國際金價(jià)還能漲嗎。受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派消息影響，美元指數(shù)大幅上漲，國際金價(jià)大幅走低。北京時(shí)間12月19日凌晨，國際金價(jià)一度暴跌64美元，最低下探至2596.7美元/盎司。期貨市場(chǎng)交易員李欣表示，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，美元指數(shù)突破108關(guān)口，美元的異常強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致持有黃金的機(jī)會(huì)成本進(jìn)一步增長(zhǎng)，從而抑制了做多黃金的意愿。

光大期貨研究所分析師趙復(fù)初指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在12月的議息會(huì)議中決定降息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%—4.5%，降息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)2025年和2026年將各降息2次，這一預(yù)測(cè)較市場(chǎng)之前的預(yù)期更為鷹派，促使美元指數(shù)快速飆升至108關(guān)口。

國際金價(jià)的下跌與美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議有關(guān)。鮑威爾的講話明顯降低后續(xù)降息預(yù)期，他表示未來利率路徑的調(diào)整將更加謹(jǐn)慎，只有看到通脹更多回落，才會(huì)進(jìn)一步降息。創(chuàng)元期貨分析師何燚認(rèn)為，此次議息會(huì)議對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的調(diào)整措辭有所變化，表明美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹。對(duì)明年降息預(yù)期的走弱不僅導(dǎo)致黃金自身走弱，也使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如美股大跌，進(jìn)而引發(fā)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金的拋售。

近期國際金價(jià)的下跌還與地緣政治趨緩有一定關(guān)系。長(zhǎng)久以來，地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)往往會(huì)推動(dòng)避險(xiǎn)需求，從而推高金價(jià)。然而，當(dāng)緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩和時(shí)，市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求減少，這進(jìn)一步導(dǎo)致金價(jià)下跌。例如，11月25日中東地緣政治緊張局勢(shì)降溫，以色列與黎巴嫩停火協(xié)議正式生效，推動(dòng)金價(jià)跳水。12月12日關(guān)于俄烏停戰(zhàn)談判方案的討論也傳遞出地緣政治趨緩的信號(hào)，使得金價(jià)未能持續(xù)上漲。

何燚認(rèn)為，短期內(nèi)特朗普上任可能會(huì)推進(jìn)俄烏沖突和中東地緣沖突緩和，加劇黃金利空驅(qū)動(dòng)。但從長(zhǎng)期來看，美國財(cái)政赤字引發(fā)的美債信用問題、新的地緣沖突以及央行購金等利多因素仍然存在，整體來看，黃金偏向于短期偏空，長(zhǎng)期看多格局。

近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，CPI和PPI雙雙走高，加上美國服務(wù)業(yè)PMI攀升至三年高點(diǎn)，以及就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)健表現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)都在強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)逐步降息的可能性，這也是近期美元持續(xù)上漲的關(guān)鍵支撐因素。美元指數(shù)異常強(qiáng)勁，直接導(dǎo)致黃金市場(chǎng)的拋售增加，國際金價(jià)也因此承壓下行。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，PPI的意外加速上行主要是受到兩方面的影響：一是市場(chǎng)對(duì)于特朗普關(guān)稅政策存在一定擔(dān)憂，增加了進(jìn)口水平，帶來了成本價(jià)格的上漲；二是勞動(dòng)力輸入價(jià)格持續(xù)上行，這主要是受到特朗普移民政策預(yù)期的影響。驅(qū)離非法移民和收緊合法移民的做法，將會(huì)使得勞動(dòng)力市場(chǎng)重回緊張狀態(tài)，也是薪資增速保持增長(zhǎng)的主要原因。但這兩方面的影響并不是持續(xù)性的，當(dāng)新的平衡點(diǎn)確立后，PPI通脹將會(huì)重回降溫通道。

盡管近期金價(jià)持續(xù)下跌，但沒有數(shù)據(jù)表明貴金屬消費(fèi)出現(xiàn)回升。全球黃金消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，如黃金珠寶首飾消費(fèi)走弱，但投資類貨幣型黃金消費(fèi)依舊較強(qiáng)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，前三季度全球黃金珠寶首飾消費(fèi)同比減少160噸，而貨幣型黃金消費(fèi)同比減少僅15噸，預(yù)期四季度貨幣型黃金消費(fèi)可能超過去年同期。

面對(duì)美元指數(shù)持續(xù)飆升，其他貨幣對(duì)美元承受了較大的貶值壓力。為了減少美元走強(qiáng)對(duì)本幣的影響，并增強(qiáng)本幣的信心，中國央行與全球央行選擇了拋售美元增加黃金購買的方式。全球央行繼續(xù)增持黃金，2024年前三季度全球央行凈買入黃金693.54噸，主要買入黃金的國家包括中國、俄羅斯、印度、土耳其等。

隨著國際金價(jià)持續(xù)震蕩，接下來影響金價(jià)走勢(shì)的主要因素包括美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息預(yù)期、地緣政治以及美國通脹預(yù)期等因素。短期來看，若全球央行維持凈購金狀態(tài)以平衡美元上行帶來的本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，且地緣政治并未出現(xiàn)緩和的情況下，金價(jià)因美元走強(qiáng)而出現(xiàn)下行的空間相對(duì)有限，金價(jià)易出現(xiàn)高位反復(fù)。中長(zhǎng)期來看，美國經(jīng)濟(jì)在明年存在二次通脹風(fēng)險(xiǎn)的可能，而黃金作為對(duì)抗通脹的避險(xiǎn)資產(chǎn)來說，依舊存在長(zhǎng)期投資價(jià)值。