老字號企業(yè)北京同仁堂股份有限公司（以下簡稱“同仁堂”，股票代碼600085.SH）營收凈利背離。

4月3日晚，同仁堂披露了2024年年報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入約186億元，同比增長逾4%；歸屬母公司股東的凈利潤（簡稱“歸母凈利潤”）逾15億元，同比下降近9%。其中，第四季度，營業(yè)收入增長超過15%，而歸母凈利潤下降幅度接近37%。

歸母凈利潤下降，這是2020年以來的首次。

同仁堂主要從事中成藥的生產(chǎn)與銷售，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。

對于2024年歸母凈利潤下降，公司解釋稱，主要是中藥材價格上漲使產(chǎn)品成本增加。

與之對應的是，公司綜合毛利率、凈利率均較上年有所下降。

不缺錢的同仁堂大幅提高分紅比例。2024年全年，公司將合計派發(fā)現(xiàn)金紅利13.71億元，較2023年翻了一倍，分紅率接近90%。

根據(jù)長江商報記者粗略測算，2024年，同仁堂的員工平均薪酬約19.99萬元，較上年下降約2.37%。而包括總經(jīng)理在內(nèi)的9名董監(jiān)高，薪酬均有明顯上漲。

時隔四年凈利潤再現(xiàn)下降

時隔四年，同仁堂的歸母凈利潤再度出現(xiàn)下降。

根據(jù)年報，2024年，同仁堂實現(xiàn)營業(yè)收入185.97億元，同比增長4.12%；歸母凈利潤15.26億元，同比下降8.54%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）14.82億元，同比下降10.55%，降幅略高于歸母凈利潤。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2020年以來，同仁堂表現(xiàn)出較為穩(wěn)健增長，2024年的歸母凈利潤，是近5年來的首次下降。

此前的2020年至2023年，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為10.31億元、12.27億元、14.26億元、16.69億元，同比增長4.67%、19%、16.17%、16.92%。

從單個季度數(shù)據(jù)看，2024年一、二、三、四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為52.67億元、44.96億元、40.57億元、47.78億元，同比變動幅度為2.42%、-2.64%、2.42%、15.41%，與上年同期相比，第二季度下降，第四季度兩位數(shù)增長；同期，歸母凈利潤分別為5.76億元、4.45億元、3.29億元、1.76億元，同比變動幅度為10.04%、-3.90%、-18.57%、-36.65%，除了第一季度增長外，另外三個季度均在下降，且降幅逐季擴大。

針對2024年經(jīng)營業(yè)績，同仁堂在年報中解釋稱，營業(yè)收入增長，源于公司大力推進營銷改革，積極開拓市場。公司營業(yè)成本104.21億元，同比增長10.70%，主要是中藥材價格上漲使產(chǎn)品成本增加。

第四季度的數(shù)據(jù)可能會說明一些問題。第四季度，公司營業(yè)收入增長15.41%，歸母凈利潤下降36.65%。相關費用中，銷售費用11.87億元，同比增長19.90%，超過營業(yè)收入增速，銷售費用占當期營業(yè)收入的24.84%，較上年同期上升0.93個百分點。管理費用4.13億元，同比下降5.71%。研發(fā)費用1.30億元，較上年同期略有增長。財務費用為1589.38萬元，同比增加4898.50萬元，增幅為148.03%。

從第四季度數(shù)據(jù)來看，主要是銷售費用、財務費用明顯增加，拖累了歸母凈利潤。

從年度看，2024年，同仁堂的銷售費用35.95億元，同比增長4.62%，略高于營業(yè)收入增速，公司表示是市場拓展費用增加。當年的財務費用為610.44萬元，上年同期為-1.10億元，公司解釋，利息支出增加且部分存款未到結(jié)息期利息收入下降所致。

經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)10年新低

同仁堂還有幾個指標令人意外。

一是財務費用。2018年以來，同仁堂僅有兩個年度的財務費用為正數(shù)，即2021年和2024年。

2021年，同仁堂投資建設新廠房，帶來新的負債。2024年的財務費轉(zhuǎn)正，也與公司債務增加有關。

2024年，公司的有息負債30.47億元，較上年末增加約10億元。

其實，同仁堂并不缺錢，增加債務讓人有些意外。截至2024年底，公司貨幣資金107.56億元。

手握逾百億資金，為何要舉債？分析認為，這可能是因為資金分散在下屬子分公司手中。

2024年，同仁堂的經(jīng)營現(xiàn)金流罕見大幅下降。其經(jīng)營現(xiàn)金流為7.61億元，同比下降59.29%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營現(xiàn)金流7.61億元，是同仁堂2015年以來的近10年中最低的。

同仁堂解釋稱，銷售商品收到的現(xiàn)金下降，且購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加，導致經(jīng)營現(xiàn)金流下降。

2024年，同仁堂有兩個操作異常，即現(xiàn)金分紅及薪酬。

2024年，在歸母凈利潤下降、有息負債增加的情況下，公司卻大幅提高分紅比例。在中期分紅6.86億元的情況下，公司末期又計劃分紅6.86億元，全年合計將分紅13.71億元，分紅率89.86%。這一分紅金額是2023年的2倍，分紅率是2023年的2.19倍。

2024年，同仁堂的員工平均薪酬略有減少。根據(jù)長江商報記者測算，公司人均薪酬約為19.99萬元，較2023年的20.48萬元減少約4868元，下降幅度約為2.37%。

但是，2024年，公司有9名董監(jiān)高加薪。其中，總經(jīng)理張朝華薪酬為237.87萬元，較2023年增加44.03萬元。在2023年，張朝華的薪酬也增加了33.10萬元。

此外，2024年，董事楊利、常務副總經(jīng)理張春友等薪酬均較上年增加超20萬元。