上周，國際金價觸及3050美元的歷史高位，市場出現(xiàn)了小幅獲利了結的趨勢。業(yè)內人士預計，黃金可能進入一段時間的震蕩整理期。

近年來，黃金因其穩(wěn)定的避險屬性成為投資者在不確定經濟環(huán)境下的首選資產。ETF作為一種金融工具，憑借其高流動性和低交易成本，成為黃金投資者的重要渠道。數據顯示，黃金ETF近一年合計規(guī)模增長超500億元，多只頭部產品規(guī)模增長突破百億元大關。

近期，國際金價的強勁上漲與全球經濟的不確定性、央行的黃金采購需求等因素密切相關。其他大類資產的波動也加強了黃金作為風險對沖工具的需求。長期來看，全球央行購金趨勢將繼續(xù)支撐黃金需求，包括黃金ETF在內的產品投資價值不減。

上周，國際金價沖高至3050美元后出現(xiàn)了一些溫和的獲利了結。倫敦現(xiàn)貨黃金收于3023美元每盎司，國內AU9999黃金收于707元每克。美聯(lián)儲維持利率不變，并調整了經濟增長和通脹預期。英國央行、瑞士央行和瑞典央行也維持各自利率不變，轉向更為中性的立場。

美國計劃于2025年4月2日實施兩項核心關稅政策：“對等關稅”和“行業(yè)特定關稅”。本輪黃金上漲始于2024年12月末1月初，伴隨銅價上漲，黃金不斷創(chuàng)出新高。從時間周期來看，銅和黃金都有可能在3月下旬至4月初創(chuàng)下階段性高點后進入盤整。

中信期貨認為，由于特朗普的對等關稅比最初擔心得更為寬松，全球風險情緒略有上升。美債收益率短線回升，加之美聯(lián)儲議息會議靴子落地后，短期利多催化交易較充分，黃金可能進入震蕩整固期。

截至3月24日，近一年來，黃金ETF的合計規(guī)模增長超500億元。其中，華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF規(guī)模分別增長220.6億元、105.2億元、104.7億元。從資金凈流入情況來看，多只黃金ETF近一年凈流入超過50億元。凈值的增長也為基金貢獻了部分規(guī)模。

在金融市場中，黃金被視為避險資產。然而，直接投資黃金面臨存儲、保險和流動性等問題。因此，越來越多的資金選擇通過ETF間接投資黃金資產，達到更便捷和高效的投資目的。ETF具有高度的流動性和透明性，能夠有效降低投資黃金的交易成本。投資者可以通過購買黃金ETF便捷地獲取黃金資產的市場表現(xiàn)，并且可以隨時進出，提升了資金的流動性和操作靈活性。

從機構投資者的角度來看，黃金ETF提供了一種更為簡便的投資渠道。大型銀行、對沖基金及其他機構投資者傾向于選擇黃金ETF作為一種有效的風險對沖工具。此外，黃金ETF的推出還使得普通投資者能夠低成本、高效率地參與到黃金市場中，享受黃金市場的收益潛力。

長期來看，全球央行的購金邏輯仍是長期持續(xù)的，這也是推動金價不斷推向新高的源動力。世界黃金協(xié)會數據顯示，2022年各國央行購金大幅提升，全年達1082噸；2023年繼續(xù)保持凈購入，全年達1037噸；2024年購金同比繼續(xù)有所增長，全年達1045噸。雖然金價上漲可能會影響各國央行對黃金的需求，但凈購買的長期趨勢如果保持不變，將構成中長期金價向上的條件。

貨幣體系重構的進程也是黃金走勢的重要影響因素。近幾年，美國財政和貿易赤字的惡化等多重因素動搖了人們對美元的信心，黃金作為貨幣外的共識，在貨幣體系重構進程中受到青睞。據世界黃金協(xié)會，2024年全球央行連續(xù)第三年購買了超過1000噸黃金，實物黃金總需求升至4974噸，創(chuàng)歷史新高。中國央行已連續(xù)4個月購金。在逆全球化的大背景下，為應對通脹和美元信用風險，央行延續(xù)購金節(jié)奏，為供需緊平衡的黃金提供了需求端的強力支撐。

除了基本面邏輯以外，在海外資產波動加劇、特朗普關稅政策反復的背景下，黃金的配置需求也會受到青睞。黃金與其他大類資產存在弱相關性甚至負相關性，可以幫助客戶的投資組合真正意義上做到風險分散和風險對沖。