A股上半年收官，7月份如期而至。每到此時，“五窮六絕七翻身”這句股諺總會在投資者耳邊響起。實際上，縱觀過去20年歷史，這個規(guī)律已經迎來邊際變化。

從近20年上證指數(shù)和深證成指表現(xiàn)可以看出，上證指數(shù)在5至7月的上漲概率分別是45%、50%和60%，深證成指5至7月漲跌概率均為“五五開”。數(shù)據(jù)上看，“五窮六絕七翻身”的支撐已經越來越弱。不過，相較5、6月表現(xiàn)，7月平均漲跌幅確實更高一點，也就是說，相比于“五窮六絕”，“七翻身”更具備一定的數(shù)據(jù)支撐。

結合歷史，今年的七月又該如何操作呢？節(jié)奏把握方面，政策窗口與風險擾動并存，需分階段布局。上旬考慮防御為主，警惕外部沖擊。7月市場不確定性增加，海外方面特朗普貿易政策多變性疊加美國關稅調整的潛在風險可能隨時引發(fā)市場波動。盡管國內政策處于蓄力階段，但若政策超預期出臺，如消費補貼、地產限購放松等，將成為市場上行的重要動力。在此階段，投資者應以防御策略為主，避免盲目追高，適當配置防御性板塊，如公用事業(yè)、必需消費等。

下旬進入業(yè)績驗證期，聚焦景氣突圍。中報密集披露（7月15日起），盈利因子貢獻度有望逐步提升，業(yè)績超預期個股將引領結構性行情。如果美聯(lián)儲議息會議釋放降息信號，將提振全球風險偏好，國內流動性寬松政策也可能同步加碼。

風格上，聚焦金融和成長。當前市場情緒回升以及成交釋放下，整體向好趨勢明顯。根據(jù)歷史復盤，7月金融和成長相對占優(yōu)。對于今年來說，金融和成長仍有表現(xiàn)的基礎。一方面，政策刺激和提振，近期陸家嘴金融論壇上央行、證監(jiān)會出臺金融開放舉措，且六部門出臺《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，提出積極發(fā)展股權融資、拓展多元化消費融資渠道等，短期政策偏積極；另一方面，支持科技創(chuàng)新的政策大概率持續(xù)，且人工智能、人形機器人等技術和產品不斷更新迭代，費城半導體指數(shù)趨勢向上，均指向7月產業(yè)趨勢上行大概率延續(xù)，疊加流動性預計維持寬松，成長風格可能也相對占優(yōu)。

具體操作上，重點是科技。6月底銀行等權重板塊調整跡象初顯，利率下行周期疊加政策大力扶持科技創(chuàng)新，為科技題材股接力成為市場主導創(chuàng)造契機。從半導體行業(yè)來看，國產替代進程持續(xù)加速，國內企業(yè)在核心設備、關鍵材料及高端芯片設計等關鍵環(huán)節(jié)不斷取得技術突破；人工智能領域同樣發(fā)展迅猛，應用場景從AI大模型向智能安防、智能醫(yī)療等細分賽道加速拓展。投資者應重點關注具備自主核心技術、研發(fā)投入占比較高且產品在細分市場占有率領先的科技企業(yè)。

聚焦軍工板塊。從政策方面看，2025年國防預算同比增7.2%，軍工企業(yè)訂單排至2026年。此外，9月3日將舉辦閱兵紀念抗戰(zhàn)勝利80周年。閱兵作為展示國家軍事實力的重要時刻，是推動軍工板塊上漲的重要催化劑。未來一段時間，軍工板塊或處于事件催化的上漲預期之中。從技術迭代角度看，智能化裝備（無人機、衛(wèi)星導航）需求激增。美國關稅政策對軍工產業(yè)影響極其有限，“避風港”特征凸顯，投資者可關注軍工產業(yè)鏈中核心企業(yè)。

中報行情也是市場關注的焦點之一。7月，上市公司將陸續(xù)披露中期業(yè)績預告。中報業(yè)績不僅是企業(yè)上半年經營成果的集中展現(xiàn)，更是投資者評估公司價值、判斷未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。在當前市場環(huán)境下，中報業(yè)績的好壞將直接影響個股乃至整個板塊的表現(xiàn)。招商證券綜合工業(yè)企業(yè)盈利、行業(yè)景氣度，預計中報業(yè)績延續(xù)較高增速的領域主要集中在TMT、中游制造、消費服務及其他領域。從已發(fā)布的部分業(yè)績預告來看，市場呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。部分行業(yè)龍頭憑借競爭優(yōu)勢與市場份額實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長，但部分行業(yè)受市場競爭加劇、需求下滑、原材料價格波動及產能過剩等因素影響，出現(xiàn)業(yè)績預減甚至虧損。這意味著中報行情既蘊藏機遇，也潛藏風險。業(yè)績超預期的企業(yè)有望帶動股價上揚，為投資者創(chuàng)造超額收益，而業(yè)績不及預期的公司則可能面臨股價下跌風險。投資者應重點關注業(yè)績預增、基本面良好的個股。