一家創(chuàng)業(yè)公司在IPO失敗后選擇賣身。12月11日，湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司宣布擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金。

這是一場典型的跨界并購。友阿股份是長沙及湖南規(guī)模最大的百貨零售企業(yè)之一；而被收購方尚陽通則是一家專注于高端半導(dǎo)體功率器件芯片研發(fā)設(shè)計(jì)的公司，其背后站著一位在半導(dǎo)體圈打拼多年的女掌門蔣容。經(jīng)歷科創(chuàng)板上市折戟后，尚陽通選擇了另一種方式實(shí)現(xiàn)上市夢想。

根據(jù)公告，本次交易的整體方案由“發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)”和“募集配套資金”兩部分構(gòu)成。交易涉及蔣容、姜峰、肖勝安等37名交易對(duì)方。新近公布的預(yù)案中，友阿股份將收購目標(biāo)公司的股份比例從82.37%調(diào)整為100%。

尚陽通作為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，深度聚焦工業(yè)級(jí)、車規(guī)級(jí)先進(jìn)功率器件芯片的研發(fā)、制造與銷售。友阿股份成立于2004年，除了傳統(tǒng)的百貨零售業(yè)務(wù)，還涉足直播電商、股權(quán)投資等領(lǐng)域。近年來，傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)營模式競爭加劇，友阿股份希望通過此次并購切入功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，打造第二增長曲線，增加新的利潤增長點(diǎn)。

今年以來，證監(jiān)會(huì)“并購六條”的發(fā)布打開了A股跨界并購的大門，對(duì)于迫切轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)來說，跨界并購科創(chuàng)企業(yè)成為一種可行的路徑。創(chuàng)投界人士認(rèn)為，支持跨界并購有助于企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

尚陽通的背后站著一位半導(dǎo)體女將——蔣容。她出生于1972年，27歲時(shí)來到深圳打拼，進(jìn)入半導(dǎo)體集成電路行業(yè)。早年在安富立公司擔(dān)任市場經(jīng)理，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。之后加入上海BCD半導(dǎo)體制造有限公司，最終決定自主創(chuàng)業(yè)。2014年，蔣容與林少安共同創(chuàng)辦了深圳尚陽通科技有限公司，定位為新能源功率器件技術(shù)的IC設(shè)計(jì)公司。

自成立以來，尚陽通獲得多輪融資，估值一路攀升。2022年10月，尚陽通獲得Pre-IPO輪融資，投后估值超過50億。然而，獨(dú)立IPO之路并未走通。2024年7月3日，上交所終止了尚陽通科創(chuàng)板IPO審核。面對(duì)業(yè)績下滑和外部競爭環(huán)境嚴(yán)峻，蔣容選擇通過并購曲線上市，不失為另一種智慧。

如今，越來越多的公司愿意接受被并購的命運(yùn)。信宸資本管理合伙人信躍升表示，未來一兩年并購市場的拐點(diǎn)到來，會(huì)出現(xiàn)大量交易。許多公司不再死磕IPO，紛紛轉(zhuǎn)向并購。例如，指紋芯片大廠匯頂科技買下云英谷的控制權(quán)，港股上市公司嘉和生物與億騰醫(yī)藥通過合并方式收購后者。這些案例表明，擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道并購?fù)嵌嘹A的局面。

對(duì)于VC/PE來說，并購也是一個(gè)好的退出渠道。不久前，字節(jié)跳動(dòng)收購耳機(jī)品牌Oladanc，創(chuàng)始人李浩乾入職字節(jié)跳動(dòng)，藍(lán)馳創(chuàng)投、黑蟻資本等投資方不到一年便實(shí)現(xiàn)退出。

并購交易正此起彼伏，但買賣雙方對(duì)于估值預(yù)期的錯(cuò)配、價(jià)格形成機(jī)制能否順利達(dá)成，都是亟待解決的問題。前海方舟資產(chǎn)管理有限公司董事長靳海濤認(rèn)為，估值要靈活處理，不能簡單地按市盈率標(biāo)準(zhǔn)去做。并購市場正越來越火，平衡各方利益，達(dá)成完美交易，將成為復(fù)蘇創(chuàng)投業(yè)的一把利劍。