國際黃金價格受全球政治、經(jīng)濟、軍事、天氣、疫情、戰(zhàn)爭等不可預測事件影響，這些因素單獨或相互作用，影響復雜。供求關(guān)系、金融市場和商品市場、美元信用和匯率、財政金融、地緣形勢等方面均對國際黃金價格走勢產(chǎn)生影響，有些影響是突發(fā)且難以控制的。

國際上，黃金供給主要來自礦產(chǎn)金和回收金。2020年和2021年受新冠肺炎疫情影響，全球金礦產(chǎn)量連續(xù)兩年下滑。2022年全球金礦產(chǎn)量為3612噸，同比增長2%，創(chuàng)下2018年以來最高值；回收黃金供應量基本持平，總量為1,144噸，漲幅不足1%。2023年全球金礦產(chǎn)量為3,644噸，較2022年增長1%；全球黃金回收量達到1,237噸，同比增長9%。2024年金礦產(chǎn)量為3661噸，同比基本持平；回收金總量為1370噸，同比增長了11%。全球黃金供應呈現(xiàn)“礦產(chǎn)增長緩慢、回收逐漸增加”的特征。2023年和2024年全球金礦產(chǎn)量連續(xù)兩年增幅不足1%，顯示黃金開采行業(yè)面臨深層挑戰(zhàn)，礦山產(chǎn)能提升有限，受資源逐漸枯竭和開采成本上升的影響。全球已探明黃金儲量有限，尋找新礦壓力越來越大。2023年和2024年全球黃金回收量分別占全年黃金總供應量的25%和27%，顯示隨著金價上漲，部分消費者和投資者出售舊金飾和成品黃金，成為彌補礦產(chǎn)供應缺口的重要來源。

從全球金礦生產(chǎn)國家看，中國是最大黃金生產(chǎn)國，2024年黃金產(chǎn)量（含進口原料）為534.106噸，其中金礦產(chǎn)量377噸，占全球金礦產(chǎn)量10.29%。其他礦產(chǎn)金產(chǎn)量較大的國家依次為俄羅斯、澳大利亞、美國和加納。全球黃金行業(yè)以中國企業(yè)為主的并購風起云涌，但存量轉(zhuǎn)移特征顯著，增量有限。

當前，全球黃金需求三大主力分別是黃金珠寶消費者、金條和金幣投資者、中央銀行，其中央行購買脫穎而出，成為推動全球黃金需求增長的最大動力。2022年黃金需求（不含場外交易）同比增長18%至4741噸，創(chuàng)下自2011年以來最高的年度總需求量。2023年全年黃金需求（不含場外交易）為4448噸，同比下降5%；若包含場外交易及其他來源則為4899噸。2024年，全球黃金年度需求為4560.5噸；若包含場外交易則為4974.5噸，再創(chuàng)歷史新高。三年的黃金需求總量相加（2022年場外交易無數(shù)據(jù)），國際黃金需求總量達到14614.5噸。

在黃金需求者結(jié)構(gòu)方面，全球央行是購買黃金的最大主力。部分央行增持黃金的跡象顯露于2021年，該年增持450噸，比2020年增長82%。2022年央行購買1136噸黃金，較上一年翻了一番還多，創(chuàng)下55年來的新高。2023年買入1037噸黃金。2024年度購金總量1045噸。央行購金量連續(xù)第三年超1000噸，三年購買總量達3218噸，占整個黃金總需求22%，其購買行為對推升黃金需求和價格上漲作用明顯。

全球黃金珠寶消費者歷來是黃金的主要消費者，與傳統(tǒng)習俗和婚禮需求有關(guān)，中國、印度、美國等是消費大國。普通消費者的黃金需求受價格影響較大。2022年金飾消費量為2,086噸，主要受中國疫情管控影響，當年中國金飾需求下降了15%；2023年金飾消費為2092.6噸；2024年由于金價漲幅較大影響，金飾消費量同比甚至下降11%至1,877噸。三年黃金珠寶消費者的消費量占黃金總需求平均為41.44%。

金條和金幣投資者的需求量相對穩(wěn)定，2022年至2024年分別為1222.6噸、1189.5噸、1,186噸。三年金條和金幣投資需求占黃金總需求24.62%。

科技領(lǐng)域需求也在穩(wěn)步增長，特別是在人工智能和電子技術(shù)的推動下，2024年需求量達到326噸，但占比仍然較小。

全球?qū)嵨稂S金ETF總持倉量呈現(xiàn)下降態(tài)勢后，2025年重現(xiàn)增加。2021年至2024年，全球?qū)嵨稂S金ETF總持倉量連續(xù)四年下降，分別下降173噸、110噸、244噸、2.3噸，同比下降5%、3%、7%、0.09%。2024年底，中國黃金ETF持倉量114.73噸，比2021年底增加39.43噸，增長34.36%，顯著減緩了全球?qū)嵨稂S金ETF持倉下滑的趨勢。2025年一季度，全球黃金ETF流入226.5噸，總持倉量達到3445.3噸，北美基金持倉顯著增加，同時歐洲、亞洲基金持倉也在增加。此時，中國部分保險公司正在加入黃金投資的行列。

