上周，華爾街交易員經(jīng)歷了自2023年美聯(lián)儲貨幣緊縮周期達到頂峰以來最嚴重的跨資產(chǎn)損失。這主要是由于特朗普政府的關稅、經(jīng)濟指標顯示增長放緩以及海外市場復蘇等因素共同作用的結果。

隨著經(jīng)紀賬戶余額縮水，多頭希望美國市場能扭轉局面。但同時，一小部分市場觀察人士擔心這場動蕩對美國經(jīng)濟的影響。近年來，許多美國人依靠炒股賺來的財富支撐消費支出。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，去年股票資產(chǎn)占美國家庭金融資產(chǎn)的64%，創(chuàng)下歷史新高，其中大部分由高消費群體持有。

這種“財富效應”意味著當資產(chǎn)價格上漲時，投資者傾向于增加開支；而市場承壓時則相反。盡管當前股市等資產(chǎn)損失的規(guī)模尚不足以引發(fā)恐慌，但暴跌的速度提醒人們：如果市場持續(xù)崩盤，可能足以引發(fā)經(jīng)濟危機。擁有三十年華爾街經(jīng)驗的Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey表示，他懷疑當前美國經(jīng)濟的擴張能否承受超過12-15%的股市回調(diào)。

穆迪分析首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪指出，在當今由前10%富裕家庭主導的經(jīng)濟周期中，財富縮水的威脅是真實存在的。這些家庭貢獻了近半數(shù)消費支出，共持有約23萬億美元股票資產(chǎn)。他估計市場上每減少1美元凈資產(chǎn)，最終會導致消費支出下降2美分。美股最近幾周已蒸發(fā)了3.7萬億美元的市值，這一數(shù)字令人擔憂，尤其是在消費支出放緩、住房和勞動力市場數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)的情況下。

標普500指數(shù)上周五小幅上漲，尚未達到Ramsey所說的令人擔憂的門檻（目前從高位下跌了約6%），但過去幾個月市場的平靜上升趨勢已被打破。公司債、外匯市場的波動性也開始激增，這引發(fā)了市場壓力是否會影響資產(chǎn)持有者消費開支的擔憂，為已受關稅政策不確定性困擾的美國經(jīng)濟前景增添了新的變數(shù)。

行情數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)在上周創(chuàng)下了2025年以來最差單周表現(xiàn)，納斯達克綜合指數(shù)一度跌入了10%回調(diào)區(qū)間。追蹤股票、國債和公司債的主要ETF平均下跌了2%，華爾街遭遇了2023年10月以來最嚴重的跨資產(chǎn)拋售。股市的暴跌尤其令人不安，自2022年以來，美國家庭凈資產(chǎn)的增長幾乎完全依賴股票持倉。Gavekal Research分析師Kaixian Tan警告稱，在住房價格高企的情況下，股市下跌可能迫使美國人增加儲蓄。

另一個需要考慮的變量是投機性市場的痛苦。今年某些所謂的山寨幣和特斯拉等個股杠桿ETF的跌幅超過了50%。這些通常是受年輕散戶青睞的高風險交易。研究顯示，盡管加密貨幣市場規(guī)模相對較小，但這類高波動產(chǎn)品特別受高消費群體青睞。一美元未兌現(xiàn)的加密貨幣賬面收益會導致其持有者的支出增加9美分。

目前，人們對GDP共識預測仍指向經(jīng)濟持續(xù)正增長，盡管預期已整體有所下調(diào)。Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni認為，當前市場波動還遠不足以影響美國GDP，只有當標普500跌幅接近20%時才會令人擔憂。根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，在過去的15個周期中，11次出現(xiàn)類似跌幅時都伴隨或預示著經(jīng)濟衰退。股票熊市和房價大跌可能導致消費者和企業(yè)縮減開支，但這通常只發(fā)生在衰退期，而他認為當前出現(xiàn)衰退的可能性還很低。