2025年險資舉牌繼續(xù) 平安“掃貨”銀行H股(2)

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2025-01-17 11:54:18 第一財經(jīng)

一名保險資管公司高管表示，在考慮配置高股息資產(chǎn)時，要考慮買入成本，好的高股息投資標的PB水平最好在1倍以下。目前被舉牌的銀行H股絕大多數(shù)PB都在1倍以下。同時，銀行股的股價表現(xiàn)也不錯，2024年銀行股板塊全年上漲超過37%，漲幅在所有行業(yè)中排名第一。與A股相比，險資此輪舉牌潮更青睞H股。東吳證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年險資舉牌中，H股上市公司為12次，占比為60%，此外還有3次是A+H股同步買入。H股市場整體估值水平較A股更低，股息率優(yōu)勢更加突出，并且通過港股通投資并連續(xù)持有滿12個月取得的H股股息紅利所得，依法免征企業(yè)所得稅，適配保險資金長期持有的特點。華創(chuàng)證券此前數(shù)據(jù)也顯示，多數(shù)H股被舉牌方A、H兩地上市，H股股息率較A股高出39%~167%不等。

對股息率的重視是2024年至今此輪險資的主要特征。東吳證券表示，2024年被舉牌標的股息率均在2%以上，其中31.3%的公司股息率在4%~6%，有18.8%的公司股息率超過6%。密集舉牌高股息資產(chǎn)的原因歸結(jié)為低利率、資產(chǎn)荒及新會計準則的共同作用。一方面，2023年以來，以增額終身壽為代表的傳統(tǒng)險產(chǎn)品熱銷，帶動行業(yè)保費高速增長，形成了資產(chǎn)端較大配置需求。但國內(nèi)長端利率持續(xù)下行，險企資產(chǎn)端利差損和資產(chǎn)荒壓力較大，需要尋找合適的配置資產(chǎn)。另一方面，新會計準則下股票投資面臨收益與波動的兩難選擇。2023年起上市險企開始執(zhí)行新金融工具準則，股票資產(chǎn)需要在FVTPL（交易類資產(chǎn)）和FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）中二選一。目前上市險企股票投資以FVTPL為主，股市波動對當期凈利潤影響顯著。通過配置長期股權(quán)投資或者高股息策略可以適度改善這一問題，本輪舉牌是該策略的反映。已有險企在此輪舉牌潮中成功向被舉牌公司派駐董事，這意味著舉牌險企會將該筆投資計入長期股權(quán)投資，用權(quán)益法進行后續(xù)計量，公允價值波動不影響當期凈利潤，僅分紅計入投資收益項目，因此高股息股票十分適合這種計量方式。

展望2025年的險資舉牌趨勢，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為在上述因素未消除的前提下，險資權(quán)益配置或有可能提升，舉牌大概率也將繼續(xù)。主要驅(qū)動來自三個方面：一是分紅險銷售占比預計提高的背景下，負債端資金風險偏好有望提升；二是償付能力考核邊際松綁，償二代二期工程過渡期按照一司一策延長；三是長端利率下行倒逼權(quán)益資產(chǎn)需進一步發(fā)揮增厚投資收益的功能。

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(責任編輯：張小花 TT1000)

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