戰(zhàn)爭(zhēng)、爆倉(cāng)與反彈：比特幣的十日“生死劫” 從杠桿雪崩到應(yīng)激性反彈！自2025年以來(lái)，比特幣價(jià)格經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。6月6日，加密貨幣市場(chǎng)全線跳水，比特幣跌破101,000美元/枚，日內(nèi)跌幅達(dá)到3.55%。此前，比特幣價(jià)格在5月中旬一度觸及103,800美元，6月初更是一度突破105,000美元。6月20日，比特幣價(jià)格約為104,272美元，近24小時(shí)下跌0.77%。6月23日，比特幣價(jià)格跌至5月份以來(lái)的最低水平，中東緊張局勢(shì)升級(jí)和通脹擔(dān)憂重燃，引發(fā)了數(shù)字資產(chǎn)的大幅拋售，比特幣一度跌破9.9萬(wàn)美元大關(guān)。

從更長(zhǎng)時(shí)間周期看，自2024年4月比特幣減半后，供給收縮效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，疊加機(jī)構(gòu)和散戶需求，共同推動(dòng)價(jià)格上漲。2024年下半年至2025年上半年，比特幣開(kāi)啟了一輪強(qiáng)勁的牛市行情，價(jià)格從相對(duì)低位攀升至10萬(wàn)美元上方。在此期間，長(zhǎng)線持有者供應(yīng)創(chuàng)新高，持有10枚以上BTC的錢包數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，顯示“聰明錢”仍在加倉(cāng)。機(jī)構(gòu)資金也持續(xù)流入，如BlackRock的IBIT等ETF，近一周吸引超5.6億美元資金，推動(dòng)價(jià)格上行。但比特幣價(jià)格并非單邊上行，在上漲過(guò)程中也伴隨著劇烈波動(dòng)，例如在2025年4月到6月期間，比特幣價(jià)格在10萬(wàn)美元上下反復(fù)拉鋸。

衍生品市場(chǎng)的情況也對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，在部分時(shí)段，衍生品市場(chǎng)未見(jiàn)明顯活躍，杠桿和參與度較低，部分大戶（鯨魚(yú)）有減倉(cāng)跡象，這在短期內(nèi)限制了比特幣的上漲動(dòng)能。

接下來(lái)關(guān)注比特幣的驚魂十日。第一階段是6月13日至22日，市場(chǎng)處于戰(zhàn)爭(zhēng)恐慌下的去杠桿風(fēng)暴。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年6月13日凌晨，以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模軍事行動(dòng)，出動(dòng)超過(guò)200架戰(zhàn)機(jī)，對(duì)伊朗的核設(shè)施、軍事要塞以及政界和科學(xué)界的關(guān)鍵人物發(fā)動(dòng)空襲，投放了330多枚精確制導(dǎo)彈藥，同時(shí)還實(shí)施了“定點(diǎn)清除”刺殺行動(dòng)。隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)總司令侯賽因·薩拉米等人在襲擊中喪生。伊朗迅速展開(kāi)反擊，從6月13日稍晚開(kāi)始，伊軍發(fā)射大量導(dǎo)彈對(duì)以色列進(jìn)行報(bào)復(fù)。本輪中東沖突升級(jí)觸發(fā)了加密貨幣清算潮。6月22日單日全網(wǎng)爆倉(cāng)10.15億美元，24.3萬(wàn)投資者遭血洗，其中多頭占比89%，比特幣從11.2萬(wàn)美元閃崩至98,200美元。隨后伴隨機(jī)構(gòu)踩踏加劇，美國(guó)比特幣ETF連續(xù)6日凈流出6.44億美元，與散戶爆倉(cāng)形成“死亡螺旋”。以太坊兌比特幣匯率暴跌6.2%，山寨幣市值蒸發(fā)2500億美元；短期持有者恐慌性拋售1.5萬(wàn)枚BTC，交易所單小時(shí)涌入量激增15%。

第二階段是從6月23日開(kāi)始至今，停火協(xié)議催生V型反轉(zhuǎn)。在伊朗和以色列停火協(xié)議簽署后，比特幣24小時(shí)暴漲5%突破106,000美元，4.94億美元空頭被清算。然而反彈背后暗藏危機(jī)，巨鯨與ETF購(gòu)買量較峰值減少50%，新增投資者需求持續(xù)走弱，92,000美元與81,000美元成為牛熊分水嶺。

