3月24日，市場(chǎng)全天探底回升尾盤(pán)翻紅，三大指數(shù)微漲，但微盤(pán)股指數(shù)跌超4%。截至收盤(pán)，滬指漲0.15%，深成指漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.01%。旅游、有色金屬、銀行、深?？萍嫉劝鍓K漲幅居前，腦機(jī)接口、算力、教育、華為昇騰等板塊跌幅較大。全市場(chǎng)超過(guò)3800只個(gè)股下跌，滬深兩市全天成交額1.45萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日縮量1001億。

在亞洲市場(chǎng)普跌的背景下，A股風(fēng)格切換明顯。與前兩周的高低切換不同，這次是大小盤(pán)之間的劇烈切換。Wind數(shù)據(jù)顯示，微盤(pán)股和中證2000指數(shù)顯著領(lǐng)跌，而紅利指數(shù)、中證A50、滬深300等代表“核心資產(chǎn)”的指數(shù)則紛紛微漲。小盤(pán)股與前期飆漲的科技股有不少重合，體現(xiàn)在板塊上就是科技題材盤(pán)中大跌。例如，人形機(jī)器人的上游——減速器概念繼上周五重挫后，今天一度跌逾5%。上周與減速器相互競(jìng)爭(zhēng)的深?？萍迹ê９ぱb備）方向也在早盤(pán)短暫翻紅后，午后一度跌至深水。受此影響，盤(pán)中多數(shù)時(shí)間跌停家數(shù)都超過(guò)漲停家數(shù)，收盤(pán)時(shí)跌停家數(shù)創(chuàng)近期新高。即便尾盤(pán)最后40分鐘，三大指數(shù)持續(xù)拉升至翻紅，大盤(pán)強(qiáng)于小盤(pán)的格局仍未扭轉(zhuǎn)。

本周已是3月最后一個(gè)交易周，A股存在明顯的“財(cái)報(bào)效應(yīng)”，即財(cái)報(bào)披露期業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)股價(jià)的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過(guò)渡期，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示中小市值風(fēng)格的勝率與超額收益均有所回落。市場(chǎng)觀點(diǎn)并非絕對(duì)一致，資金遷移需要時(shí)間，因此再合理的切換過(guò)程中，仍會(huì)出現(xiàn)前期強(qiáng)勢(shì)股的反抽和新主線的回調(diào)。如果切換成立，新的風(fēng)格將在反復(fù)博弈中逐漸走強(qiáng)，另一邊則相應(yīng)地階段走弱，但不會(huì)完全一蹶不振。

目前大部分券商認(rèn)為，雖然短期出現(xiàn)震蕩，但對(duì)中期行情并不悲觀，市場(chǎng)上行趨勢(shì)并未打破。政策的持續(xù)支持以及賺錢(qián)效應(yīng)帶來(lái)的資金流入有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)估值。申萬(wàn)宏源證券表示，AI投資是大模型和算力相互促進(jìn)的過(guò)程，短期內(nèi)暫時(shí)沒(méi)有爆款應(yīng)用，但爆款出現(xiàn)有必然性，AI行情仍是安全的，還不到中級(jí)別調(diào)整的階段。

展望后市，隨著四月決斷窗口臨近，經(jīng)濟(jì)和A股一季報(bào)迎來(lái)驗(yàn)證期，基本面影響市場(chǎng)的權(quán)重提升。國(guó)內(nèi)AI出現(xiàn)了階段性催化空窗期，隨著股價(jià)調(diào)整，一些偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)，科技消化短期性?xún)r(jià)比問(wèn)題。中航證券研報(bào)稱(chēng)，本輪A股、港股走勢(shì)與以往不同，并未跟隨美股下跌，而是明顯走出獨(dú)立行情。中國(guó)人工智能領(lǐng)域持續(xù)突破背景下，國(guó)內(nèi)提振內(nèi)需消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)最新公布的1-2月經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)平穩(wěn)，數(shù)據(jù)邊際改善，預(yù)計(jì)A股、港股獨(dú)立行情有望持續(xù)。此外，央行仍強(qiáng)調(diào)擇機(jī)降準(zhǔn)降息，政策基調(diào)未變，當(dāng)前匯率壓力減弱，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)兩次降息次數(shù)不變。外部不確定性提升，貨幣寬松政策有望推出。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，分歧本身意味著不確定性增強(qiáng)，連續(xù)大賺的概率下降。這一時(shí)期應(yīng)注意控制倉(cāng)位、做好擇時(shí)、減小波動(dòng)。通過(guò)ETF產(chǎn)品布局A股的優(yōu)勢(shì)也得到凸顯。比如，對(duì)于有意抄底的資金來(lái)說(shuō)，買(mǎi)一籃子股票后踩雷的概率遠(yuǎn)低于買(mǎi)一只股票。上周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，跌幅居前的科創(chuàng)板、恒生科技、人工智能、芯片相關(guān)ETF被資金越跌越買(mǎi)，同時(shí)消費(fèi)、證券、地產(chǎn)等低估值板塊的ETF也出現(xiàn)資金凈流入。今天，當(dāng)盤(pán)中A股僅旅游酒店、保險(xiǎn)、銀行等少數(shù)行業(yè)板塊逆勢(shì)飄紅時(shí)，場(chǎng)內(nèi)ETF漲幅榜進(jìn)一步提示了機(jī)構(gòu)資金的抱團(tuán)方向。除名稱(chēng)帶有銀行、旅游、紅利等字樣的ETF微漲外，多只有色金屬主題產(chǎn)品才是實(shí)際領(lǐng)漲者。

分析稱(chēng)，多因素支撐銅價(jià)、金價(jià)持續(xù)高位，“元素周期表”行情或重現(xiàn)。國(guó)盛證券表示，關(guān)稅預(yù)期下現(xiàn)貨緊缺推升銅價(jià)，靜待宏觀刺激后下游需求釋放。從庫(kù)存來(lái)看，本周全球銅庫(kù)存為76.8萬(wàn)噸，周度減少1.8萬(wàn)噸。供給端看，周內(nèi)現(xiàn)貨精礦TC下挫至-15.92美元/干噸。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特透露，美國(guó)針對(duì)各國(guó)貿(mào)易限制措施的“關(guān)稅編號(hào)”將在4月2日正式生效。隨著對(duì)等關(guān)稅壓力不斷顯現(xiàn)，全球?qū)嵨飵?kù)存轉(zhuǎn)移至美國(guó)，LME銅庫(kù)存延續(xù)下滑，現(xiàn)貨緊缺預(yù)期推升價(jià)格。黃金方面，美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程放緩構(gòu)成邊際寬松，地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)，避險(xiǎn)需求得以保持，對(duì)金價(jià)形成支撐，短期持續(xù)受益于邊際寬松與避險(xiǎn)情緒催化。