開(kāi)源證券歷經(jīng)三年的上市努力最終未能成功。6月28日，深交所發(fā)布公告稱，因保薦人國(guó)聯(lián)民生證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，決定終止開(kāi)源證券的發(fā)行上市審核。

開(kāi)源證券于2022年7月向證監(jiān)會(huì)提交主板上市申請(qǐng)，2023年3月注冊(cè)制平移后獲深交所受理。一個(gè)月后收到審核問(wèn)詢，但直至終止前，開(kāi)源證券始終未予回復(fù)。早在2023年1月，證監(jiān)會(huì)已就凈傭金率高于行業(yè)、自營(yíng)收益波動(dòng)大、資管規(guī)模下滑、投行收入不穩(wěn)等問(wèn)題下發(fā)了反饋意見(jiàn)。

開(kāi)源證券計(jì)劃通過(guò)IPO募資40億元，以提升經(jīng)紀(jì)、投行等核心業(yè)務(wù)能力。截至2024年末，其總資產(chǎn)達(dá)541億元，凈資產(chǎn)為187億元，在行業(yè)中分別排名第46位和第38位。開(kāi)源證券成立于1994年，前身為陜西省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)部，控股股東為陜煤集團(tuán)，實(shí)際控制人為陜西省國(guó)資委，前十大股東中有六家為陜西國(guó)有企業(yè)。公司立足西部，在區(qū)域市場(chǎng)具備優(yōu)勢(shì)，但也面臨全國(guó)性競(jìng)爭(zhēng)的壓力。

數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2024年年中，開(kāi)源證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)從1.92億元降至0.1億元，代理買賣傭金收入從2.42億元縮水至0.85億元。2021年凈傭金率為0.29‰，高于行業(yè)平均水平；至2024年上半年已降至0.15‰，接近行業(yè)水平。公司解釋稱，這主要是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需要降低傭金率獲取客戶資源，以及在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)分支機(jī)構(gòu)布局增加，這些地區(qū)的平均傭金率低于陜西省內(nèi)，拉低了整體水平。

盡管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，但開(kāi)源證券的投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色。據(jù)招股說(shuō)明書，2021年至2024年中，公司投行業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比分別為45.69%、48.93%、46.24%和38.18%。其中，北交所與新三板業(yè)務(wù)構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力。開(kāi)源證券多年蟬聯(lián)新三板掛牌項(xiàng)目數(shù)量榜首，北交所設(shè)立后更形成差異化優(yōu)勢(shì)。

然而，高速發(fā)展的同時(shí)，投行業(yè)務(wù)合規(guī)性成為關(guān)注焦點(diǎn)。2024年10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布行政處罰決定書，指出開(kāi)源證券在債券承銷業(yè)務(wù)中存在多項(xiàng)嚴(yán)重違規(guī)行為，決定自2024年10月17日至2025年4月16日暫停其債券承銷業(yè)務(wù)。此次處罰直接導(dǎo)致開(kāi)源證券85億元債券項(xiàng)目被迫取消發(fā)行，其中包括多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目。