債市“科技板”配套安排逐步落地。繼滬深北交易所配發(fā)相關(guān)通知文件后，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)也在5月7日發(fā)布《關(guān)于推出科技創(chuàng)新債券 構(gòu)建債市“科技板”的通知》，宣布創(chuàng)新推出科技創(chuàng)新債券。首批發(fā)行將于9日啟動(dòng)。

7日上午舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝透露，債市“科技板”相關(guān)政策及準(zhǔn)備工作已基本就緒。央行、證監(jiān)會(huì)于當(dāng)天聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制等方面，對(duì)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。

自兩會(huì)期間潘功勝宣布將創(chuàng)新推出債市“科技板”，這一科技創(chuàng)新領(lǐng)域的重磅支持舉措就備受關(guān)注。4月25日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議明確提出，將創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”。目前來(lái)看，相關(guān)安排推進(jìn)迅速，交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)均為科創(chuàng)類債券增量擴(kuò)容做出了相應(yīng)準(zhǔn)備。

受訪人士認(rèn)為，債市“科技板”通過(guò)大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券、優(yōu)化信貸服務(wù)、擴(kuò)大股權(quán)投資、創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具并強(qiáng)化保險(xiǎn)保障，可以在科創(chuàng)領(lǐng)域形成“債-貸-股-?！甭?lián)動(dòng)的全周期支持體系，更多民營(yíng)企業(yè)有望受益。為充分發(fā)揮債市“科技板”作用，風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制的有效落實(shí)仍是關(guān)鍵。

《協(xié)會(huì)通知》稱，交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新推出科技創(chuàng)新債券，通過(guò)多種舉措，推動(dòng)債券市場(chǎng)“科技板”建設(shè)，引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融體制。這與滬深北交易所同日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》，以及外匯結(jié)算中心、中債登等相關(guān)部門(mén)發(fā)布的相關(guān)通知共同構(gòu)成了對(duì)《公告》所提舉措的實(shí)施細(xì)則補(bǔ)充。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部馮琳認(rèn)為，這些都是債市“科技板”的重要配套制度安排。

《公告》主要內(nèi)容包括五個(gè)方面：一是支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。二是發(fā)行人可靈活設(shè)置債券條款，鼓勵(lì)發(fā)行長(zhǎng)期限債券，更好匹配科技創(chuàng)新領(lǐng)域資金使用特點(diǎn)和需求。三是為科技創(chuàng)新債券融資提供便利，優(yōu)化債券發(fā)行管理，簡(jiǎn)化信息披露，創(chuàng)新信用評(píng)級(jí)體系，完善風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制等。四是將科技創(chuàng)新債券納入金融機(jī)構(gòu)科技金融服務(wù)質(zhì)效評(píng)估。五是鼓勵(lì)有條件的地方提供貼息、擔(dān)保等支持措施。

從配套細(xì)則來(lái)看，交易所主要基于《公告》要求從三個(gè)維度對(duì)科創(chuàng)債券的發(fā)行和交易機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化完善，包括進(jìn)一步拓寬發(fā)行主體和募集資金使用范圍，擴(kuò)大科技金融服務(wù)覆蓋面；進(jìn)一步簡(jiǎn)化信息披露安排，提升信息披露針對(duì)性和有效性；進(jìn)一步完善配套支持機(jī)制，打造一二級(jí)聯(lián)動(dòng)、投融資協(xié)同的良好市場(chǎng)生態(tài)等。交易商協(xié)會(huì)則從豐富支持主體范圍、拓寬募集資金用途、優(yōu)化注冊(cè)發(fā)行安排、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、強(qiáng)化存續(xù)期管理、完善配套機(jī)制等多維度細(xì)化了實(shí)施要求。

其中，關(guān)鍵內(nèi)容之一是科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體的增量擴(kuò)容。交易所市場(chǎng)方面，此前交易所科創(chuàng)債的發(fā)行主體包括科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級(jí)類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類，《交易所通知》在此基礎(chǔ)上新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體；同時(shí)，新增支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等。銀行間市場(chǎng)方面，科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體包括科技型企業(yè)和通過(guò)股權(quán)投資、基金出資等形式為科技型企業(yè)及產(chǎn)業(yè)提供股性資金支持的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，暫未包含金融機(jī)構(gòu)。其中，科技型企業(yè)為主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的企業(yè)，且需符合四項(xiàng)規(guī)定情形之一（或不符合規(guī)定情形，但經(jīng)有關(guān)部門(mén)認(rèn)定為科技型企業(yè)），同時(shí)科技型企業(yè)也可通過(guò)母公司發(fā)行科技創(chuàng)新債券支持該公司發(fā)展。

