臨近歲末，銀行股迎來一波上漲行情。盡管上半年銀行業(yè)績承壓，但下半年整體回暖。雖然凈息差繼續(xù)承壓，但降幅有所收窄，銀行股價表現(xiàn)良好。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，銀行板塊自年初至今漲幅為42.18%，股息率為4.8891%。

東興證券研報指出，凈息差大幅收窄是銀行盈利的主要負(fù)面影響因素。隨著逆周期調(diào)節(jié)政策逐步落地，經(jīng)濟復(fù)蘇和實體需求逐步修復(fù)，預(yù)計銀行凈息差趨于穩(wěn)定，加之資產(chǎn)質(zhì)量改善，有望帶來銀行盈利預(yù)期增加。目前，銀行股處于利空已出盡、估值低位且股息收益率較高且穩(wěn)定的階段。

通過對42家A股上市銀行的股價年漲跌幅數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理（截至12月25日收盤），42家銀行的股價平均年漲跌幅為36.1592%。超過平均值的上市銀行中，包括6家國有大行、6家股份行、8家城商行和2家農(nóng)商行。上海銀行以64.54%的高漲幅領(lǐng)跑，滬農(nóng)商行以60.99%位列第二，浦發(fā)銀行、南京銀行、成都銀行、杭州銀行、渝農(nóng)商行、江蘇銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行也表現(xiàn)優(yōu)異。

在城商行層面，不同銀行的市場表現(xiàn)差異較大。例如，鄭州銀行年漲幅為5.97%，而蘭州銀行僅為1.14%。上海銀行與蘭州銀行的漲幅差距達(dá)到了約60倍。這種差異可能受到銀行規(guī)模、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、營收模式和地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境等多種因素的影響。

農(nóng)商行方面，除滬農(nóng)商行和渝農(nóng)商行強勢領(lǐng)跑外，其余農(nóng)商行的年漲幅均低于平均水平。常熟銀行作為農(nóng)商行的第三名，其年漲幅為33.48%，較滬農(nóng)商行和渝農(nóng)商行分別相差27.51和21.16個百分點。紫金銀行、瑞豐銀行和張家港行年內(nèi)漲幅未超過20%。

六大國有大行的整體走勢表現(xiàn)出一定的穩(wěn)定性，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲銀行分別上漲了49.31%、52.13%、43.13%、42.27%、41.44%和36.34%。相較于去年全年，六大行的漲幅均有顯著提升。

星圖金融研究院副院長薛洪言表示，銀行板塊的亮眼表現(xiàn)主要歸因于兩點：一是銀行業(yè)績韌性十足，凈利潤維持正增長；二是市場對高股息資產(chǎn)的偏愛。Wind數(shù)據(jù)顯示，42家上市銀行的股息率存在明顯分化，民生銀行、上海銀行、平安銀行、廈門銀行和南京銀行的股息率較高，分別為8.439%、8.31%、8.14%、8.137%、8.05%。西安銀行、寧波銀行、常熟銀行、浦發(fā)銀行、瑞豐銀行等銀行的股息率則低于4%。

薛洪言指出，穩(wěn)定的業(yè)績是高股息的前提。受益于撥備緩沖作用，市場對銀行業(yè)利潤韌性充滿信心。對于股息率較低的銀行，部分可能更傾向于將更多利潤用于內(nèi)源性補充或維護(hù)資本充足率，另一些則面臨經(jīng)營風(fēng)險，需要留存更多資金來支撐運營。

市盈率方面，國有大行保持較高水平，表明市場認(rèn)為其具備穩(wěn)健的經(jīng)營模式和政策支持，盈利預(yù)期較為可靠。股份行、城商行和農(nóng)商行中，招商銀行、浦發(fā)銀行、滬農(nóng)商行等市盈率較高，華夏銀行、平安銀行等市盈率則低于5%。

市凈率方面，42家上市銀行全部處于破凈狀況。招商銀行的市凈率最高為0.9871，成都銀行、杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行、農(nóng)業(yè)銀行等市凈率也較高。民生銀行和貴陽銀行的市凈率較低，分別為0.3311、0.3672。

值得注意的是，蘭州銀行和鄭州銀行出現(xiàn)了高市盈、低市凈率和股價走低的情況。鄭州銀行的市盈率為14.41，遠(yuǎn)高于其他上市城商行，市凈率為0.43，股價年漲幅僅有5.97%。鄭州銀行三季報顯示，該行實現(xiàn)營業(yè)收入90.41億元，同比下降13.71%；實現(xiàn)凈利潤22.89億元，同比下滑19.65%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，單一銀行股的漲跌影響因素復(fù)雜，難以單純從市盈率、市凈率上找原因。

展望未來，華泰證券研究指出，銀行板塊明年有望受益于政策組合拳，驅(qū)動估值修復(fù)。中金研究預(yù)計，2025年銀行業(yè)息差保持平穩(wěn)，資本補充壓力緩解。薛洪言認(rèn)為，銀行股需關(guān)注銀行業(yè)績韌性和增量資金偏好。整體來看，2025年銀行板塊利潤仍有望保持正增長，但仍屬于穩(wěn)健高股息標(biāo)的。