美債收益率成特朗普的軟肋 觸動神經(jīng)的關鍵變化(4)
美國消費股中，具有中國銷售及供應鏈敞口的公司仍有較大反彈空間。值得一提的是，高盛期權研究團隊已轉向看多，理由是市場倉位顯示出明顯的“恐慌”特征。
目前的美股技術性熊市可被定義為“事件驅動型”熊市，但若關稅擾動持續(xù)，則有演變成“周期性”熊市的風險。盡管美股整體估值已經(jīng)跌至接近19倍，但這并不意味著底部已至，估值仍處于過去25年數(shù)據(jù)中第80百分位以上。
盡管熊市的形式多種多樣，但在股市實現(xiàn)持續(xù)反彈之前，我們通常會看到以下幾個條件：估值具有吸引力；極端的市場倉位；政策支持；以及經(jīng)濟增長放緩的速度正在減緩。
當然，如果特朗普政府開始從極限施壓模式轉入談判模式，且談判能順利進行，一旦政策或經(jīng)濟前景有所改善，那么美股也有望逐漸筑底向上。不過，就近階段而言，由于市場流動性差，波動性可能會持續(xù)放大，出現(xiàn)暴漲暴跌模式。事實上，標普500的實際波動率已上升至新冠疫情以來的最高水平。VIX波動率指數(shù)在上周早些時候曾飆升至52，而標普500則經(jīng)歷了自全球金融危機以來最大幅度的兩個日內(nèi)波動區(qū)間之一。
股市流動性正在經(jīng)歷負反饋循環(huán)中的惡化。在回撤過程中，高流動性股票有時會受到打擊，因為它們更容易被拋售，這也解釋了為何“美股科技七巨頭”前期的跌幅更大。
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