華潤(rùn)飲料包裝飲用水近三年首次下滑 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響收入。近日，華潤(rùn)飲料發(fā)布了上市后的首份年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約135.21億元，同比增長(zhǎng)0.05%；凈利潤(rùn)16.61億元，同比增長(zhǎng)24.7%；毛利63.973億元，毛利率為47.3%，同比增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)。

由于2024年三季度頻繁降雨，銷售受到階段性影響，公司通過推出新產(chǎn)品、拓展渠道深度和廣度、強(qiáng)化品牌建設(shè)、完善供應(yīng)鏈等多種舉措應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，全年銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。2024年10月23日，華潤(rùn)飲料正式在香港交易所主板掛牌上市。與往期業(yè)績(jī)相比，這份答卷并不算亮眼。據(jù)招股書顯示，2021年至2023年，公司收入分別為人民幣113.40億元、126.23億元及135.15億元。

除營(yíng)收增長(zhǎng)放緩?fù)?，核心業(yè)務(wù)包裝飲用水產(chǎn)品收入也有所下滑。華潤(rùn)飲料的產(chǎn)品組合主要分為包裝飲用水產(chǎn)品和飲料產(chǎn)品兩類，以“怡寶”為核心品牌的包裝飲用水是其主要收入來(lái)源。2024年，包裝飲用水產(chǎn)品錄得收入121.24億元，較2023年下降2.6%，占總收入的89.7%。2021年至2023年，該部分收入分別為108.18億元、119.06億元及124.47億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)7.3%。上市后，這部分收入不增反降，可能與財(cái)報(bào)中提及的降雨天氣及近期瓶裝水行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)有關(guān)。

按零售額計(jì)，2023年，華潤(rùn)飲料在中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)排名第二，在中國(guó)飲用純凈水市場(chǎng)排名第一。2024年4月，華潤(rùn)飲料遞交招股書。幾乎同時(shí)，農(nóng)夫山泉推出了綠瓶純凈水，并以低于1元的單價(jià)打響了瓶裝水價(jià)格戰(zhàn)，其他企業(yè)如康師傅、今麥郎等也相繼入局。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2023年中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)規(guī)模為2150億元，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到3143億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.9%。飲用純凈水是中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)最大的細(xì)分市場(chǎng)，2023年達(dá)到1206億元，占56.1%，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到1798億元，占57.2%。

近年來(lái)，華潤(rùn)飲料持續(xù)推動(dòng)飲料業(yè)務(wù)的發(fā)展，積極打造第二增長(zhǎng)曲線。2024年，飲料業(yè)務(wù)錄得收入13.97億元，較2023年增長(zhǎng)30.8%，占總收入的10.3%。兩大業(yè)務(wù)的收入比重正在發(fā)生變化。2024年，包裝飲用水產(chǎn)品的收入占總收入的89.7%；飲料產(chǎn)品的收入占10.3%。2021年，包裝飲用水產(chǎn)品的收入比重曾高達(dá)95.4%，逐年降低至2023年的92.1%；而飲料產(chǎn)品的收入比重則從2021年的4.6%增長(zhǎng)了近6個(gè)百分點(diǎn)。

銀河證券分析稱，短期內(nèi)包裝水行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望趨緩，飲料業(yè)務(wù)產(chǎn)品升級(jí)疊加網(wǎng)點(diǎn)鋪貨空間將持續(xù)貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)動(dòng)力，華潤(rùn)飲料盈利能力仍有提升空間。方正證券認(rèn)為，當(dāng)前包裝水行業(yè)已逐步回歸理性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，公司預(yù)計(jì)將借助自身渠道及品牌優(yōu)勢(shì)維持并積極提升現(xiàn)有市場(chǎng)份額，在降本增效方面也有提升空間。