出資金端與負(fù)債端的負(fù)循環(huán)低谷期。景順長城投研團隊認(rèn)為，中期維度要重視A股市場資金面的積極變化，在居民儲蓄存款高增長疊加“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，對于高回報資產(chǎn)有較強的配置需求。隨著市場賺錢效應(yīng)的回升，市場有望進(jìn)入場外資金流入與市場上漲的正向循環(huán)狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，資金面的影響可能階段性超過基本面。

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