蒙眼狂奔的老百姓大藥房，為何按不下“暫停鍵” 利潤下滑與股東套現(xiàn)引發(fā)擔(dān)憂(2)

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2025-05-15 14:37:35 消費最前線

高速的規(guī)模化發(fā)展使我國藥店零售行業(yè)進(jìn)入高度飽和狀態(tài)。按照國際慣例，1個門店服務(wù)約6000人，但目前我國一個門店服務(wù)約2000人，部分地區(qū)甚至不足1300人。這給所有連鎖藥店的盈利能力帶來巨大考驗。盡管2024年老百姓線上渠道銷售總額（含加盟）約為24.7億元，同比增長約24%，但這難以抵御線下的頹勢。

在對外交出一份不佳的財報后，老百姓股價反而上漲，隨后控股股東宣布減持計劃。5月7日，老百姓公布控股股東將在3個月內(nèi)減持2280萬股，按當(dāng)前股價套現(xiàn)約4億元。謝子龍、陳秀蘭夫婦在這幾年多次減持股份套現(xiàn)資金，累計套現(xiàn)約13億元。大股東在市值高點減持引發(fā)“信心不足”的猜測，加重了投資者的不安情緒。

業(yè)績承壓下，老百姓潛藏的風(fēng)險加大，現(xiàn)金流吃緊。2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額20.26億，同比降幅25.77%。有息負(fù)債合計42.58億元，利息費用為1.78億元，占?xì)w母凈利潤的34%。公司的貨幣資金為23.8億元，無法覆蓋短期有息負(fù)債，還存在明顯的“大存大貸”特征。此外，頻繁并購導(dǎo)致商譽激增，2024年已計提商譽減值1.08億元。

2024年，連鎖藥店面臨行業(yè)內(nèi)部和外部變化帶來的沖擊。線上線下統(tǒng)籌支付購藥在北京落地，標(biāo)志著醫(yī)保結(jié)算的外賣售藥模式開始輻射更大范圍，進(jìn)一步分流線下藥店客流。多地還上線了藥店比價系統(tǒng)，對依賴價格驅(qū)動的連鎖藥店構(gòu)成挑戰(zhàn)。網(wǎng)上藥店銷售額持續(xù)增長，2024年上半年已超過270億元，全年有望突破600億元。

監(jiān)管力度增強，醫(yī)保藥品耗材追溯碼信息采集應(yīng)用試點等舉措提高了合規(guī)要求，違規(guī)成本增加。醫(yī)保套現(xiàn)被明令禁止，但行業(yè)內(nèi)仍存在灰色產(chǎn)業(yè)鏈。國家層面的醫(yī)保監(jiān)管技術(shù)提升，有效打擊了醫(yī)保套現(xiàn)現(xiàn)象。老百姓因門店數(shù)量過多且通過加盟模式難以直接控制，導(dǎo)致門店違規(guī)問題頻發(fā)，已多次被行政處罰。近日，新華社客戶端報道指出，老百姓個別門店存在違規(guī)騙取醫(yī)保等問題，嚴(yán)重影響品牌形象。

多重變化共同作用下，連鎖藥店躺著賺錢的時代已經(jīng)過去。市場高度飽和，瘋狂并購留下的商譽“地雷”開始顯露，醫(yī)保監(jiān)管像緊箍咒一樣鎖住行業(yè)。連鎖藥店想恢復(fù)利潤變得艱難，尤其對于老百姓而言更為明顯。不過，行業(yè)深度調(diào)整也可能加速轉(zhuǎn)型進(jìn)程，為頭部連鎖品牌帶來新的契機(jī)。

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