相較此前主體類科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行人需具備至少一項(xiàng)科技創(chuàng)新稱號(hào)的單一條件，新推出的科技創(chuàng)新債券適用科技型企業(yè)的范圍明顯拓寬?！秴f(xié)會(huì)通知》提到，科技型企業(yè)母公司發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金的50%以上可用于支持該科技型企業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮集團(tuán)信用資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“母子聯(lián)動(dòng)”協(xié)同融資。

具體看《協(xié)會(huì)通知》對(duì)科技創(chuàng)新債券的募集資金用途要求，科技型企業(yè)的募集資金可用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如科技創(chuàng)新領(lǐng)域的項(xiàng)目建設(shè)、研發(fā)投入、并購(gòu)重組（含參股型）、償還有息負(fù)債、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途，增強(qiáng)企業(yè)科技創(chuàng)新能力，拓寬并購(gòu)資金來(lái)源；對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金則實(shí)行“使用領(lǐng)域+比例”雙維規(guī)范，資金用途領(lǐng)域界定更加清晰，要求至少50%的募集資金通過(guò)基金出資、股權(quán)投資等方式投資于科技型企業(yè)或主業(yè)聚焦于高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專利）密集型產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)。

從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，各方發(fā)行科技創(chuàng)新債券的意愿強(qiáng)烈。初步統(tǒng)計(jì)，目前有近100家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)計(jì)劃發(fā)行超過(guò)3000億元的科技創(chuàng)新債券，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有更多機(jī)構(gòu)參與。另?yè)?jù)第一財(cái)經(jīng)從交易商協(xié)會(huì)處了解，在7日宣布推出科技創(chuàng)新債券之后，截至5月8日，已有36家企業(yè)公告發(fā)行科技創(chuàng)新債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)210億元；14家企業(yè)開(kāi)展注冊(cè)申報(bào)，注冊(cè)規(guī)模合計(jì)180億元。

考慮到科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資特點(diǎn)和發(fā)行門(mén)檻限制，風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制創(chuàng)新是各方對(duì)債市“科技板”配套制度關(guān)注的焦點(diǎn)。潘功勝在前述發(fā)布會(huì)上透露，為了支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在科技板發(fā)行長(zhǎng)期限債券融資，央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)，借鑒2018年設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具。由央行提供低成本再貸款資金，購(gòu)買(mǎi)科技創(chuàng)新債券。同時(shí)與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)等一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔(dān)債券投資人的違約損失風(fēng)險(xiǎn)。

《公告》提到，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)信用增進(jìn)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、信用違約互換合約、擔(dān)保等業(yè)務(wù)，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易。從配套細(xì)則來(lái)看，《協(xié)會(huì)通知》從三方面創(chuàng)新了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，一是加大政策性工具支持力度，二是鼓勵(lì)市場(chǎng)化信用增進(jìn)，三是發(fā)揮區(qū)域增信機(jī)制作用。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，民營(yíng)發(fā)行主體有望更多受益。目前來(lái)看，交易所和交易商協(xié)會(huì)分別推出的科創(chuàng)債和科創(chuàng)票據(jù)是科創(chuàng)大類債券中的較大品種。據(jù)浙商證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至目前科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模共計(jì)25750億元，科創(chuàng)票據(jù)和科創(chuàng)公司債規(guī)模相近。但從科創(chuàng)債的發(fā)行主體中，高等級(jí)的央國(guó)企和頭部民企仍是主力軍。交易商協(xié)會(huì)通過(guò)鼓勵(lì)多元化增信發(fā)債方式，能夠有效為相關(guān)主體特別是民企發(fā)債融資提供增信支持，解決民企融資痛點(diǎn)，降低融資成本。預(yù)計(jì)在債市“科技板”推出后，將鼓勵(lì)更多的成熟期、成長(zhǎng)期民營(yíng)科技型企業(yè)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng)新債券進(jìn)行融資。

目前已公告發(fā)行科技創(chuàng)新債券或開(kāi)展注冊(cè)申報(bào)的企業(yè)中，包括立訊精密、科大訊飛、吉利控股等多家民營(yíng)企業(yè)，共有10余家發(fā)行主體引入了多元化增信措施。