當(dāng)前，黃金價(jià)格上漲的背后邏輯并未改變。長(zhǎng)期以來(lái)，黃金作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的反向指標(biāo)，其價(jià)格走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相連。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)良好，投資者傾向于將資金投入股票、債券等領(lǐng)域，此時(shí)黃金的吸引力相對(duì)下降，價(jià)格往往走低。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入不穩(wěn)定、波動(dòng)加劇的時(shí)期，情況則截然不同。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)意味著風(fēng)險(xiǎn)增加，不確定性上升，投資者對(duì)資產(chǎn)的安全性和保值性需求大幅提升。黃金因其獨(dú)特的屬性，成為投資者避險(xiǎn)的首選資產(chǎn)之一。它不依賴于任何國(guó)家或機(jī)構(gòu)的信用，具有全球通用性和價(jià)值穩(wěn)定性，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期能夠有效抵御風(fēng)險(xiǎn)。例如，在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，投資者紛紛拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，大量買入黃金尋求避險(xiǎn)，導(dǎo)致黃金價(jià)格在短短一年內(nèi)大幅上漲。

此外，近年來(lái)黃金與美元的強(qiáng)綁定邏輯逐漸失效。特別是各國(guó)央行大幅度持續(xù)增持黃金，使得黃金與美元脫鉤的趨勢(shì)逐漸明顯。據(jù)大眾日?qǐng)?bào)報(bào)道，近15年來(lái)，全球央行持續(xù)凈購(gòu)黃金。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度央行購(gòu)金量同比增長(zhǎng)54%，全年購(gòu)金規(guī)模連續(xù)第三年突破千噸。今年1月，全球央行凈購(gòu)黃金為18噸，最大的黃金機(jī)構(gòu)買家是烏茲別克斯坦央行。2月末，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備增至7361萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月增持。

各國(guó)央行增持黃金的原因在于優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，以分散風(fēng)險(xiǎn)。黃金具有超主權(quán)貨幣的屬性，被全球主要經(jīng)濟(jì)體所接受，增加黃金持有量能夠增強(qiáng)本國(guó)貨幣的信用，為本國(guó)貨幣推進(jìn)國(guó)際化提供底層支撐。此外，部分發(fā)展中國(guó)家黃金儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的比例偏低，有動(dòng)力通過(guò)增持黃金來(lái)優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。隨著各國(guó)央行不斷增持黃金，黃金的價(jià)格走勢(shì)逐漸呈現(xiàn)出去美元化的特征，不再完全受美元波動(dòng)的影響。