美國(guó)總統(tǒng)特朗普實(shí)施了一系列貿(mào)易政策，導(dǎo)致投資者拋售美國(guó)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而涌入其他全球避險(xiǎn)資產(chǎn)。這使得10年期美債收益率在本周五進(jìn)一步走高，延續(xù)了本周的大幅上漲走勢(shì)?；鶞?zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率周五升至4.492%，盤中一度觸及自2月13日以來(lái)的最高水平。2年期美債收益率當(dāng)日上漲了12個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3.97%。美國(guó)10年期國(guó)債收益率本周累計(jì)上漲49.52個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2001年以來(lái)最大單周漲幅。

這一走勢(shì)標(biāo)志著投資者對(duì)美債認(rèn)知的重大轉(zhuǎn)變。通常情況下，動(dòng)蕩時(shí)期投資者會(huì)將美國(guó)國(guó)債視為避風(fēng)港。然而，本周的情況卻截然不同，交易員猜測(cè)，由于貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，美債大戶日本正拋售美債。

特朗普周三宣布，對(duì)大多數(shù)國(guó)家的關(guān)稅暫停90天，并將稅率統(tǒng)一降低至10%。但中國(guó)未被包含在暫停之列，美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅反而上調(diào)至145%。作為回應(yīng)，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，將對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率由84%提高至125%。鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。

盡管一些美國(guó)政府官員表示，債市的反轉(zhuǎn)本就是計(jì)劃之中的一部分，但收益率的劇烈飆升很可能對(duì)白宮形成了壓力，促使其作出暫緩關(guān)稅決定。白宮表示，財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特一直在密切關(guān)注債券市場(chǎng)，并與白宮進(jìn)行了溝通。特朗普國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特在接受媒體采訪時(shí)表示，債券市場(chǎng)向他們發(fā)出的信號(hào)是現(xiàn)在可能是時(shí)候采取行動(dòng)了，但這并不是債券市場(chǎng)做出的恐慌性反應(yīng)，而是他們?cè)揪陀幸粋€(gè)非常系統(tǒng)性的、經(jīng)過(guò)周密規(guī)劃的行動(dòng)，恰好與市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)間重疊了。

Principal Asset Management的首席全球策略師Seema Shah指出，債券市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)“很可能戳到了特朗普政府的痛點(diǎn)”。特朗普政府此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)他們關(guān)注債券收益率，甚至在上周美債收益率跌破4%時(shí)還曾公開(kāi)慶祝。低融資成本似乎是特朗普政府整體議程的關(guān)鍵支撐之一，因此市場(chǎng)趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)和美債收益率的飆升，在白宮內(nèi)部引發(fā)了巨大擔(dān)憂。不過(guò)，盡管特朗普宣布暫停部分關(guān)稅，市場(chǎng)利率仍然恢復(fù)了此前的上行態(tài)勢(shì)，重新攀升至令白宮感到擔(dān)憂的高位。