存貸款利率有望下行 銀行降息潮再起！降息大環(huán)境疊加存款定期化，銀行負債端定價管理思路發(fā)生變化。隨著政策利率中樞再次下調(diào)，存款利率仍有下行空間，但調(diào)降節(jié)奏有望趨緩。

近期，數(shù)十家中小銀行宣布下調(diào)存款利率，部分銀行長期限存款利率跌破2%，進入“1時代”。據(jù)統(tǒng)計，在多輪降息后，一些地方銀行個別期限存款利率較三年前已“腰斬”。以10萬元存款、5年存期計算，現(xiàn)在存入后的利息不足2022年時的一半。

伴隨本輪降息，不少銀行長短期存款利率出現(xiàn)倒掛，如“存5年不如存3年，甚至不如存1年”。這是凈息差收窄壓力下，銀行加強負債端成本管理、提高自身經(jīng)營穩(wěn)定性的表現(xiàn)，也反映了對未來利率進一步下行趨勢的預(yù)判。某全國性股份行零售業(yè)務(wù)條線經(jīng)理表示，近年該行對存款增量業(yè)務(wù)考核中，一度加大了1年期以下定期存款的考核權(quán)重，因為短期定存利率相對低，銀行負債成本壓力更小。

未來，存款利率或?qū)⒗^續(xù)下行。5月8日，政策利率中樞再度下調(diào)，7天期逆回購操作利率由1.5%調(diào)整為1.4%。在政策利率、LPR（貸款市場報價利率）、銀行存款掛牌利率等傳導(dǎo)鏈條下，疊加與理財比價、與境外利率比價等綜合考量，存款利率仍有一定下行空間，但幅度和節(jié)奏有望明顯趨緩。

4月以來，多地地方銀行及民營銀行宣布下調(diào)存款利率，包括新疆哈密市商業(yè)銀行、山東聊城滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行、山西清徐農(nóng)商銀行、黑龍江海倫惠豐村鎮(zhèn)銀行等。例如，聊城滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行5月10日下調(diào)人民幣存款掛牌利率水平，2年期、3年期、5年期存款利率分別執(zhí)行1.89%、1.98%、1.98%，均比調(diào)整前下降約0.2個百分點；清徐農(nóng)商銀行自4月27日起調(diào)整存款利率，1年期、2年期、3年期、5年期整存整取定存利率分別為1.6%、1.7%、1.9%、1.9%。不過，也有部分銀行調(diào)整后的長期存款利率仍在2%以上。

對于這一輪存款降息，多家地方銀行客戶經(jīng)理表示是跟隨國家政策和行業(yè)步調(diào)。去年10月，國有大行下調(diào)存款掛牌利率，拉開本輪降息序幕，隨后許多全國性股份制銀行跟進。拉長時間來看，國有銀行、全國性股份行存款利率自2023年來已“五連降”，一些地方銀行調(diào)整更為頻繁。例如，哈密市商業(yè)銀行2022年底以來已八次調(diào)整存款利率，福建華通銀行僅今年4月就三次下調(diào)存款利率。

累積計算，一些地方銀行個別期限存款利率較2022年時已幾乎“腰斬”。例如，哈密市商業(yè)銀行5年期存款利率在2022年12月14日前是3.85%，今年5月8日調(diào)整后已降至1.85%。以10萬元存款、5年存期計算，2022年12月調(diào)整前存入每年利息有3850元，5年后到期總利息為19250元；而本次調(diào)整后存入，每年利息僅1850元，5年到期后總利息9250元，不足2022年時的一半。

存款利率調(diào)整和貸款利率整體同頻。近年來受LPR下調(diào)、存量房貸利率調(diào)整、讓利實體經(jīng)濟等多重因素影響，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄。存款利率調(diào)降是凈息差收窄壓力下，銀行加強負債端成本管理的表現(xiàn)。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，今年存款尤其定期存款規(guī)模增長較快，銀行綜合負債成本相對偏高，同時資產(chǎn)端有效需求不足，為了提高自身經(jīng)營的穩(wěn)健性，銀行自發(fā)地對負債成本加強了控制。

事實上，自2023年以來，國內(nèi)銀行業(yè)存款定期化程度明顯加深。中國銀行業(yè)協(xié)會此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年存款增量97%來自定期存款，定期存款增速在2024年上半年趨緩。不過，目前新增存款中，定期存款占比仍在高位。據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)計算，今年一季度，住戶存款規(guī)模達160.47萬億元，較去年底增加9.22萬億元，其中“定期及其他存款”增加7.96萬億元，占比86%；“活期存款”增加1.26萬億元，占比14%。

