赫赫有名的“拉薩天團”盯上了一家深陷泥潭醫(yī)療企業(yè)。

2月24日，塞力斯醫(yī)療科技集團股份有限公司（下稱，塞力醫(yī)療）的股價小幅高開后便調(diào)頭向下，全天呈現(xiàn)低位震蕩走勢。截至當日收盤，其股價為10.29元/股，下跌4.46%，總市值不到20億元。

不過，在此之前塞力醫(yī)療剛剛經(jīng)過了一輪快速拉升。自今年1月27日開始，塞力醫(yī)療就開始了一輪快速拉升，股價從6元左右，經(jīng)過不到一個月的時間，逼近了12元。

更令人稱奇的是，這家以醫(yī)療供應(yīng)鏈管理為主業(yè)的公司，過去一年因頻繁登上龍虎榜、股價暴漲暴跌而成為市場焦點。尤其是，去年塞力醫(yī)療還因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會決定對其立案，業(yè)績還連虧3年，正常情況下，絕大多數(shù)機構(gòu)和普通投資者都會避之不及，但以東方財富證券拉薩團結(jié)路營業(yè)部為代表的“拉薩天團”卻逆勢加倉，甚至在2024年11月至2025年2月期間累計凈買入超5000萬元。

“每日資本論”梳理發(fā)現(xiàn)，比如2月19日，塞力醫(yī)療買入的前五名營業(yè)部均來自“東方財富拉薩天團”，而且從數(shù)據(jù)來看，都是絕對的買入，0股賣出。本能的問題是，這家連續(xù)三年虧損且2024年前三季度再虧5602.51萬元的企業(yè)，為何會成為游資眼中的“香餑餑”？其背后究竟隱藏著怎樣的資本邏輯？

至少從數(shù)字層面，塞力醫(yī)療現(xiàn)在是焦頭爛額。從2021年開始，塞力醫(yī)療就開始虧損，當年虧損了4950.57萬元，2022年和2023年，分別再虧1.554和1.59億元。去年三季度的財報同比凈利潤虧損呈現(xiàn)放大趨勢。

1月17日，塞力醫(yī)療發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.1億元人民幣到-2.5億元，同比虧損增加5143萬元到9143萬元。虧損主因包括轉(zhuǎn)讓兩家控股子公司股權(quán)導致的約6000萬元損失、營業(yè)收入下滑7.15%，以及研發(fā)投入增加和商譽減值。

壞消息遠不止于此。截至2024年9月，塞力醫(yī)療還控股股東及實際控制人持有公司的股權(quán)質(zhì)押比例分別73%和94.97%，質(zhì)押比例較高。而且，截至去年三季度，塞力醫(yī)療貨幣資金為2.54億元，但短期借款就高達4.97億元，一年內(nèi)到期的非流動負債1923.01萬元，其貨幣資金遠遠無法覆蓋短期債務(wù)，資金鏈壓力很大。

此外，2023年元月和10月，塞力醫(yī)療分因未及時披露無償轉(zhuǎn)讓淄博塞力斯51%股份的關(guān)聯(lián)交易等原因，被湖北證監(jiān)局出具警示函、責令改正的行政監(jiān)管措施。2024年3月25日，塞力醫(yī)療收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司立案。

好消息是，自2024年起，塞力醫(yī)療開始剝離非核心資產(chǎn)，包括轉(zhuǎn)讓武漢匯信科技和阿克蘇詠林瑞福電子科技股權(quán)。盡管短期內(nèi)導致利潤下滑，但公司稱此舉是為了“聚焦主業(yè)、優(yōu)化資源配置”。

與此同時，其核心業(yè)務(wù)SPD（醫(yī)療供應(yīng)鏈管理）的智能化升級被提上日程。公司年報顯示，其研發(fā)團隊正將物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈和人工智能技術(shù)融入SPD系統(tǒng)，并新增醫(yī)?？刭M（DRGs）和輔助診療（CDSS）功能，試圖從傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)商轉(zhuǎn)型為醫(yī)療數(shù)字化平臺。

這種“斷臂求生”的策略與特斯拉早期的轉(zhuǎn)型有幾分相似——通過剝離低效資產(chǎn)，集中資源押注技術(shù)壁壘更高的賽道。不同的是，塞力醫(yī)療的轉(zhuǎn)型尚未被主流機構(gòu)認可。截至2024年三季度，其股東戶數(shù)僅2.76萬，而到12月31日，股東戶數(shù)不過3.06萬，顯示出散戶和游資主導的特征。

