經(jīng)過20多年的發(fā)展，原本以國資為第一大股東的娃哈哈集團已經(jīng)成為整個娃哈哈體系內(nèi)很小的一部分，而娃哈哈集團之外存在一個龐大的“娃哈哈帝國”。1999年改制后，國資持股46%，宗慶后（后由宗馥莉繼承）持股29.4%，職工持股會持股24.6%。此后，管理層成立了多家與國資無關(guān)的投資平臺公司，投資建設(shè)了100多家娃哈哈產(chǎn)品加工廠。

這些投資平臺在全國各地投資了100多家娃哈哈工廠，但這些企業(yè)在股權(quán)上與娃哈哈集團不存在權(quán)屬關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計，境內(nèi)“娃哈哈系”總資產(chǎn)為370.47億元，而國資占大股東的娃哈哈集團資產(chǎn)僅占15.67%，營業(yè)收入僅占2.74%，凈利潤僅占0.39%。

知情人士透露，大量體外公司遍布娃哈哈產(chǎn)品的產(chǎn)供銷環(huán)節(jié)，享受著娃哈哈帶來的利益。例如，宏勝集團接管了娃哈哈系列產(chǎn)品的銷售渠道，通過壟斷銷售渠道，娃哈哈品牌產(chǎn)品的銷售端利潤歸體外公司所有。此外，宏勝集團還將桶裝水業(yè)務(wù)的大部分利潤留在自身，壓縮娃哈哈集團生產(chǎn)工廠的利潤。

盡管“娃哈哈”系列商標(biāo)一直歸娃哈哈集團所有，但在過去很長一段時間里，一直由宏勝集團旗下企業(yè)授權(quán)生產(chǎn)。今年年初，宗馥莉試圖將“娃哈哈”系列商標(biāo)轉(zhuǎn)移到其控股的杭州娃哈哈食品有限公司，但被國資方及時制止。轉(zhuǎn)移商標(biāo)遇阻后，宏勝集團申請了“娃小哈”“宗小哈”等商標(biāo)，并發(fā)布聲明稱不排除近期推出全新自有品牌。

國資股東權(quán)益被“懸空”，改制時國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓款未實質(zhì)性收取，此后國有股權(quán)分紅也沒有取得。當(dāng)前，娃哈哈集團第一大股東為國有企業(yè)——杭州上城區(qū)文商旅投資控股集團有限公司。改制時，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)經(jīng)營者和職工，但國有股東并未獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，而是暫放在娃哈哈集團使用。1999年至2007年間，國有股分紅借給娃哈哈集團使用，利息獎勵給經(jīng)營者和職工；2008年至2022年末，娃哈哈集團未與上城區(qū)政府簽訂優(yōu)惠政策，賬面不進行利潤分配，但每年出具形式上的股東會決議，管理層和職工持股會的分紅以“資金往來”名義拿走，國有股東則不分紅。

除了國有權(quán)益被長期“懸空”，近些年，娃哈哈職工股份的權(quán)益也被指受到侵犯。2018年，娃哈哈集團職工持股會啟動回購職工股權(quán)，方案同意先由職工持股會按照每股3元（稅前）向除宗慶后外的所有會員回購股份，然后由宗慶后（宗馥莉）認(rèn)購職工持股會全部股份。數(shù)十位持股會會員對回購方案的合規(guī)性提出質(zhì)疑，認(rèn)為回購職工持股會的股份時，未進行資產(chǎn)評估及公示，違反相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)重侵犯職工權(quán)益。