伴隨此輪存款利率調(diào)降，許多銀行長短期存款利率倒掛，“存5年不如存3年，甚至不如存1年”。通常情況下，存款期限越長，定期存款的利率相對越高。然而，多家地方銀行本次利率調(diào)整后，5年期存款和3年期存款利率倒掛，出現(xiàn)中間價格“鼓肚子”的現(xiàn)象。例如，上海華瑞銀行4月28日最新調(diào)整后，3年期整存整取定期存款利率2.5%，為各期限存款中最高，5年期整存整取定期存款利率為2.4%；新疆庫爾勒富民村鎮(zhèn)銀行5月12日調(diào)整部分存款掛牌利率后，甚至出現(xiàn)1年期存款利率（2%）高于5年期利率（1.95%）的極端現(xiàn)象。

對此，王一峰分析稱，這也是銀行相應(yīng)增強自身經(jīng)營穩(wěn)定性的表現(xiàn)，同時反映出銀行自身精細化管理能力提升，以及對未來存款價格的預(yù)期，即認為價格還會降。蘇商銀行特約研究員薛洪言也表示，銀行近期下調(diào)中長期存款利率并出現(xiàn)期限倒掛，核心在于對未來利率下行趨勢的預(yù)判。當(dāng)前市場利率持續(xù)走低，銀行資產(chǎn)端收益空間收窄，凈息差壓力加劇。為緩解這一壓力，部分銀行通過主動降低長端負債成本來鎖定未來利息支出，既反映了銀行對市場利率進一步下行的預(yù)期，也體現(xiàn)了銀行負債定價管理的務(wù)實策略。

近日政策利率中樞再度下調(diào)。5月8日，年內(nèi)首次降息落地，政策利率7天期逆回購操作利率由1.5%調(diào)整為1.4%，下降0.1個百分點。央行行長潘功勝在降息前一天的國新辦發(fā)布會上表示，下調(diào)政策利率0.1個百分點，預(yù)計將帶動LPR同步下行約0.1個百分點，同時將通過利率自律機制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率。

OMO（以7天期逆回購操作為代表的公開市場操作）、LPR和銀行存款掛牌利率是一整個聯(lián)動機制。預(yù)計大中型銀行定期存款利率平行下調(diào)的概率大。當(dāng)前大中型銀行3年期定存的掛牌利率普遍是1.5%，和7天期逆回購操作利率一致，因此預(yù)計3年期定存掛牌利率也會調(diào)整0.1個百分點，是一種“適應(yīng)性下調(diào)”。如果下調(diào)幅度更大，可能導(dǎo)致存款資金流向理財或資管產(chǎn)品。

從當(dāng)前銀行付息成本看，銀行體系當(dāng)前的存款綜合付息成本還較高，掛牌利率之外，部分優(yōu)質(zhì)客戶可以購買大額存單等利率更高的存款產(chǎn)品，所以銀行實際付息率不算太低。多家地方行客戶經(jīng)理也介紹稱，對大額存款用戶有更高利率的產(chǎn)品。例如一家銀行推出“甜蜜存”產(chǎn)品，起存額10萬元，需提前預(yù)約并線上購入，2年期利率可達2.1%，高于該行掛牌利率1.6%，也高于5年期定存掛牌利率1.85%。

此外，還需關(guān)注貸款定價。當(dāng)前企業(yè)貸款定價在3.3%，按揭貸款定價也已經(jīng)降至3.1%，銀行的息差壓力較大。不只是貸款利率變化，未來的存款利率調(diào)整還要統(tǒng)籌考慮幾個因素。一是貸款定價下階段的走勢，以及該走勢所反映的實體經(jīng)濟信貸需求；二是銀行自身經(jīng)營體系的穩(wěn)定性；三是存款利率與理財?shù)谋葍r、與境外利率的比價、對匯率的影響等。此外還有存款定期化程度的改善，綜合各方面影響，再統(tǒng)籌考慮存款利率下降的空間。

在薛洪言看來，從趨勢看，存款利率仍有一定下行空間，但幅度和節(jié)奏有望明顯趨緩。政策層面，2025年貨幣政策定調(diào)“適度寬松”，近期已調(diào)降政策利率10個基點，預(yù)計將帶動新一輪存款降息。向前看，一方面，中美關(guān)稅談判出現(xiàn)重大實質(zhì)性進展，短期繼續(xù)降息的必要性下降；另一方面，存款利率已處于低位，繼續(xù)大幅下調(diào)可能加速存款搬家，影響銀行負債端的穩(wěn)定性。因此，未來存款利率調(diào)整更可能以“小步緩降”為主，國有大行率先調(diào)整，中小銀行階梯式跟進，且調(diào)整重點有望轉(zhuǎn)向3個月至1年期的短期產(chǎn)品。

在降息環(huán)境下，調(diào)降存款利率是銀行維持息差穩(wěn)定性的主要手段。不過，考慮到存款利率已處于低位，未來靠存款降息來穩(wěn)定息差的空間收窄，銀行需在降低實體經(jīng)濟融資成本和維持自身盈利能力之間尋找平衡。對此，銀行需進一步探索差異化定價（如對優(yōu)質(zhì)客戶提供略高利率）和多元化負債來源（如發(fā)行專項金融債），以緩解息差壓力。