A股進(jìn)入財(cái)報(bào)季，已有上千份2024年業(yè)績(jī)快報(bào)出爐，券商、半導(dǎo)體、專用設(shè)備制造等市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)行業(yè)龍頭公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)明晰。盈利復(fù)蘇情況是今年市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)顯示，上述千家上市公司中，超過(guò)六成在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司占比不到五成，反映出盡管行業(yè)景氣度推動(dòng)了銷售規(guī)模的增長(zhǎng)，但盈利能力的恢復(fù)仍需時(shí)間。

科技板塊在上周五出現(xiàn)了本輪行情以來(lái)的最大回撤，以半導(dǎo)體、人工智能、機(jī)器人為代表的科技板塊能否再次成為領(lǐng)頭羊角色？業(yè)績(jī)快報(bào)提供的基本面變化將成為投資者的重要參考信息。

整體來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入的增速表現(xiàn)明顯好于凈利潤(rùn)，景氣度較高的行業(yè)的營(yíng)收增速更高。截至3月3日收盤，A股共計(jì)發(fā)布了1016份2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，其中669家公司實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)，占總數(shù)比重為65.8%；447家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占比44%，扣非后歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司數(shù)量為438家，占比43.11%。

具體看收入端，營(yíng)收增速較高的上市公司主要來(lái)自硬件設(shè)備、半導(dǎo)體、機(jī)械、生物醫(yī)藥、化工、軟件服務(wù)六大行業(yè)，合計(jì)達(dá)432家。硬件設(shè)備行業(yè)中，不少上市公司屬于消費(fèi)電子、AI、通信等行業(yè)，受益于行業(yè)景氣度提升，收入增長(zhǎng)顯著。例如，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入238.61億元，同比增長(zhǎng)122.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.71億元，同比增長(zhǎng)137.90%。

奧比中光、瑞可達(dá)、燕麥科技、滬電股份、生益電子、江豐電子等電子行業(yè)上市公司也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比增長(zhǎng)50%及以上，這些公司表示行業(yè)景氣度提升對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用顯著。

中證醫(yī)療指數(shù)連跌四年后，其低估值水平對(duì)應(yīng)的投資性價(jià)比正在被越來(lái)越多投資者關(guān)注。有70家生物醫(yī)藥企業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，增速較高的公司多數(shù)來(lái)自創(chuàng)新藥領(lǐng)域，核心產(chǎn)品獲批上市實(shí)現(xiàn)銷售收入是主要原因。智翔金泰和亞虹醫(yī)藥的2024年?duì)I收增速分別超過(guò)23倍和13倍。

百利天恒在前三季度收入同比增長(zhǎng)14倍的基礎(chǔ)上，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.23億元，同比增長(zhǎng)9.36倍，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.58億元，上市以來(lái)首次盈利，主要得益于核心產(chǎn)品BL-B01D1的海外合作伙伴支付的首付款。

順周期行業(yè)中，機(jī)械行業(yè)的業(yè)績(jī)快報(bào)表現(xiàn)突出，尤其是工程機(jī)械和通用自動(dòng)化兩大子板塊的龍頭企業(yè)營(yíng)收增速不俗。從事高端數(shù)控機(jī)床制造的科德數(shù)控2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.05億元，同比增長(zhǎng)33.88%，歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)27.91%。

上述千份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，A股盈利能力仍有待復(fù)蘇。剔除業(yè)績(jī)續(xù)虧的公司后，585家上市公司2024年歸母凈利潤(rùn)同比增速均值為18.24%，中位數(shù)約10%，相比之下?tīng)I(yíng)業(yè)收入的增速均值達(dá)30%。

凈利潤(rùn)增速前30家上市公司中有11家來(lái)自半導(dǎo)體行業(yè)，在全行業(yè)去庫(kù)存的背景下，全球半導(dǎo)體自2024年進(jìn)入復(fù)蘇階段，終端需求不斷增長(zhǎng)拉動(dòng)了芯片設(shè)計(jì)、晶圓、材料等環(huán)節(jié)的需求。輕資產(chǎn)的芯片設(shè)計(jì)公司在行業(yè)景氣度提升的同時(shí)凈利潤(rùn)復(fù)蘇顯著。思特威、瀾起科技、聚辰股份、樂(lè)鑫科技等公司的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)100%以上增幅。

進(jìn)一步看，1016家上市公司中，有84家2023年凈利潤(rùn)虧損，其中23家2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。百利天恒、神州細(xì)胞兩家科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。半導(dǎo)體行業(yè)中，天岳先進(jìn)、普冉股份、中微半導(dǎo)、佰維存儲(chǔ)等公司也在行業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)扭虧。

然而，仍有61家上市公司業(yè)績(jī)續(xù)虧，其中26家虧損金額擴(kuò)大，主要集中在創(chuàng)新藥和半導(dǎo)體行業(yè)。龍芯中科2024年續(xù)虧6.23億元，較上年同期虧損擴(kuò)大2.94億元。

盈利端提升是上市公司估值提升的基礎(chǔ)。招商證券研報(bào)認(rèn)為，從盈利周期看，A股一輪盈利周期大概3~4年，其中下行周期約2-2.5年。本輪盈利自2021年高點(diǎn)放緩至2023年中報(bào)，下行已經(jīng)持續(xù)9個(gè)季度，2023年三季度小幅反彈后持續(xù)震蕩，從時(shí)間維度上看，盈利下行基本結(jié)束，2025年有望重新迎來(lái)改善階段。展望大類行業(yè)來(lái)看，新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)推進(jìn)，板塊業(yè)績(jī)持續(xù)改善，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等處于較高景氣度，后續(xù)在政策和新技術(shù)的催化下，計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、半導(dǎo)體等有望保持較高景氣度。