近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，CPI和PPI雙雙走高，加上美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI攀升至三年高點(diǎn)，以及就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)健表現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)都在強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)逐步降息的可能性，這也是近期美元持續(xù)上漲的關(guān)鍵支撐因素。美元指數(shù)異常強(qiáng)勁，直接導(dǎo)致黃金市場(chǎng)的拋售增加，國(guó)際金價(jià)也因此承壓下行。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，PPI的意外加速上行主要是受到兩方面的影響：一是市場(chǎng)對(duì)于特朗普關(guān)稅政策存在一定擔(dān)憂，增加了進(jìn)口水平，帶來(lái)了成本價(jià)格的上漲；二是勞動(dòng)力輸入價(jià)格持續(xù)上行，這主要是受到特朗普移民政策預(yù)期的影響。驅(qū)離非法移民和收緊合法移民的做法，將會(huì)使得勞動(dòng)力市場(chǎng)重回緊張狀態(tài)，也是薪資增速保持增長(zhǎng)的主要原因。但這兩方面的影響并不是持續(xù)性的，當(dāng)新的平衡點(diǎn)確立后，PPI通脹將會(huì)重回降溫通道。

盡管近期金價(jià)持續(xù)下跌，但沒(méi)有數(shù)據(jù)表明貴金屬消費(fèi)出現(xiàn)回升。全球黃金消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，如黃金珠寶首飾消費(fèi)走弱，但投資類貨幣型黃金消費(fèi)依舊較強(qiáng)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，前三季度全球黃金珠寶首飾消費(fèi)同比減少160噸，而貨幣型黃金消費(fèi)同比減少僅15噸，預(yù)期四季度貨幣型黃金消費(fèi)可能超過(guò)去年同期。

面對(duì)美元指數(shù)持續(xù)飆升，其他貨幣對(duì)美元承受了較大的貶值壓力。為了減少美元走強(qiáng)對(duì)本幣的影響，并增強(qiáng)本幣的信心，中國(guó)央行與全球央行選擇了拋售美元增加黃金購(gòu)買(mǎi)的方式。全球央行繼續(xù)增持黃金，2024年前三季度全球央行凈買(mǎi)入黃金693.54噸，主要買(mǎi)入黃金的國(guó)家包括中國(guó)、俄羅斯、印度、土耳其等。

隨著國(guó)際金價(jià)持續(xù)震蕩，接下來(lái)影響金價(jià)走勢(shì)的主要因素包括美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息預(yù)期、地緣政治以及美國(guó)通脹預(yù)期等因素。短期來(lái)看，若全球央行維持凈購(gòu)金狀態(tài)以平衡美元上行帶來(lái)的本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，且地緣政治并未出現(xiàn)緩和的情況下，金價(jià)因美元走強(qiáng)而出現(xiàn)下行的空間相對(duì)有限，金價(jià)易出現(xiàn)高位反復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年存在二次通脹風(fēng)險(xiǎn)的可能，而黃金作為對(duì)抗通脹的避險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，依舊存在長(zhǎng)期投資價(jià)值。