3380美元之后，黃金這把火還能燒多久(3)

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2025-08-07 20:00:03 微博

不過，價格越高，分歧越大。中金公司據(jù)此將年內(nèi)金價波動區(qū)間上調(diào)至3000-3300美元，認(rèn)為“不確定性環(huán)境中的確定性溢價”仍將持續(xù)；考慮到美國經(jīng)濟增長和與關(guān)稅相關(guān)的通脹擔(dān)憂將在今年下半年繼續(xù)加劇，加上美元走軟，花旗銀行將未來三個月的金價預(yù)期從每盎司3300美元調(diào)高至3500美元。

從央行的動作來看，全球央行購金態(tài)勢延續(xù)但節(jié)奏有所放緩。上述報告顯示，2025年二季度共增儲166噸。盡管購金增速放緩，但在持續(xù)的全球經(jīng)濟與地緣政治不確定性條件下，全球央行購金量仍處于顯著高位水平。

硬幣的另一面是，黃金“超買”信號也在累積。全球最大黃金ETF——SPDR持倉已升至2020年9月以來高位。更關(guān)鍵的是，金價與美元實際利率的負相關(guān)關(guān)系自6月起弱化，黃金或面臨“利多出盡”的技術(shù)修正。

站在當(dāng)下，金價的每一次新高都在改寫估值坐標(biāo)。機構(gòu)建議回歸配置本源——把黃金視為組合中的“波動減震器”而非單邊押注工具。

渣打中國財富方案部認(rèn)為，出于多元化考慮，主要經(jīng)濟體的財政風(fēng)險和政策不確定性仍將持續(xù)支持金價走勢。“我們預(yù)計年內(nèi)美聯(lián)儲仍會有一次25個基點的降息，降息有利于減少持有黃金的機會成本，因此此舉利好金價。不過短期內(nèi)，金價走勢可能與美元走勢的相關(guān)性更大。”

世界黃金協(xié)會分析師Louise Street表示，上半年美元金價漲幅高達26%，跑贏多數(shù)主流資產(chǎn)類別。如此強勢的開局，意味著今年下半年金價可能會在相對窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩。另一方面，宏觀經(jīng)濟環(huán)境前景仍高度不明朗，這或許將為黃金提供進一步支撐。若全球經(jīng)濟或地緣政治局勢出現(xiàn)任何實質(zhì)性惡化，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力都可能被進一步放大，推動金價再度走高。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在美元貶值、通脹高企、地緣沖突三大場景疊加的年份，黃金年化回報可達15%—20%；但在美元走強、實際利率回升階段，黃金亦可能回吐半數(shù)漲幅。

因此，高位“漲聲”并非沖鋒號，而更像一次壓力測試：測試投資者的風(fēng)險預(yù)算是否充足，測試全球央行的購金節(jié)奏能否持續(xù)。

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(責(zé)任編輯：zx0002)

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