今年年初以來(lái)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲約19%，創(chuàng)下自1986年以來(lái)最強(qiáng)勁的季度漲幅。日前，現(xiàn)貨黃金、紐約金收盤均創(chuàng)新高，倫敦金一度刷新歷史高點(diǎn)，至3166.67美元/盎司。然而，近兩個(gè)交易日金價(jià)接連大跌，“金價(jià)連續(xù)跳水”一度登上熱搜第一。

中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、華德榜創(chuàng)始人宋向清表示，當(dāng)前金價(jià)下跌是美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、美元走強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升及地緣政治緩和等多重因素共振的結(jié)果。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性增加，貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突加劇，促使投資者轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，尤其是亞洲大型央行的快速增持行為，為金價(jià)提供了強(qiáng)勁支撐。美元貶值和受美元影響而形成的全球性貨幣寬松，使美元信用風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)了黃金的貨幣屬性強(qiáng)化，避險(xiǎn)功能凸顯。此外，投資者對(duì)金條、金幣及黃金ETF的需求持續(xù)上升，進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。

4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”，導(dǎo)致美國(guó)紐約股市主要股指期貨在盤后交易中遭遇暴跌行情。與此同時(shí)，資金涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨收盤均連續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨黃金漲0.72%，報(bào)3135.76美元/盎盎司；COMEX黃金期貨漲1.41%，報(bào)3190.3美元/盎司。盤后，黃金價(jià)格再創(chuàng)新高，現(xiàn)貨黃金早盤一度站上3160美元/盎司。美油、布油跌近3%。

然而，繼前一日COMEX黃金期貨觸及3196.6美元/盎司后走勢(shì)疲軟，北京時(shí)間4月4日凌晨，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨當(dāng)日下跌0.89%報(bào)3138.1美元，較此前最高位回調(diào)已達(dá)2%。美國(guó)的通脹粘性強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)“抗通脹優(yōu)先”的政策邏輯，利率預(yù)期的調(diào)整使得以美元計(jì)價(jià)的黃金吸引力下降，成為金價(jià)下跌的核心驅(qū)動(dòng)力。美元指數(shù)走強(qiáng)也壓制了金價(jià)。受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)及歐洲央行政策不確定性影響，美元指數(shù)在4月5日上漲至104.88，較前一周低點(diǎn)反彈近3%。美元與黃金的負(fù)相關(guān)性在短期內(nèi)顯著體現(xiàn)：美元每升值1%，黃金價(jià)格通常承壓下跌約0.8%。

市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金避險(xiǎn)需求減弱。盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期升溫，資金從黃金轉(zhuǎn)向股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉(cāng)在4月4日減少5.3噸至936.24噸，為近一個(gè)月來(lái)最大單日降幅。這表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)黃金的短期前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分資金選擇獲利了結(jié)。加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和與技術(shù)性拋售共振削弱了黃金的避險(xiǎn)屬性。與此同時(shí)，黃金價(jià)格在突破3200美元/盎司的歷史高位后，觸發(fā)了技術(shù)性拋售。COMEX黃金期貨主力合約在4月3日沖高至3201.6美元/盎司后迅速回落，單日跌幅達(dá)2.8%。部分對(duì)沖基金因美股下跌導(dǎo)致的保證金缺口，被迫減持黃金頭寸以補(bǔ)充流動(dòng)性，加劇了價(jià)格波動(dòng)。

供需與大宗商品聯(lián)動(dòng)也是導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌的推動(dòng)力量。從供需角度看，全球央行購(gòu)金速度放緩。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度央行購(gòu)金量同比減少15%，部分新興市場(chǎng)國(guó)家因外匯儲(chǔ)備壓力減少了黃金增持。此外，大宗商品整體走勢(shì)疲軟也對(duì)黃金形成拖累。原油價(jià)格在4月初下跌至71美元/桶，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，黃金與原油的正相關(guān)性在短期內(nèi)顯現(xiàn)。

短期內(nèi)，若美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)且通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高于預(yù)期，金價(jià)可能進(jìn)一步下探3000美元/盎司的支撐位。中長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)及央行購(gòu)金需求仍將為黃金提供底部支撐，但需警惕美元流動(dòng)性收緊帶來(lái)的階段性壓力。投資者可關(guān)注4月中旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的進(jìn)一步指引。

當(dāng)前金價(jià)已進(jìn)入“高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期”的新階段，投資者需在把握趨勢(shì)的同時(shí)，警惕市場(chǎng)過(guò)熱與政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于行業(yè)從業(yè)者，需加速供應(yīng)鏈整合與產(chǎn)品創(chuàng)新，在“量減價(jià)增”的市場(chǎng)環(huán)境中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。未來(lái)黃金市場(chǎng)的核心矛盾將圍繞“通脹粘性與貨幣政策”“地緣風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”展開，動(dòng)態(tài)平衡成為制勝關(guān)鍵。

對(duì)于投資者而言，避免盲目追高。當(dāng)前金價(jià)已處于歷史高位，短期內(nèi)可能存在回調(diào)壓力，投資者應(yīng)警惕市場(chǎng)過(guò)熱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注關(guān)鍵變量，如美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、關(guān)稅政策以及地緣政治局勢(shì)等，這些因素可能對(duì)金價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重大影響。理性投資，建議投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置黃金資產(chǎn)，避免加杠桿投資或貸款購(gòu)買黃金。

近年來(lái)黃金價(jià)格高位運(yùn)行，帶來(lái)的是多數(shù)品牌銷量下滑。老鋪黃金情況稍好，但也面臨相當(dāng)大的沖擊。年輕人結(jié)婚購(gòu)買“三金”會(huì)延長(zhǎng)觀望期。由于黃金的投資屬性大于飾品屬性和裝飾屬性，許多新婚家庭把結(jié)婚的“三金”換成現(xiàn)金。對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，金價(jià)上漲對(duì)黃金飾品工藝提出更高要求，比如過(guò)去7克可以做成的飾品現(xiàn)在要用5克來(lái)做，用更少的黃金做更好的飾品。