美元跌麻了新興市場本幣債跑贏

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2025-04-21 17:36:27 第一財經

周一早盤，美元指數(shù)一度跌破99關口，最低觸及98.63，創(chuàng)2022年4月以來新低。美國總統(tǒng)特朗普的關稅政策導致美國股債匯三殺，傳統(tǒng)避險資產如美債和美元也不再受到青睞。上周特朗普連續(xù)批評美聯(lián)儲主席鮑威爾，并威脅解雇鮑威爾，進一步給美元帶來負面影響。

在“美國例外論”式微、美元信用受損的情況下，全球投資者轉向新興市場本幣債券。盡管收益率低于美元計價債券，但新興市場本幣債券今年至今的表現(xiàn)優(yōu)于美元債。數(shù)據(jù)顯示，新興市場本幣債券今年至今的回報率為3.2%，而新興市場美元債同期回報率僅為0.7%。這意味著新興市場本幣債相對于新興市場美元債的走勢，錄得2022年以來最強開局。

就債券收益率而言，新興市場本幣債平均收益率已降至4.03%，而新興市場美元債平均收益率則高達7.1%，美國國債平均收益率為4.12%左右。僅4月至今，18個新興經濟體的一年期利率互換指數(shù)就下降了約15個基點，創(chuàng)下去年9月以來的最大月度跌幅。

研究和咨詢公司GlobalData TS Lombard駐倫敦的新興市場宏觀戰(zhàn)略董事總經理哈里森表示，新興市場本幣債跑贏美元債是一種不同尋常的情況。歷史上風險較高的債券收益率反而低于以美元計價的債券，這可能是因為特朗普關稅政策導致全球貿易動蕩，且油價下跌冷卻了許多新興市場經濟體的通脹。在此背景下，市場對新興市場央行降息的預期提升。與此同時，由于特朗普關稅政策反復無常給美元造成壓力，美元債券表現(xiàn)不佳?；诿涝＼浺约靶屡d市場央行將有更多空間降低政策利率的前景，哈里森更傾向于新興市場本幣債券，而非新興市場美元債券。他還指出，美國經濟放緩或衰退的可能性越來越大，對全球增長不利，可能會進一步激勵新興市場央行降息。

荷寶的亞洲主權策略師馬克尼卡拉斯也稱，在規(guī)模巨大的全球債市中，他們更傾向于新興市場本幣債券，因為這提供了更大的手段來表達對新興市場本幣、貨幣政策、長期債券和收益率曲線的看法。美國國債和美國政策的波動性加劇，應該會帶來更高的長期溢價并削弱美元的吸引力。隨著美元疲軟提振新興經濟體本幣走勢，新興本幣債券可能得到進一步提振。

富達國際的固定收益投資組合經理里德爾表示，在長達十年的美元牛市后，美元目前看起來仍然非常昂貴。美元高估值的逐漸解除，加上此前長期存在許多美元多頭頭寸，相關頭寸的平倉可能是新興市場本幣和本幣債多年來主要的順風因素。

美元以及美元債前景惡化，使得一些債券發(fā)行人對發(fā)售以美元計價的債券融資變得更加謹慎。根據(jù)數(shù)據(jù)，4月至今，除中國外的新興市場美元債券發(fā)行量與去年同期相比下降了36%，僅為51億美元。

高盛分析師特爾特在研報中寫道，新興市場地方政府債券發(fā)行量預計將繼續(xù)超越美元債。面對美國和全球經濟衰退的擔憂，新興市場本幣債券有望跑贏其他各類新興市場資產。

(責任編輯：zhangxiaohua)

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