美股的“特朗普行情”就快跌沒(méi)了市場(chǎng)風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)變(3)

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2025-01-14 11:28:33 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步加劇了交易風(fēng)格轉(zhuǎn)變。1月10日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.6萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期；失業(yè)率降至4.1%，低于預(yù)期；平均每小時(shí)工資環(huán)比增加0.3%，符合預(yù)期。備受關(guān)注的通脹報(bào)告將于本周三公布，市場(chǎng)預(yù)測(cè)去年12月美國(guó)CPI年率會(huì)小幅反彈至2.8%，核心CPI維持在3.3%，明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能只降息一次，不降息乃至加息的風(fēng)險(xiǎn)也在升溫。

無(wú)論是更加鷹派和獨(dú)立的聯(lián)儲(chǔ)，還是更加不可持續(xù)的財(cái)政前景，都制造了中長(zhǎng)期美債利率的上行動(dòng)力。鐘正生提醒，美股投資者可能更加關(guān)注企業(yè)盈利能否消化偏高的市場(chǎng)利率。期限溢價(jià)助推的美債利率未必能夠被經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利所消化，引發(fā)了多數(shù)行業(yè)股價(jià)的下跌，首當(dāng)其沖是周期股和中小盤股。另一方面，本輪美股科技股行情更多由中觀層面的AI發(fā)展所驅(qū)動(dòng)，且與10年期美債利率多呈現(xiàn)正相關(guān)，一定程度上發(fā)揮了規(guī)避美債利率走高風(fēng)險(xiǎn)的“避險(xiǎn)屬性”。

特朗普上任在即，接下來(lái)“特朗普交易”又會(huì)如何演繹？鐘正生認(rèn)為，特朗普上任后可能掀起新一輪“特朗普交易”，具體的交易風(fēng)格取決于政策力度及“預(yù)期差”。如果移民、關(guān)稅等政策超預(yù)期，可能指向“滯脹交易”：股債承壓，美元強(qiáng)勢(shì)；若這些政策不及預(yù)期，或者“去監(jiān)管”和減少政府支出等政策力度較強(qiáng)，則有望出現(xiàn)“去通脹交易”：股債齊漲，美元走弱。張弛則認(rèn)為，“特朗普交易”的第一階段已經(jīng)接近尾聲，第二波可能不會(huì)有第一波那么強(qiáng)，受益資產(chǎn)主要集中在馬斯克概念股和比特幣上，需要更超預(yù)期的政策才能進(jìn)一步上漲。

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(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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