A股迎來指數(shù)牛市的可能性有多大三大矛盾待解

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2025-06-04 17:02:55 杜林財經(jīng)

A股迎來指數(shù)牛市的可能性有多大三大矛盾待解！2025年6月，上證指數(shù)在3400點(diǎn)關(guān)口反復(fù)波動。中信證券預(yù)測四季度將迎來指數(shù)牛市，但市場數(shù)據(jù)顯示年內(nèi)有45%的個股下跌。這場多空對決反映了政策紅利、盈利拐點(diǎn)與制度沉疴之間的復(fù)雜博弈，指數(shù)級行情能否啟動取決于這些矛盾的解決進(jìn)度。

政策工具箱全開：2025年初《中長期資金入市方案》要求險資和社保持股比例上限提至40%，預(yù)計釋放6000億增量資金；央行互換便利工具（SFISF）新增基礎(chǔ)貨幣投放4000億。中央時隔14年重提“貨幣政策適度寬松”，財政赤字率擬提至4.0%，政策力度堪比2008年危機(jī)應(yīng)對。

資金遷徙潮暗涌：居民超額儲蓄達(dá)130萬億，在存款利率破1%、理財收益跌破3%的情況下，2025年1-4月股票型ETF凈流入1萬億創(chuàng)紀(jì)錄。外資對A股配置從6%升至9%，高盛測算若回補(bǔ)至中樞將引動3000億外資。

然而，結(jié)構(gòu)梗阻仍然存在：散戶化市場耗散效應(yīng)明顯，前10%家庭持有85%股票資產(chǎn)，普通民眾獲得感薄弱，增量資金轉(zhuǎn)化率僅3%；量化交易侵蝕信心，融券余額激增37%，公募基金借出股票做空機(jī)制，與“發(fā)展耐心資本”政策目標(biāo)沖突；港股分流壓力大，部分抽離A股流動性，可能削弱A股指數(shù)動能。

科技革命重構(gòu)估值錨：AI浪潮改寫規(guī)則，三大運(yùn)營商部署政企訂單，中國電信股價單日漲停創(chuàng)歷史新高；工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量占全球70%，人形機(jī)器人專利數(shù)超美日總和，科技股在MSCI中國指數(shù)盈利占比躍升至37%。這些變化推動科創(chuàng)50指數(shù)年內(nèi)暴漲10%，成為結(jié)構(gòu)性牛市旗手。

盈利周期隱現(xiàn)曙光：中信建投模型顯示，社融增速拐點(diǎn)領(lǐng)先A股盈利拐點(diǎn)約3個季度，2024年Q4社融觸底回升，預(yù)示2025下半年非金融板塊ROE企穩(wěn)反彈。PPI同比跌幅收窄，GDP平減指數(shù)有望Q4轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利增速或從2024年0.5%升至0.7%。

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