2025年行情如何？頭部券商最新判斷(3)

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2024-12-17 18:39:24 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

“當(dāng)下經(jīng)濟(jì)所處發(fā)展階段、面臨的內(nèi)部環(huán)境不同，不可簡(jiǎn)單地以2018年前后的狀況簡(jiǎn)單。政策路徑或?qū)⒀刂?月底以來(lái)的框架，進(jìn)一步加大中央加杠桿的力度、加大政策協(xié)同，以開放促改革?！壁w偉表示。

對(duì)于2025年，趙偉判斷，2025年，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)仍將維持在5%左右，投資和消費(fèi)增速略高于2024年，但出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力有所下降。中央加杠桿是短期擴(kuò)內(nèi)需過(guò)程中的必然路徑，受政策支持的投資和消費(fèi)領(lǐng)域或成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)；而報(bào)表修復(fù)需要時(shí)間、外部“沖擊”風(fēng)險(xiǎn)加大等，或?qū)褐浦圃鞓I(yè)和地產(chǎn)投資修復(fù)程度；綜合“外部沖擊”及海外經(jīng)濟(jì)周期的影響，出口或趨走弱。

節(jié)奏來(lái)看，全年呈現(xiàn)“N型”或“倒V型”的概率較大，單季增速的相對(duì)起伏可能沒那么大。上半年，本輪政策加碼與“搶出口”效應(yīng)或共同支撐經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，二季度或?yàn)槿杲?jīng)濟(jì)增速高點(diǎn)；三季度后，經(jīng)濟(jì)或開始反映關(guān)稅沖擊、地產(chǎn)投資與制造業(yè)投資內(nèi)生力量走弱而有所下行。

2025年下半年可能成為大級(jí)別行情的起點(diǎn)

對(duì)于A股市場(chǎng)，傅靜濤在分享中認(rèn)為，9月24日以來(lái)，交易性資金活躍度提升，中小投資者定價(jià)影響力提升，引發(fā)市場(chǎng)特征變化。A股當(dāng)前的平均持倉(cāng)時(shí)間，已低于2019年機(jī)構(gòu)化加速以來(lái)的所有時(shí)間。歷史上，更低的平均持倉(cāng)時(shí)間只出現(xiàn)在2006—2007年、2009年和2014—2015年。所以，9月24日以來(lái)，A股交易博弈劇烈程度已是牛市級(jí)別。但如果行情預(yù)期難以一蹴而就，如此程度的交易博弈隱含著大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于后市，傅靜濤認(rèn)為，2024年底是A股第一波行情，以9月24日為政策拐點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升為起點(diǎn)，2025年開年可能只是震蕩市。第二波行情最晚2025年下半年啟動(dòng)，這可能是真正的大級(jí)別上漲行情的起點(diǎn)。

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