大股東深鐵集團(tuán)再次向萬科提供資金支持。6月6日晚，萬科發(fā)布公告稱，第一大股東深鐵集團(tuán)擬向公司提供不超過30億元的借款，用于償還公司在公開市場發(fā)行的債券本金與利息以及深鐵集團(tuán)同意的指定借款利息。這是今年深鐵集團(tuán)第五次向萬科提供股東借款。此前，深鐵集團(tuán)分別在2月、4月和5月中旬提供了共計(jì)118.52億元的借款。算上這次的30億，深鐵集團(tuán)向萬科提供的借款總額已經(jīng)達(dá)到148.52億元。

此次借款利率為2.34%，借款期限不超過36個(gè)月，并保留了展期的可能性。雙方協(xié)商一致可提前還款，經(jīng)出借人同意可進(jìn)行展期。不過，在增信擔(dān)保方面，本次借款又有所變化。2月份時(shí)，深鐵集團(tuán)曾明確提出具體的增信安排，但在4月底和5月中旬的兩次借款中未再提出增信要求。而在本次借款中，深鐵集團(tuán)保留了提出擔(dān)保的權(quán)利。萬科在公告中表示，深鐵集團(tuán)有權(quán)要求公司就本次借款提供擔(dān)保措施，相關(guān)擔(dān)保措施需在履行完所有決議程序后生效。

有業(yè)內(nèi)人士分析，這些變化的背后可能是萬科手中可用于抵押的資產(chǎn)所剩不多，作為股東的深鐵集團(tuán)不能對萬科現(xiàn)金流緊張的局面視而不見，于是采取了借出低息信用借款的方式。今年是萬科的償債高峰期?？硕鹧袌?bào)顯示，截至2024年末，萬科有息負(fù)債共3612.8億元，短債規(guī)模1582.8億元，占比超過4成；同期，在手貨幣資金881.6億元，現(xiàn)金短債比0.56，若再扣除預(yù)售監(jiān)管資金后，真實(shí)的流動性進(jìn)一步承壓。

今年以來，萬科已連續(xù)完成多筆債券的償付。一季度，萬科兌付了5筆公開債，本金規(guī)模合計(jì)98.9億元。5月份時(shí)，萬科又先后兌付了一筆發(fā)行規(guī)模為4.23億美元債，以及本金規(guī)模約15億元的“20萬科04”；6月初，本金余額3.5億元的“22萬科03”也到期。中誠信發(fā)布的2025年跟蹤評級報(bào)告顯示，截至2025年5月末，萬科于年內(nèi)到期及到回售期的境內(nèi)外債券金額仍有217.6億元，依然面臨較大的集中兌付壓力。

短期來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，6、7月份，萬科還有4筆債務(wù)等待兌付，存續(xù)本金總額超76億元。其中，“20萬科06”將于6月18日到期，利息約1.31億元。7月份則有“22萬科05”、“22萬科GN001”，存續(xù)規(guī)模約59億元。中誠信認(rèn)為，萬科非受限貨幣資金較前期已大幅減少，市場筑底及新項(xiàng)目較少或繼續(xù)影響其短期內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金流入規(guī)模，雖然建安支出預(yù)計(jì)將大幅減少，拿地預(yù)計(jì)繼續(xù)收縮，但一年內(nèi)需預(yù)備兌付的信用債規(guī)模很大，目前公開市場債券融資渠道仍未恢復(fù)，且非受限貨幣資金中仍有相當(dāng)一部分無法隨時(shí)由集團(tuán)調(diào)用，整體流動性緊張，流動性安全將更多依賴銀行的融資支持、資產(chǎn)處置回籠資金以及來自大股東的資金支持。當(dāng)前商品房市場仍在筑底中且公司新項(xiàng)目較少，公司或?qū)⒗^續(xù)依賴銀行和大股東的融資支持以保障其正常經(jīng)營及償債。