美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家集體發(fā)聲：高關(guān)稅侵蝕美國經(jīng)濟(jì)，可能推高物價(jià)水平經(jīng)濟(jì)增長動能減弱(2)

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2025-06-25 13:15:47 第一財(cái)經(jīng)

就業(yè)市場不確定性也抑制了消費(fèi)支出。雖然關(guān)稅的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)暫時(shí)較小，短期內(nèi)可通過庫存調(diào)整和利潤壓縮被消化，但這可能很快會削弱投資并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動向效率較低的領(lǐng)域重新分配。庫普曼的研究顯示，特朗普政府5%-10%的關(guān)稅稅率可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長放緩0.25-0.75個(gè)百分點(diǎn)。這種抑制作用不僅體現(xiàn)在直接經(jīng)濟(jì)阻力上，還反映在投資外溢效應(yīng)。盡管拜登政府《通脹削減法案》推動的部分基建項(xiàng)目和內(nèi)生經(jīng)濟(jì)動力仍在延續(xù)，但新投資項(xiàng)目已出現(xiàn)延遲。

標(biāo)普全球評級首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格倫瓦爾德也指出，關(guān)稅政策仍具有巨大不確定性，包括稅率波動、實(shí)施期限和覆蓋范圍。這會產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的抑制效應(yīng)，漸進(jìn)性地削弱消費(fèi)意愿、投資活動和并購交易。這些影響并非短期沖擊，而是形成持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。

當(dāng)前，鮑威爾按兵不動的立場已多次招致特朗普的批評。艾利森認(rèn)為，美聯(lián)儲鮑威爾與特朗普之間的政策分歧已公開化。鮑威爾正確地預(yù)判出通脹黏性的持續(xù)存在，因此堅(jiān)持推遲降息。關(guān)稅政策沖擊疊加經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)的背景下，企業(yè)與消費(fèi)者的謹(jǐn)慎態(tài)度可能削弱經(jīng)濟(jì)增長動能。此外，移民遣返等政策也會對勞動力市場造成擾動?；谏鲜隹紤]，艾利森預(yù)計(jì)鮑威爾將繼續(xù)保持這一立場。

格倫沃爾德稱，過去幾年的經(jīng)濟(jì)過熱促使美聯(lián)儲保持相對緊縮的貨幣政策，將利率維持在4.25%左右，較估算的3%中性利率高出100個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前，歐洲央行、加拿大央行和澳大利亞儲備銀行已開始降息周期，但美聯(lián)儲仍按兵不動，主要是出于不確定性。關(guān)稅未必一定引發(fā)通脹，但可能推高價(jià)格水平，預(yù)計(jì)到年底通脹率可能升至3.5%-4%，超過美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。鮑威爾和美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會明確表示采取依賴數(shù)據(jù)的觀望態(tài)度。美聯(lián)儲密切關(guān)注勞動力市場、經(jīng)濟(jì)增長率以及價(jià)格上漲是否會導(dǎo)致持續(xù)性通脹等指標(biāo)，同時(shí)也追蹤未來幾年的通脹預(yù)期。

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