除了加密貨幣受到劇烈影響外，金融市場(chǎng)的其他板塊也遭受不同的打擊。作為全球重要的石油產(chǎn)區(qū)的中東地區(qū)，以色列與伊朗的沖突直接威脅到石油供應(yīng)鏈，導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格短期內(nèi)顯著上漲。伊朗威脅要封鎖霍爾木茲海峽，該海峽處理著全球約20%的石油供應(yīng)。此外，在以色列襲擊伊朗后，市場(chǎng)不確定性增加，投資者紛紛尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格在短期內(nèi)獲得支撐。COMEX黃金期貨盤中觸及3343美元/盎司，實(shí)物黃金ETF持倉(cāng)量增加8.2噸，顯示避險(xiǎn)需求回升。當(dāng)然，黃金價(jià)格走勢(shì)并非只受地緣政治影響，美元走勢(shì)也與之密切相關(guān)。若美元因避險(xiǎn)情緒走強(qiáng)，則可能對(duì)黃金價(jià)格形成一定壓制；但如果市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)前景，黃金的避險(xiǎn)屬性將占據(jù)主導(dǎo)地位，推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。

中東地區(qū)股市因沖突受到直接沖擊而承壓。以色列國(guó)內(nèi)股市在沖突爆發(fā)后出現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資者擔(dān)憂沖突對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，紛紛拋售股票。伊朗股市同樣面臨困境，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因戰(zhàn)爭(zhēng)受到?jīng)_擊，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨不確定性，股市整體表現(xiàn)低迷。歐美市場(chǎng)則可能因避險(xiǎn)情緒出現(xiàn)短期調(diào)整。美股在沖突發(fā)生后，科技股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)波動(dòng)，納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)下跌，科技股領(lǐng)跌市場(chǎng)。

本次加密貨幣的“戰(zhàn)后狂歡”引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于牛熊市分界的押注。從比特幣自身的供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024年4月的減半事件使得比特幣的供給進(jìn)一步收縮，這一趨勢(shì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)發(fā)揮作用，從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)價(jià)格有支撐作用。隨著機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)入場(chǎng)，機(jī)構(gòu)持有比例提升將為比特幣價(jià)格提供支撐。政策上的支持也是重要因素。得克薩斯州成為美國(guó)首個(gè)建立由公共資金支持的獨(dú)立比特幣儲(chǔ)備的州，政府將撥款1000萬(wàn)美元用于購(gòu)買比特幣，充實(shí)該儲(chǔ)備。此外，美國(guó)聯(lián)邦住房金融局表示將研究加密貨幣持有情況在申請(qǐng)房貸資格中的適用性。著名加密貨幣分析師Dan Gambardello稱，比特幣仍有望突破16萬(wàn)美元，在最糟糕的情況下可能會(huì)跌至9.5萬(wàn)美元，之后邁向16萬(wàn)美元大關(guān)。

本輪戰(zhàn)爭(zhēng)使比特幣在戰(zhàn)亂地區(qū)體現(xiàn)了其“戰(zhàn)爭(zhēng)價(jià)值”。伊朗Nobitex交易所在戰(zhàn)爭(zhēng)期間遭黑客攻擊，損失9000萬(wàn)美元，金融市場(chǎng)開(kāi)始反思：在基礎(chǔ)設(shè)施受損的戰(zhàn)亂環(huán)境中，比特幣相關(guān)技術(shù)可能成為維持基礎(chǔ)金融秩序的應(yīng)急方案。烏克蘭政府通過(guò)加密貨幣籌集了1.27億美元捐款，占其早期國(guó)際援助的6.5%?？梢?jiàn)，加密貨幣技術(shù)正將戰(zhàn)亂地區(qū)的真實(shí)需求整合融入與主流金融并行的“暗線金融生態(tài)”，揭示了數(shù)字貨幣成為“戰(zhàn)時(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施”的潛力。

整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)比特幣價(jià)格影響重大。若全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金可能流入包括比特幣在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格上漲。但如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或出現(xiàn)衰退跡象，投資者可能會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，比特幣價(jià)格將面臨下行壓力。特別是美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行的貨幣政策也有重大影響，若利率上升，資金可能從比特幣市場(chǎng)回流至傳統(tǒng)金融市場(chǎng)。