國際黃金價格再次開啟上漲進程。2018年10月，中美貿(mào)易戰(zhàn)啟動初期，倫敦現(xiàn)貨黃金價格為1200美元/盎司左右。2019年5月底至2020年8月初，國際黃金價格進入一輪上漲，從1280美元/盎司最高上升到2075美元/盎司，漲幅超過60%。期間因為2020年3月份全球新冠肺炎疫情暴發(fā)，美國股市出現(xiàn)了三次熔斷，黃金價格受股票市場流動性壓力有一定的調(diào)整，隨后再次一路上漲。2020年8月，黃金價格再次向下，盡管發(fā)生了2022年年初俄烏戰(zhàn)爭重大事件，但到當年10月底，倫敦實物黃金價格依然下跌，本次調(diào)整幅度超過20%。

2022年11月，國際市場預期中國年底前將放開疫情管制，以及俄烏沖突的加劇，黃金再一次進入投資者視野，而且漲勢如虹。2022年11月至2025年4月，國際黃金價格漲幅接近100%。其中，2022年最后兩個月漲幅11.86%；2023年漲幅10.96%；2024年更加亢奮，全年漲幅27.22%，盤中最高漲幅超過35%，成為全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一；2025年初至今黃金價格繼續(xù)一路高歌猛進，三個多月漲幅超過25%。從2018年10月至今不到7年時間，國際黃金價格由1200美元/盎司上漲到3300美元/盎司以上，漲幅超過275%。

國際黃金價格大幅度上漲的原因包括：一是新冠肺炎疫情影響，2020年初全球疫情暴發(fā)，美國股市暴跌，部分資金進入黃金市場避險，使國際黃金價格進入第一波上漲階段。二是地緣政治緊張關(guān)系加劇，2022年2月開始的俄烏戰(zhàn)爭至今已三年有余，北約支持烏克蘭抗擊俄羅斯，使得戰(zhàn)爭保持較高烈度，美歐對俄羅斯制裁，國際黃金價格自2022年11月穩(wěn)步上漲。三是對美元信用體系警惕，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，俄羅斯被七國集團實施金融制裁，禁止使用SWIFT結(jié)算系統(tǒng)，外匯儲備被凍結(jié)，美元武器化引發(fā)巨大擔憂，新興市場國家開始覺醒。四是主要央行貨幣寬松政策助推了黃金需求，全球信用貨幣供給速度快于實物黃金生產(chǎn)速度，客觀上促使以信用貨幣標價的黃金價格強勢上漲。

國際黃金價格未來走勢展望，短期受基本面因素影響，面對黃金緊張的供求關(guān)系、股市下跌、通脹因素、匯率因素，黃金的消費需求、投資需求、避險需求對金價構(gòu)成有力支撐。中期受美元信用體系、美國聯(lián)邦高債務的擔憂，美國財政狀況一直未見改善，如果剔除2020年和2021年的特殊情況，可以看到2015年以來美國財政赤字占GDP比例呈持續(xù)擴大態(tài)勢，美國債務累積導致全球投資者對美元信任度下降。長期受大國復雜關(guān)系影響，特朗普宣布再次就任美國總統(tǒng)后，在地緣政治上顯示重大轉(zhuǎn)變，顛覆了美國政治主流過去幾十年對俄羅斯及對俄烏戰(zhàn)事的基本態(tài)度，升級了對中國及全球國家的貿(mào)易戰(zhàn)。未來可能形成新的多極世界，中、美、俄、歐為頂層的四極，其他國家和地區(qū)為第二層級、第三層級，全球有可能形成一個復雜危險的區(qū)域聯(lián)盟局面。

當前俄烏戰(zhàn)爭尚未見到停戰(zhàn)跡象，中東地緣緊張局勢依然存在，美國正在試圖構(gòu)建國際新秩序，可能導致國際地緣政治出現(xiàn)難以預期的情形，成為支持國際黃金價格長期上漲的基礎。未來存在局部金融危機可能性，一些國家和地區(qū)可能過上消耗美元儲備的日子，假以時日，出現(xiàn)缺少美元結(jié)算、歸還外債等困難，可能引起局部性或個別國家金融危機。預計國際黃金價格繼續(xù)上行，2025年4月份以來，美元貶值，黃金價格繼續(xù)大幅度上揚。美國股市下跌、美元指數(shù)下跌、歐元兌美元和日元兌美元升值，黃金捍衛(wèi)著避險資產(chǎn)的地位。國際上對美國以及其他國家經(jīng)濟下滑的預期，同樣助力黃金價格上漲。多家國內(nèi)外機構(gòu)上調(diào)2025年底金價目標，認為新興市場有強勁購買潛力，投資者情緒非常高漲，黃金儲備多元化仍有進一步發(fā)展的空間，看好美元信用弱化背景，判斷黃金價格會持續(xù)上行。