A股并購重組熱度攀升(2)

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2025-04-23 11:00:30 中國財富網(wǎng)

資深投行人士王驥躍預(yù)計，今年并購市場的活躍度將持續(xù)，上市公司并購仍將以產(chǎn)業(yè)并購為主，龍頭企業(yè)更傾向于通過縱向整合提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性。

2025年以來，并購重組呈現(xiàn)出更多新特征。靈活的支付工具增加了交易彈性，上市公司并購重組出現(xiàn)多筆使用可轉(zhuǎn)債支付的案例。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債兼具“股性”和“債性”，適合技術(shù)驅(qū)動型標(biāo)的，受到半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、人工智能、新能源、高端裝備制造等行業(yè)公司的青睞。

未盈利資產(chǎn)收購案例增多，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。大部分上市公司擬收購的未盈利資產(chǎn)來自半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。例如，陽谷華泰收購波米科技100%股份、晶豐明源收購易沖科技100%股權(quán)等交易，標(biāo)的均為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)?！安①徚鶙l”明確提出支持上市公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，在不影響持續(xù)經(jīng)營能力并設(shè)置中小投資者利益保護相關(guān)安排的基礎(chǔ)上，收購有助于補鏈強鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。

業(yè)績承諾設(shè)置更具市場化、靈活性。近期個別并購案中的業(yè)績承諾增加了產(chǎn)品的營業(yè)收入、銷售數(shù)據(jù)、研發(fā)進度等新指標(biāo)。例如，華海清科在完成對芯崳公司剩余82%的股權(quán)收購時，設(shè)置了兩套業(yè)績承諾考核標(biāo)準(zhǔn)，將各期考核完成情況與收購對價分期支付進度掛鉤，并要求業(yè)績承諾方在收到各期交易對價后，以一定比例通過二級市場增持華海清科，進一步長期綁定雙方利益。

在上市公司加快推進重組進程背景下，交易所的重組問詢效率進一步提升。針對上市公司收購未盈利資產(chǎn)的情況，交易所往往要求公司說明擬購標(biāo)的的未來產(chǎn)能消化情況、盈利條件，以及標(biāo)的公司虧損的主要原因及合理性、所處行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。

傅朗提示，目前監(jiān)管部門既鼓勵合規(guī)并購，也防止上市公司借并購蹭熱點、炒概念、操縱股價?？缃绮①徲绕涫强缃绮①徫从Y產(chǎn)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎，對于不熟悉的行業(yè)，盡調(diào)再充分也無法規(guī)避信息不對稱的風(fēng)險，即使跨界并購?fù)瓿?，后續(xù)公司也可能面臨業(yè)務(wù)深度融合的問題。

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(責(zé)任編輯：0882)

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