DeepSeek低成本模型的出現(xiàn)提出了一個合理的問題,即生成式人工智能創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)盈余如何在不同利益相關(guān)者之間分配。經(jīng)濟(jì)租金的分配取決于市場集中度、知識產(chǎn)權(quán)、可擴(kuò)展性及競爭?,F(xiàn)在對DeepSeek報告的訓(xùn)練創(chuàng)新將對更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生的影響抱有信心還為時過早。但如果昂貴的硬件和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施對于實(shí)現(xiàn)生成式人工智能的經(jīng)濟(jì)潛力不那么重要,那么從事物理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公司可能會獲得較小份額的整體經(jīng)濟(jì)收益作為利潤。過去幾天股市的反應(yīng)反映了這一觀點(diǎn)。
為了提供一個技術(shù)變革創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值如何分配的歷史例子,高盛報告了軟件對1981年至2012年產(chǎn)出增長的估計貢獻(xiàn)。分析表明,軟件支出約占軟件采用帶來的經(jīng)濟(jì)收益的四分之一,因?yàn)樯贁?shù)領(lǐng)先的“超級明星”公司的強(qiáng)大市場力量使它們能夠占據(jù)整體經(jīng)濟(jì)價值的很大份額。這種動態(tài)導(dǎo)致2024年美國工人平均軟件支出上升到每人4,500美元左右。
盡管從股票投資者的角度來看,生成式人工智能創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)盈余分配的不確定性很重要,但它與宏觀經(jīng)濟(jì)前景關(guān)系不大,因?yàn)镚DP并不取決于誰具體受益。因此,高盛認(rèn)為DeepSeek的突破對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有限,而且很可能是凈收益。GDP的主要短期風(fēng)險是更高效的模型訓(xùn)練和計算成本下降可能會降低與人工智能相關(guān)的資本支出。然而,高盛認(rèn)為這種風(fēng)險有限,原因有多個。盡管報告顯示公司層面的人工智能相關(guān)資本支出有所增加,但迄今為止,這些投資對官方GDP賬戶中的實(shí)際投資增長影響有限。上市公司的收入通常以名義值報告,盡管出貨量增長較為溫和,但成本通脹仍推動了收入增長。公開報告的人工智能收入反映了全球支出,而不僅僅是美國支出。難以將進(jìn)口的半導(dǎo)體識別為中間投資品還是最終投資品,可能會導(dǎo)致一些低估。國民賬戶投資記錄的時間差異也可能限制了人工智能影響的衡量。無論如何,即使與人工智能相關(guān)的投資確實(shí)放緩,缺乏積極的投資沖動也限制了GDP的下行。
今年,A股市場掀起了被動投資的熱潮,相關(guān)基金產(chǎn)品的增長勢頭異常迅猛,甚至超過了主動型基金,成為市場中不可忽視的增量資金來源。
2024-11-05 09:48:34高盛:被動投資崛起如何改變美股港股大漲后,高盛認(rèn)為A股有望迎來追趕反彈。自DeepSeek-R1發(fā)布以來,投資者對中國增長和股票表現(xiàn)的樂觀情緒有所上升
2025-02-24 13:07:54高盛