車企負債率應(yīng)該如何解讀 全球共性與風(fēng)險考量！負債率高是全球車企的普遍特征。根據(jù)2024年的財報，國內(nèi)外主流車企的資產(chǎn)負債率普遍在60%以上，部分甚至超過80%。

企業(yè)負債率是指負債總額與資產(chǎn)總額的比例，計算公式為：負債率 =（負債總額 ÷ 資產(chǎn)總額）× 100%。負債總額包括流動負債和長期負債，而資產(chǎn)總額則涵蓋流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等所有資產(chǎn)。

投資者通常會關(guān)注企業(yè)的負債率，因為高負債率可能增加財務(wù)風(fēng)險，如利息負擔(dān)加重、信用評級下調(diào)等。相反，低負債率的公司往往財務(wù)更加穩(wěn)健，更受投資者青睞。例如，富時中國A50指數(shù)中成分股的平均資產(chǎn)負債率約為60%，但具體數(shù)值因行業(yè)差異較大。

汽車制造涉及研發(fā)、工廠建設(shè)、供應(yīng)鏈管理等巨額投入，資金沉淀周期長，導(dǎo)致流動負債和長期負債居高不下。因此，無論是國內(nèi)還是國外，車企的負債率普遍較高，60%到80%是常態(tài)。

從2023年到2024年全球主流車企的資產(chǎn)負債率來看，新能源車企的負債率通常高于傳統(tǒng)車企。大眾、奔馳、現(xiàn)代、寶馬、豐田的負債率都在60%以上，而賽力斯、蔚來的負債率則在80%以上，比亞迪和理想的負債率分別為74.6%和56%。

這種現(xiàn)象的原因在于，傳統(tǒng)車企技術(shù)積累成熟，生產(chǎn)體系穩(wěn)定，現(xiàn)金流充足，能夠支撐中等負債水平。相比之下，新勢力新能源車企需要大量研發(fā)投入和技術(shù)開發(fā)，同時還要擴大產(chǎn)能，這些都推升了其負債水平。

然而，僅憑負債率來評判車企的財務(wù)風(fēng)險并不全面。銷量持續(xù)增長、現(xiàn)金流充足的車企即使負債率高，也能通過現(xiàn)金流覆蓋債務(wù)。此外，應(yīng)付賬款占營收比例高且賬期合理的企業(yè)，實際上是利用供應(yīng)商資金進行“無息融資”，從而降低財務(wù)風(fēng)險。

換句話說，只要車賣得好、利潤持續(xù)增長，即使負債率高也是良性的。例如，比亞迪雖然負債率為74.6%，但由于其規(guī)模和營收的優(yōu)勢，這個負債率可以視為合理的“花錢打仗”。

另外，負債結(jié)構(gòu)也非常重要。有息負債是指公司向金融機構(gòu)或資本市場借錢并支付利息，而無息負債則是公司在日常經(jīng)營中的經(jīng)營性負債，如未到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬等。如果一家公司的有息負債占比小，即使負債率高，暴雷的風(fēng)險仍然較??；反之，即便負債率低，但有息負債占比大，財務(wù)風(fēng)險也不容忽視。

以豐田為例，其2024年的負債率為61%，但有息負債占比高達68%，意味著有18695億元的負債需要支付利息。相比之下，比亞迪負債率為74.6%，但有息負債占比僅為5%，只有286億元的負債需要支付利息。由此可見，綜合考慮銷量、產(chǎn)業(yè)規(guī)模以及有息負債占比，才能更準(zhǔn)確地評估車企的財務(wù)風(fēng)險。