國務(wù)院國資委近日印發(fā)了《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》。該文件共九條，強調(diào)引導(dǎo)控股上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例，并推動建立常態(tài)化股票回購增持機制，規(guī)范減持行為，積極解決控股上市公司長期破凈問題。

今年以來，央企指數(shù)已上漲近23%。這一政策對資本市場產(chǎn)生了積極影響。多位基金經(jīng)理對此進行了分析。富國基金的王樂樂認(rèn)為，在資產(chǎn)荒背景下，高股息資產(chǎn)配置性價比進一步凸顯。國泰基金的張容赫指出，強化央國企引領(lǐng)作用是應(yīng)對百年未有之大變局的必然選擇。嘉實基金的張超梁表示，《意見》既涵蓋了傳統(tǒng)手段也融入了創(chuàng)新元素，有望開啟A股央國企市值管理的新紀(jì)元。南方基金的龔濤認(rèn)為，隨著相關(guān)制度的不斷推出，央企破凈股有望迎來估值修復(fù)契機。永贏基金的許拓則強調(diào)優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)在資源、牌照、融資等方面的優(yōu)勢，認(rèn)為其估值應(yīng)有所反映。摩根基金的韓秀一提到全球范圍內(nèi)企業(yè)在分紅率和派息率提升過程中，估值邏輯和經(jīng)營效率得到提升。國聯(lián)基金的熊健認(rèn)為分紅、ESG、回購等因素是投資中的重要考量。平安基金的劉潔倩指出市值管理的核心驅(qū)動力是公司經(jīng)營效率和盈利能力的提升。民生加銀基金的鄧凱成建議關(guān)注觸發(fā)市值管理要求且現(xiàn)金流充裕的企業(yè)。

《意見》明確了市值管理目標(biāo)和具體方向，有助于增強投資者信心，促進資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。王樂樂提到近期政策加強了對上市公司的分紅引導(dǎo)，提升了市場對紅利資產(chǎn)的關(guān)注度。許拓強調(diào)市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核的重要性，認(rèn)為這將帶動估值重塑。劉潔倩認(rèn)為《意見》明確了市值管理目標(biāo)和方向，有助于提升投資者信心。張超梁指出央企作為穩(wěn)定資本市場的力量，加強市值管理有助于提振投資信心。龔濤表示《意見》將進一步推動央企控股上市公司提高市值管理力度，從而推動央企價值市場化體現(xiàn)。

目前中證央企指數(shù)和中證國企指數(shù)的市盈率和市凈率均處于歷史較低水平，未來股權(quán)風(fēng)險溢價有望回升，央企破凈股的估值修復(fù)機會持續(xù)存在。韓秀一提到央國企市盈率、市凈率低于民企，需要依靠回購、分紅、并購重組和優(yōu)化治理等工具來回歸內(nèi)在價值。許拓認(rèn)為從國有資產(chǎn)保值角度看，央企市凈率普遍應(yīng)在1倍以上。熊健指出部分央國企存在明顯被低估的情況，未來通過提升分紅比例和改善股東回報，或通過并購提升科技創(chuàng)新能力，有望推動估值修復(fù)。

央國企市場行情有望持續(xù)，尤其是在我國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下。王樂樂提到當(dāng)前利率下行趨勢明確，高股息資產(chǎn)配置性價比凸顯。韓秀一認(rèn)為股息率大于長端無風(fēng)險收益率的紅利資產(chǎn)行情或?qū)㈤L期持續(xù)。許拓強調(diào)優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)在經(jīng)營存續(xù)期、資金成本、穩(wěn)定性等方面較民營企業(yè)更好。龔濤認(rèn)為國企改革深化將助力央國企市值管理，具備低估值、高分紅優(yōu)勢，具有中長期投資價值。

《意見》支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競爭優(yōu)勢、增強科技創(chuàng)新能力、促進產(chǎn)業(yè)升級實施并購重組。王樂樂認(rèn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能受益于并購重組。劉潔倩指出央國企本身以及人工智能、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能率先受益。熊健提到處于周期底部的行業(yè)并購重組成功的概率更大。張容赫指出國資委統(tǒng)籌謀劃并持續(xù)推進中央企業(yè)專業(yè)化整合工作，主要從助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展、提升固鏈補鏈強鏈塑鏈能力等方面推進。

ESG、分紅、回購等因素在投資決策中越來越重要。熊健強調(diào)分紅和回購直接提升投資者回報，會重點關(guān)注這些因素。王樂樂認(rèn)為注重ESG的企業(yè)更注重長期可持續(xù)發(fā)展，分紅和回購有助于提升投資者信心。鄧凱成提到ESG得分領(lǐng)先的央企控股上市公司估值可能逐步回升到合理水平。劉潔倩指出ESG越來越受到市場關(guān)注，分紅和回購可以穩(wěn)定投資者回報預(yù)期。韓秀一表示ESG管理體系可以幫助公募基金更好地了解公司在社會責(zé)任、環(huán)境保護等方面的區(qū)分度，提升超額收益。

投研人士還需關(guān)注市值管理考核指標(biāo)的具體確定、外界環(huán)境波動以及企業(yè)內(nèi)部控制機制的完善與健全。鄧凱成指出市值管理考核指標(biāo)尚待研究確定，外部因素如政策調(diào)整、經(jīng)濟波動等會對市值產(chǎn)生影響。劉潔倩認(rèn)為需要關(guān)注公司的基本面發(fā)展情況，以及國際形勢變化帶來的影響。張超梁提醒實際投資中需要注意上市公司對政策指引的理解和落實情況，全球經(jīng)濟增速放緩和市場流動性變化也可能影響資產(chǎn)定價和估值。