30萬億銀行理財市場陷困境 固收圍城待破局！2025年銀行理財市場“半年考”成績揭曉。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全市場存續(xù)理財產(chǎn)品4.23萬只，存續(xù)規(guī)模達30.97萬億元，較去年年底增長3.4%。

從數(shù)據(jù)上看，2025年上半年銀行理財凸顯出幾個特點。首先是規(guī)模增長背后的結(jié)構(gòu)性失衡。盡管全市場存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模達30.97萬億元，較2024年末增長3.4%，但季末規(guī)模環(huán)比回落0.3萬億元，顯示出銀行理財在季末面臨的“回表”壓力。非現(xiàn)金管理類固收產(chǎn)品規(guī)模高達23.4萬億元，占比75.57%，較2024年提升2.17個百分點?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品持續(xù)萎縮至6.85萬億元（占比22.12%），連續(xù)三年下滑?；旌项惻c權(quán)益類產(chǎn)品合計占比不足2.2%，其中權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模僅279億元，幾乎可忽略不計。

其次，收益率普降中的異類突圍也值得關(guān)注。2025年上半年全市場理財產(chǎn)品平均年化收益率2.4%，較2024年末下降22BP。固收類收益空間收窄，純固收類收益率降至2.9%（降18BP），固收+類降至2.4%（降22BP）?；旌项惓晌ㄒ涣咙c，平均收益率3%，逆勢微增0.66BP，在股債震蕩環(huán)境中彰顯靈活配置價值。權(quán)益類產(chǎn)品收益率暴跌378BP至1.81%，商品及衍生品類收益率為1.72%。

監(jiān)管重塑下的市場行為變遷也在發(fā)生。6月30日“凈值化整改”關(guān)鍵節(jié)點，深刻改變理財運作邏輯。浮盈釋放沖擊，歷史浮盈空間已釋放過半。理財子公司加速“賣長買短”——減持長期限銀行二永債與中低評級信用債，轉(zhuǎn)向短期高評級債券。上半年新發(fā)產(chǎn)品中封閉式占比94%，募集規(guī)模2.98萬億元，這類產(chǎn)品通過鎖定久期降低申贖沖擊，平均兌付收益率3.09%（達標(biāo)率85%），顯著優(yōu)于開放式產(chǎn)品。

此外，2025年上半年銀行理財迎來兌付高峰，全市場到期產(chǎn)品4.68萬只，涉及資金12.2萬億元，整體兌付表現(xiàn)呈現(xiàn)“穩(wěn)健但分化”的特征。固收類產(chǎn)品成為兌付主力，其到期規(guī)模11.8萬億元，占比96.7%，平均兌付收益率2.66%，達標(biāo)率77%?；旌项惻c權(quán)益類產(chǎn)品高收益與低保真并存，到期規(guī)模3896億元，平均兌付收益率3.09%，但達標(biāo)率僅49%。封閉式產(chǎn)品收益與達標(biāo)率雙優(yōu)，凸顯模式優(yōu)勢，到期規(guī)模3.28萬億元，平均兌付收益率3.09%，達標(biāo)率85%。

2025年上半年，銀行理財市場的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與投資者偏好呈現(xiàn)出高度一致性的低風(fēng)險、穩(wěn)收益需求主導(dǎo)市場，封閉式產(chǎn)品因能平衡收益與波動成為發(fā)行主力。R1（低風(fēng)險）產(chǎn)品占比27%，主要作為流動性管理工具；R2（中低風(fēng)險）產(chǎn)品規(guī)模21.51萬億元，占比69.46%，兩者合計占比96.46%。R3及以上產(chǎn)品（中高風(fēng)險及以上）合計占比不足3.5%。

展望2025年下半年，銀行理財市場將面臨利率下行深化、監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)、資產(chǎn)荒加劇的三重壓力，同時也迎來產(chǎn)品創(chuàng)新與策略優(yōu)化的機遇。市場預(yù)計2025年末銀行理財存續(xù)規(guī)模達32.2萬億元，較上半年增長3.9%，同比增速6.5%，低于2024年下半年的10.3%。增速放緩的原因主要是“存款搬家”效應(yīng)邊際減弱和理財收益持續(xù)承壓。下半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將延續(xù)分化趨勢，但混合類產(chǎn)品有望成為突破點，固收類占比微降，現(xiàn)金管理類持續(xù)收縮，權(quán)益類小幅試探。機構(gòu)將轉(zhuǎn)向精細化策略，如信用債精選、量化對沖、增配類固收資產(chǎn)等。混合類產(chǎn)品規(guī)模有望突破1萬億元，占比提升1.02個百分點至3.1%。

隨著2025年底估值整改大限臨近，兩大風(fēng)險不容忽視：一是凈值波動加劇，二是資產(chǎn)荒深化。對投資者來說，封閉式固收產(chǎn)品仍是穩(wěn)健配置首選，但可逐步增加混合類產(chǎn)品比重，關(guān)注紅利低波、REITs等策略。高波動環(huán)境下需降低收益預(yù)期，避免追逐短期排名。對理財公司來說，投研能力成為勝負手。對監(jiān)管層來說，在推進凈值化轉(zhuǎn)型的同時，需關(guān)注風(fēng)險過度集中問題。