港股IPO市場回暖，A股企業(yè)掀起赴港二次上市潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，已有28家企業(yè)成功登陸香港市場，實際募資總額達(dá)773.2億港元，接近去年全年水平。其中包括6家A股上市公司和一家A股上市公司子公司。寧德時代、恒瑞醫(yī)療、赤峰黃金等行業(yè)龍頭基石投資者認(rèn)購占比較高，在港股上市后表現(xiàn)亮眼。

華泰證券指出，IPO市場活躍反映了港股的結(jié)構(gòu)性變革。自2018年港交所改革以來，港股流動性和成長性持續(xù)改善，2025年至今港交所日均成交金額已經(jīng)是2018年的2.8倍。目前消費(fèi)、科技在港股市值已經(jīng)占到了半壁江山，阿里、網(wǎng)易、比亞迪、中芯國際等10家科技巨頭公司在港股流通市值占比接近30%。

港股市場通過規(guī)則優(yōu)化增強(qiáng)新股IPO吸引力，為企業(yè)提供更加便捷的渠道，同時注重二級市場層面的風(fēng)險管理，較大程度地利好新股融資。2024年，港交所降低特?？萍脊旧鲜惺兄甸T檻，優(yōu)化定價流程、放寬公眾持股量限制，并允許A+H股發(fā)行人靈活選擇公開認(rèn)購比例，進(jìn)一步激發(fā)了港股IPO市場的活力。

與往年相比，今年扎堆港股遞表的公司顯得格外密集。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，還有158家公司遞表狀態(tài)顯示為“處理中”。從港交所處理中的上市申請數(shù)量上看，前三大行業(yè)分別為信息技術(shù)、醫(yī)療保健和可選消費(fèi)。

整體上看，今年以來，在港交所遞表的內(nèi)地企業(yè)除了首次遞表外，還有兩種類型比較集中：一是由申報A股、美股等海外市場IPO轉(zhuǎn)向申請港股IPO，二是多家A股上市公司選擇赴港雙重上市。數(shù)據(jù)顯示，目前遞表的A股上市公司達(dá)25家，包括東鵬飲料、牧原股份、三一重工、韋爾股份、塞力斯等細(xì)分行業(yè)龍頭或有較高知名度的企業(yè)。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹表示，A+H股無疑是今年港股IPO市場的主旋律，國內(nèi)大量優(yōu)質(zhì)A股上市公司正積極布局香港上市?；诋?dāng)前有利的審批節(jié)奏和市場環(huán)境，這股熱潮預(yù)計仍將持續(xù)一段時間。她還提到，中國經(jīng)濟(jì)體量龐大且創(chuàng)新活力充沛，各領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)浪潮此起彼伏。不同階段均有新興企業(yè)嶄露頭角，形成持續(xù)不斷的上市儲備力量。已上市企業(yè)中，既有存量公司通過增發(fā)實現(xiàn)再融資，也有隨著產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張而啟動分拆上市的案例——早年騰訊、京東、阿里等企業(yè)的分拆動作便是典型代表。

長遠(yuǎn)來看，“新興企業(yè)遞次成長、存量企業(yè)多元融資”的格局將為資本市場持續(xù)輸送豐富的IPO庫源，成為驅(qū)動上市生態(tài)繁榮的重要動力。

目前，港交所正在持續(xù)推進(jìn)上市制度創(chuàng)新，通過降低雙重主要上市與第二上市準(zhǔn)入門檻，為企業(yè)上市提供更寬松、更靈活的制度環(huán)境，積極釋放制度紅利，助力全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)高效對接資本市場。從政策方面來看，港交所還進(jìn)一步推進(jìn)審批流程精簡化。2025年5月6日，港交所及聯(lián)交所發(fā)出聯(lián)合公告，擬推出的“科企專線”允許特?？萍脊炯吧锟萍脊咀灾鬟x擇以保密形式提交上市申請，在審核階段企業(yè)相關(guān)信息將受到嚴(yán)格保密。香港交易所明確指出，此類企業(yè)多處于早期發(fā)展或產(chǎn)品未商業(yè)化階段，過早披露營運(yùn)策略、專有技術(shù)或上市計劃，極易引發(fā)技術(shù)泄露、市場競爭加劇等風(fēng)險。

自“科企專線”推出以來，市場反響積極，已有3家符合18C章標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)成功登陸港交所，分別為晶泰控股、越疆、黑芝麻智能。此外，還有7家企業(yè)正以第18C章規(guī)則向港交所遞交上市申請，涵蓋五一視界、云跡科技、滴普科技、希迪智駕、仙工智能、基本半導(dǎo)體、馭勢科技等。這一動態(tài)不僅體現(xiàn)了資本市場對特?？萍计髽I(yè)的關(guān)注與支持，也為更多科技創(chuàng)新企業(yè)通過資本市場實現(xiàn)發(fā)展提供了積極信號。

自港交所推出專為生物科技公司量身定制的18A章上市規(guī)則以來，資本市場對生物科技企業(yè)的支持效應(yīng)顯著顯現(xiàn)。截至目前，已有82家生物科技公司通過18A章規(guī)則成功登陸港交所，其中更有7家為A股上市公司。

港股活躍度的不斷攀升，也讓市場尤為關(guān)心港股未來的走勢。華泰證券研報指出，港股估值的錨定效應(yīng)正被打破，市場迎來結(jié)構(gòu)性變革。隨著港股市場流動性改善，且科技消費(fèi)產(chǎn)業(yè)市值占比已達(dá)半壁江山，業(yè)績增長將重塑估值框架。與A股流動性、美股成長性改善相比，港股估值折價有望逐步彌合。當(dāng)前，外資長線資金對中國市場的關(guān)注度持續(xù)提升，大量此前投資美元資產(chǎn)的資金存在回流訴求。

盡管未來關(guān)稅等問題不排除出現(xiàn)反復(fù)，美債利率高企、美股面臨的壓力等因素可能對市場短期表現(xiàn)產(chǎn)生擾動，但港股的風(fēng)險溢價和經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險已顯著減緩，市場震蕩中樞理應(yīng)向上抬升。

中信證券認(rèn)為，AI、市場結(jié)構(gòu)等因素將推動港股在下半年延續(xù)反轉(zhuǎn)行情。展望下半年，盡管關(guān)稅政策仍可能對港股基本面造成影響，但企業(yè)盈利仍具韌性；優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市將進(jìn)一步提升港股市場的資產(chǎn)質(zhì)量及流動性水平?？紤]到中美博弈仍具復(fù)雜性，且外圍市場不確定性尚存的情況下，三季度港股或呈震蕩向上的趨勢。四季度預(yù)計隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的加碼帶來港股業(yè)績上修的契機(jī)，以及AI產(chǎn)業(yè)催化的落地重塑科技板塊估值，疊加全球流動性環(huán)境改善，港股或迎來估值和盈利的雙重修復(fù)。