近期，美債市場(chǎng)波動(dòng)加劇，美國(guó)新一輪對(duì)華關(guān)稅升級(jí)與債務(wù)貨幣化政策疊加，引發(fā)全球?qū)γ纻庞皿w系的深度擔(dān)憂。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體及美債主要持有國(guó)，中國(guó)如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)沖擊并在中長(zhǎng)期重塑金融格局，受到外界關(guān)注。

湘財(cái)證券研究所所長(zhǎng)曹旭特表示，美國(guó)2025年關(guān)稅升級(jí)實(shí)質(zhì)上反映了其對(duì)金融主導(dǎo)權(quán)的焦慮，需防范進(jìn)一步信用透支的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)持有美債規(guī)模已連續(xù)六年下降，對(duì)美元依賴度顯著降低，這為下一步戰(zhàn)略布局提供了關(guān)鍵空間。

曹旭特認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)以國(guó)內(nèi)國(guó)際“雙循環(huán)”戰(zhàn)略為支點(diǎn)，從優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)到推動(dòng)人民幣國(guó)際化，從應(yīng)急流動(dòng)性管理到構(gòu)建新型主權(quán)資產(chǎn)池，系統(tǒng)性化解風(fēng)險(xiǎn)并抓住未來全球金融格局變化的機(jī)遇。

美債收益率攀升和波動(dòng)反映了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性和債務(wù)貨幣化的擔(dān)憂。短期內(nèi)，美債波動(dòng)對(duì)中國(guó)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：外匯儲(chǔ)備估值波動(dòng)、資本流動(dòng)壓力以及流動(dòng)性管理挑戰(zhàn)。例如，美債價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致中國(guó)持有的美債資產(chǎn)市值縮水，影響外匯儲(chǔ)備的整體規(guī)模。美債收益率持續(xù)攀升可能吸引短期資本回流美國(guó)，加劇新興市場(chǎng)資本外流壓力，人民幣匯率也可能面臨階段性波動(dòng)。此外，美債價(jià)格波動(dòng)還可能影響外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性管理效率。

短期內(nèi)，可以通過優(yōu)化美債持倉結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)外匯市場(chǎng)干預(yù)能力以及推動(dòng)外匯儲(chǔ)備多元化來緩解這些影響。例如，提升一年內(nèi)到期美債的占比，增強(qiáng)短期償付能力緩沖；增持通脹保值債券或其他主權(quán)債券，分散持倉結(jié)構(gòu)；通過逆周期調(diào)節(jié)工具穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期；適度增持黃金、特別提款權(quán)資產(chǎn)以及金磚國(guó)家主權(quán)債券，降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴。

從中長(zhǎng)期來看，美國(guó)可能采取技術(shù)性違約或加速債務(wù)貨幣化等措施進(jìn)一步影響美債市場(chǎng)。面對(duì)這些挑戰(zhàn)，中國(guó)需要做好各類情形的壓力測(cè)試和應(yīng)急預(yù)案，推動(dòng)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)證券化，并加速人民幣國(guó)際化。具體措施包括完善流動(dòng)性應(yīng)急方案，激活人民銀行與商業(yè)銀行的美債應(yīng)急流動(dòng)性互換安排，培育以基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)為錨的新型主權(quán)債券品種，擴(kuò)大人民幣跨境支付系統(tǒng)覆蓋范圍，推動(dòng)大宗商品人民幣結(jié)算，以及加快數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目與東盟、金磚國(guó)家的對(duì)接。