超長(zhǎng)期日本國(guó)債價(jià)格跳漲收益率創(chuàng)歷史新高

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2025-05-27 13:03:28 證券日?qǐng)?bào)

超長(zhǎng)期日本國(guó)債價(jià)格跳漲！4月份以來(lái)，日本超長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)上行，上周波動(dòng)進(jìn)一步加劇。5月22日，日本30年期和40年期國(guó)債收益率分別達(dá)到2.999%和3.336%，創(chuàng)下歷史新高。盡管5月23日出現(xiàn)小幅下行，二者分別降至2.925%和3.249%，但仍處于歷史高位。

業(yè)界普遍認(rèn)為，近期超長(zhǎng)期日本國(guó)債收益率的跳升主要受到上周日本20年期國(guó)債拍賣結(jié)果不佳的影響，同時(shí)也與市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂有關(guān)。5月20日，日本財(cái)務(wù)省進(jìn)行的20年期國(guó)債拍賣投標(biāo)倍數(shù)僅為2.5倍，為2012年以來(lái)最低水平。尾部利差飆升至1.14，為1987年以來(lái)最高水平。這表明市場(chǎng)需求低迷，買家基本不愿意接盤長(zhǎng)期國(guó)債。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪指出，此次日本20年期國(guó)債拍賣遇冷表明日本國(guó)債市場(chǎng)的超長(zhǎng)期債券面臨較為嚴(yán)重的供需失衡問(wèn)題。主要原因在于作為超長(zhǎng)端債券市場(chǎng)主要參與者的日本央行購(gòu)債規(guī)?？s減，以及國(guó)內(nèi)投資者承接能力降低。日本央行過(guò)去長(zhǎng)期實(shí)行量化寬松，大量購(gòu)買國(guó)債以壓低長(zhǎng)期利率。但從去年7月份開始，日本央行啟動(dòng)量化緊縮，每個(gè)季度減少4000億日元的國(guó)債購(gòu)買規(guī)模，導(dǎo)致市場(chǎng)上國(guó)債供應(yīng)相對(duì)增加。與此同時(shí)，超長(zhǎng)端市場(chǎng)的主要參與者持觀望態(tài)度，接盤意愿不強(qiáng)，其他投資者也難以在短期內(nèi)填補(bǔ)空缺，導(dǎo)致供需失衡，難以支撐國(guó)債市場(chǎng)的穩(wěn)定。

市場(chǎng)對(duì)政府財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂也降低了對(duì)日本國(guó)債的投資意愿。這種擔(dān)憂主要源于日本政府近期討論財(cái)政刺激以應(yīng)對(duì)外需壓力。當(dāng)前日債利率已處于上升通道，而日本政府債務(wù)占GDP的比重已超過(guò)260%，在全球都處于高水平。若日本政府在加息周期舉債，將加劇債務(wù)的不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。日本2025財(cái)年政府預(yù)算草案顯示，政府支出中債務(wù)贖回占比15.3%，利息支出占比9.1%，債務(wù)滾續(xù)壓力持續(xù)上升。

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