那么，“拉薩天團”到底看中了塞力醫(yī)療什么呢？

眾所周知，游資的偏好向來明確：高波動性、強題材、籌碼結(jié)構(gòu)松散。有意思的是，貌似這些條件，塞力醫(yī)療都能滿足。作為SPD領(lǐng)域的龍頭之一，塞力醫(yī)療的轉(zhuǎn)型故事被貼上了“智慧醫(yī)療”“國產(chǎn)替代”“AI+醫(yī)療”等多個標簽。

去年，塞力醫(yī)療還與華為鴻蒙、公安部第三研究所等合作，開發(fā)基于信創(chuàng)技術(shù)的醫(yī)療信息系統(tǒng)，這一消息直接推動其股價單月漲幅超35%。盡管這些合作尚未產(chǎn)生多少實質(zhì)性收入，但在AI概念火爆的當下，任何與“人工智能”“國產(chǎn)技術(shù)”沾邊的企業(yè)都容易成為資金追逐的對象。

此外，2025年1月，塞力醫(yī)療因被歸入“AI制藥”概念板塊，一度在10個交易日內(nèi)暴漲近50%。盡管公司隨后澄清其業(yè)務(wù)與AI制藥并無直接關(guān)聯(lián)，但市場熱度已不可逆。這種模糊的題材邊界，恰恰為游資提供了炒作空間。

塞力醫(yī)療的流動性優(yōu)勢也極為突出。2024年11月26日，其單日換手率達31.19%，成交額5.78億元，遠超同類醫(yī)藥流通企業(yè)。2025年2月18日，換手率更是達到了驚人的44.31%。高換手率意味著籌碼快速流動，游資可通過“擊鼓傳花”策略獲利。

與此同時，股東的頻繁減持進一步加劇了波動性。例如，2025年1月22日，股東盎澤太盈六號私募基金宣布計劃減持3%股份，套現(xiàn)約3867萬元。這種減持行為通常被市場解讀為利空，但對游資而言，卻可能成為制造恐慌性拋售、低位吸籌的機會。

從股價走勢看，塞力醫(yī)療的波動極具規(guī)律性。比如，2024年2月8日，其股價在連續(xù)下跌后突然大幅拉起，隨后的一個月漲幅達100%。類似的“超跌反彈—放量突破—資金撤離”模式反復(fù)出現(xiàn)，形成了一套可預(yù)測的短期交易節(jié)奏。

“拉薩天團”顯然深諳此道，通過捕捉技術(shù)面的突破信號，在波動中賺取差價。但不能不提的是，塞力醫(yī)療的基本面風險不容忽視。

持續(xù)虧損與現(xiàn)金流壓力，就是第一道攔路虎。塞力醫(yī)療凈利潤虧損，其償債能力持續(xù)承壓，這些都是硬傷。盡管通過轉(zhuǎn)讓子公司回籠了部分資金，但若核心業(yè)務(wù)未能如期盈利，未來可能面臨更大的財務(wù)危機。

需要注意的是，醫(yī)療SPD行業(yè)高度依賴醫(yī)院采購政策。近年來的集采降價和醫(yī)?？刭M措施已對塞力醫(yī)療的收入造成沖擊——其2024年前三季度營收同比下滑7.15%。此外，公司力推的智慧醫(yī)療系統(tǒng)尚處研發(fā)階段，商業(yè)化前景不明，一旦技術(shù)落地不及預(yù)期，轉(zhuǎn)型故事的前景也將變得不美妙。

當然，頻繁的股價異動已引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。2024年11月，塞力醫(yī)療因“異常交易”收到交易所問詢函，要求說明是否存在未披露的重大信息。此外，游資的短期炒作往往伴隨“割韭菜”爭議，散戶若盲目跟風，極易成為高位接盤者。

資深的投資者顯然都明白一個道理，拉薩天團對塞力醫(yī)療的青睞，本質(zhì)上是一場高風險與高收益的博弈。對游資而言，塞力醫(yī)療的虧損并非致命傷，反而成為制造市場分歧的工具——分歧越大，波動越劇烈，套利機會越多。其SPD轉(zhuǎn)型和AI概念雖未得到業(yè)績驗證，卻足以支撐短期想象空間。

但對長期投資者來說，這仍是一家需要警惕的企業(yè)。其轉(zhuǎn)型能否成功，取決于技術(shù)研發(fā)的落地速度、行業(yè)政策的走向以及管理層的執(zhí)行力。若未來一年內(nèi)無法實現(xiàn)盈利，當前的炒作熱潮可能迅速退去，留下一地雞毛。

塞力醫(yī)療股價大漲的故事，或許真正的問題不在于“拉薩天團看中了塞力醫(yī)療什么”？當資本的游戲規(guī)則未變，塞力醫(yī)療不會是最后一個被游資捧上風口的企業(yè)，也不會是最后一個在爭議中起舞的“逆襲者”。