世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，該季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達到1249噸，同比增長3%；以價值計，同比躍升45%至1320億美元，創(chuàng)下歷史新高。

在全球經濟與地緣政治形勢依舊復雜的背景下，黃金需求展現(xiàn)出韌性。盡管全球央行購金態(tài)勢延續(xù)，但節(jié)奏有所放緩。近年來，央行購金一直是黃金需求增長的核心引擎，其動向變化對黃金市場產生重要影響。

黃金作為避險資產和投資組合多元化工具的屬性在當前市場波動加劇的情況下愈發(fā)凸顯。工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林表示，投資人的避險需求和央行買入黃金儲備的需求是推動黃金需求增長的主要動力。二季度全球黃金ETF流入量達170噸，上半年總需求量達397噸，創(chuàng)下自2020年以來的最高上半年紀錄。實物黃金投資同樣表現(xiàn)亮眼，二季度金條與金幣投資總量同比增長11%至307噸，中國投資者領跑全球，需求激增44%至115噸。然而，高金價導致金飾需求持續(xù)萎縮，二季度全球金飾消費量同比下降14%，接近2020年的低谷水平，但以價值計，全球金飾消費金額依然上漲，二季度達360億美元。

在需求增長的同時，黃金供應端也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。隨著金礦產量小幅增長并創(chuàng)下二季度歷史新高，黃金總供應量同比增長3%至1249噸。全球央行二季度共增儲166噸黃金，盡管增速有所下滑，但購金量仍處于高位。北京師范大學教授萬喆認為，二季度黃金需求增長是投資需求擴張、地緣風險、美元信用弱化三重因素共振的結果。機構與個人投資者同步增配黃金，反映市場對宏觀不確定性的防御心態(tài)，而地緣沖突和美元體系動搖則進一步推高了避險情緒，吸引大量資本涌入黃金市場。

在全球黃金需求整體向好的背景下，全球央行的購金行為出現(xiàn)微妙變化。盡管二季度央行購金總量仍保持高位，但增速有所下滑，同比減少21%。波蘭央行、阿塞拜疆國家石油基金、土耳其央行、哈薩克斯坦共和國央行和中國央行成為此次購金前五名。萬喆指出，全球央行購金節(jié)奏放緩是短期戰(zhàn)術調整與長期戰(zhàn)略堅持的平衡結果，核心原因包括高金價下的成本控制、儲備目標階段性達成以及流動性管理需求。地緣政治緊張局勢的階段性緩和也在一定程度上影響了央行的購金決策。

西班牙對外銀行亞洲首席經濟學家夏樂分析，從歷史周期看，央行購金行為往往引領市場趨勢。短期來看，央行購金節(jié)奏放緩或引發(fā)投資者熱情與信心波動，但地緣沖突長期化仍支撐黃金配置價值。萬喆認為，短期來看，央行購金節(jié)奏放緩疊加部分央行拋售行為，一定程度上壓制金價上行空間。但長期來看，黃金作為戰(zhàn)略資產的定位持續(xù)強化，仍支撐黃金市場結構性牛市。另一方面，從供需結構來看，投資需求逐漸成為市場主導力量。以中國、印度為代表的新興市場，黃金需求從首飾消費主導轉向“投資+消費”雙驅動，這一結構性變化將深刻影響金價長期走勢。影響金價未來走勢的關鍵變量包括美聯(lián)儲降息路徑與實際利率變化、熱點地區(qū)地緣政治沖突演變以及中國、印度等新興市場投資與消費的持續(xù)性。盤和林表示，若無全球經濟風險擾動，央行購金減少會導致金價橫盤甚至下跌，影響投資人對金價的信心。未來走勢方面，世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示，今年下半年金價可能會在相對窄幅的區(qū)間內震蕩。若全球經濟或地緣政治局勢出現(xiàn)任何實質性惡化，將推動金價再度走高。花旗上調未來三個月黃金價格預期區(qū)間至每盎司3300-3600美元。