經(jīng)過(guò)連續(xù)九周的陰跌，碳酸鋰期貨價(jià)格終于迎來(lái)曙光。廣期所數(shù)據(jù)顯示，2025年6月6日，碳酸鋰主力合約上漲0.23%，以60440元/噸報(bào)收，單周漲幅約1.07%。這是近兩個(gè)月以來(lái)該品種周K線圖首次收陽(yáng)。

然而，現(xiàn)貨市場(chǎng)似乎仍無(wú)見(jiàn)底跡象。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，碳酸鋰6月6日?qǐng)?bào)60180元/噸，單周下跌了500元/噸，再度刷新2021年2月以來(lái)的新低。博時(shí)基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理郭曉林指出，雖然當(dāng)前6萬(wàn)元/噸的價(jià)格已經(jīng)跌破部分鋰礦的成本區(qū)，但由于鹽湖提鋰和澳洲礦等因素導(dǎo)致行業(yè)邊際成本不斷下滑，不排除碳酸鋰價(jià)格后市仍將繼續(xù)向下尋底的可能。除非能夠出現(xiàn)高成本產(chǎn)能批量停產(chǎn)的情況，否則短期內(nèi)難以真正筑底。

碳酸鋰是新能源車重要的上游原材料，受益于新能源車行業(yè)的爆發(fā)，碳酸鋰價(jià)格從2020年7月份的約4萬(wàn)元/噸起步，一路漲至2022年11月的約57萬(wàn)元/噸，在短短兩年半時(shí)間里漲幅超過(guò)13倍。但從2022年11月開(kāi)始，碳酸鋰價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，到2025年6月跌至6萬(wàn)元/噸附近，跌幅接近90%。這一過(guò)山車式的表現(xiàn)也使得一眾鋰礦上市公司的業(yè)績(jī)大起大落。例如，天齊鋰業(yè)在2020年至2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為-18.34億元、20.79億元、241.25億元、72.98億元、-79.05億元，一個(gè)周期輪回后再次陷入虧損困境。

盡管如此，新能源車的增長(zhǎng)趨勢(shì)并未改變。中國(guó)新能源車保有量從2020年初的381萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2024年底的3140萬(wàn)輛，維持著快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。與此同時(shí)，中國(guó)碳酸鋰表觀消費(fèi)量也在持續(xù)增長(zhǎng)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格下跌使得車企有了降價(jià)空間，進(jìn)而刺激銷量，形成正反饋效應(yīng)。但為何在需求依舊增長(zhǎng)的情況下，碳酸鋰價(jià)格卻出現(xiàn)了崩跌？郭曉林表示，主要原因是整個(gè)行業(yè)的供需關(guān)系出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。50萬(wàn)元/噸左右的碳酸鋰價(jià)格對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)已進(jìn)入高盈利區(qū)間，豐厚回報(bào)吸引了大量資本涌入，供給增速遠(yuǎn)大于需求增速，從而引起價(jià)格大幅度下跌。

資本大量涌入碳酸鋰領(lǐng)域，可以從二級(jí)市場(chǎng)上鋰礦概念股數(shù)量大幅增長(zhǎng)得到印證。例如，永興材料和藏格礦業(yè)等公司通過(guò)跨界轉(zhuǎn)型，迅速成為鋰礦概念股中的明星標(biāo)的。五礦證券分析師張斯愷對(duì)鋰礦行業(yè)進(jìn)行了梳理，得出結(jié)論：盡管2024年鋰價(jià)已跌破部分企業(yè)成本線，但企業(yè)的生產(chǎn)意愿仍然較強(qiáng)，全年中國(guó)鋰鹽產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)。進(jìn)入2025年，隨著鋰價(jià)進(jìn)一步下跌，半數(shù)以上的A股鋰公司將面臨盈利壓力。

面對(duì)近期持續(xù)下跌的鋰價(jià)，相關(guān)上市公司并未停止其在鋰礦領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐。例如，鹽湖股份宣稱旗下4萬(wàn)噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目取得重大進(jìn)展，將從工程建設(shè)階段轉(zhuǎn)入試生產(chǎn)階段。該公司董秘辦公室工作人員表示，由于成本優(yōu)勢(shì)明顯，即使在目前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)跌進(jìn)成本區(qū)且看不到明確止跌的大背景下，他們依然選擇大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能規(guī)模。

紫金礦業(yè)也在積極挺進(jìn)鋰礦領(lǐng)域，計(jì)劃在2025年形成4萬(wàn)噸當(dāng)量碳酸鋰產(chǎn)能。紫金礦業(yè)通過(guò)收購(gòu)藏格礦業(yè)控股權(quán)，吸收其鹽湖開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)和低成本提鋰技術(shù)，促進(jìn)“兩湖兩礦”鋰項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

自碳酸鋰期貨于2023年7月在廣期所掛牌上市后，其價(jià)格走向備受關(guān)注。浙商證券分析師沈皓俊在其研究報(bào)告中表示，鋰價(jià)逐步回歸理性，目前已接近上一輪低點(diǎn)。不過(guò)，郭曉林并不樂(lè)觀，他認(rèn)為碳酸鋰的需求受到電動(dòng)車銷售和儲(chǔ)能需求的雙重影響，未來(lái)一年增長(zhǎng)趨勢(shì)較為確定，但關(guān)稅政策的不確定性會(huì)對(duì)鋰的需求帶來(lái)不確定性。供給方面，盡管多數(shù)輝石礦及鋰云母礦已陷入虧損，但在當(dāng)前6萬(wàn)元/噸左右的價(jià)格下，鹽湖及低成本輝石礦依然具有成本優(yōu)勢(shì)，行業(yè)供給過(guò)剩狀態(tài)將持續(xù)。因此，碳酸鋰在6萬(wàn)元/噸的價(jià)格下，仍有繼續(xù)向下尋底的可能性。

天齊鋰業(yè)董秘辦公室工作人員也表示，影響碳酸鋰價(jià)格能否筑底企穩(wěn)的一個(gè)重要因素是供需格局，目前市場(chǎng)上一致認(rèn)為仍處于供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)，尤其是庫(kù)存水平較高。短期內(nèi)碳酸鋰價(jià)格何時(shí)能夠重新起來(lái)確實(shí)不好說(shuō)，但對(duì)于碳酸鋰行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，他們堅(jiān)定看好。