太子出局、后媽上位，浙商巨頭杉杉股份走進(jìn)傳承悲劇家族內(nèi)斗引爆商界風(fēng)波(3)

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2025-07-16 09:29:04 華商韜略

2016年，杉杉股份切入光伏領(lǐng)域。同期，“杉杉品牌”分拆在香港上市，集團(tuán)主力全面向新能源材料聚焦。2020年，鄭永剛又主導(dǎo)了杉杉的第三次戰(zhàn)略跨界，以11億美元收購LG化學(xué)旗下偏光片業(yè)務(wù)。經(jīng)過深思，他還是出手了。理由是擺脫中國高端光學(xué)長期受制于人的困境，彼時(shí)全球偏光片產(chǎn)業(yè)主要由日韓企業(yè)壟斷；二為背后的商業(yè)價(jià)值。次年，杉金光電成立，一舉登頂全球最大偏光片供應(yīng)商，市占率超40%。

杉杉帝國迎來巔峰時(shí)刻：2021年?duì)I收狂飆至207億，同比暴增152%；歸母凈利潤暴漲2320%至33.4億。一時(shí)被譽(yù)為“民企轉(zhuǎn)型教科書”。然而，巔峰之下暗藏殺機(jī)。巨大的成功也為帝國的崩塌悄然埋下了種子。偏光片項(xiàng)目高舉高打、收購成本高企，卻趕上了全球電子消費(fèi)品市場周期下行，產(chǎn)能過剩、價(jià)格下滑接踵而至，造成巨額虧損，成為公司的資金黑洞。與此同時(shí)，公司的融資策略也越走越激進(jìn)。為支撐大規(guī)模擴(kuò)張，杉杉采用“短貸長投”模式，頻繁通過高杠桿維持現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)；表面看凈利潤高，實(shí)則現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。

到了2023年初，杉杉股份雖依舊坐擁兩大核心業(yè)務(wù)——鋰電負(fù)極材料與偏光片，但負(fù)債率高、經(jīng)營現(xiàn)金流和融資結(jié)構(gòu)已現(xiàn)疲態(tài)。就在這一節(jié)點(diǎn)，命運(yùn)給了公司最沉重的一擊：鄭永剛突然離世。

經(jīng)過首輪博弈，2023年5月，周婷正式進(jìn)入董事會。表面上“繼母與繼子”達(dá)成和解，但暗地里雙方理念與利益的沖突、對立愈發(fā)激烈。鄭駒堅(jiān)持杉杉股份應(yīng)以先進(jìn)制造為基礎(chǔ)，繼續(xù)押注鋰電板塊，公司全球化布局也應(yīng)再進(jìn)一步。周婷則強(qiáng)調(diào)“收縮防守”，主張暫停所有非核心投資，優(yōu)先穩(wěn)住現(xiàn)金流。決策分歧之下，公司陷入“議而不決、決而不行”的內(nèi)耗漩渦。

2023年，杉杉股份營收降至190億元，凈利潤萎縮至7.6億元。母公司杉杉集團(tuán)更是出現(xiàn)1.4億元虧損。進(jìn)入2024年，企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)一步惡化：貸款、債券頻繁違約，被多家銀行與合作伙伴訴諸法律。這一年，杉杉股份遭遇上市以來首次年度虧損，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。公司營收同比下降2.05%，歸母凈利潤虧損3.67億元，扣非凈利潤虧損7.68億元。

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