重塑能源“流血”上市：短期扭虧無望，擴產(chǎn)又添“吸金黑洞” 現(xiàn)金流壓力加劇
上海重塑能源流血上市
重塑能源集團股份有限公司近日在港交所掛牌上市，成為國內(nèi)第四家以氫能為主營業(yè)務的上市公司。然而，公司的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。自2021年以來，公司連續(xù)虧損，截至2024年5月，累計虧損超過20億元人民幣。今年前五個月，公司僅交付了11臺燃料電池系統(tǒng)，較2023年同期的85臺減少了87%。
面對這樣的局面，重塑能源的上市之路顯得尤為艱難。上市當天，公司開盤報148.90港元，盤中最低價跌至145.10港元，跌破發(fā)行價。截至昨日收盤，股價報145.9港元，仍未回到開盤價。
招股書顯示，2021年至2024年前五個月，重塑能源的營業(yè)收入分別為5.24億、6.05億、8.95億和0.13億元人民幣，相應的凈虧損分別為6.54億、5.46億、5.78億和4.09億元人民幣，虧損額呈逐年上升趨勢。毛利率波動較大，2023年氫燃料電池系統(tǒng)的毛利率為28%，而到了2023年上半年，毛利率降至-260%。主要原因是開工率低下，導致單位產(chǎn)品分攤的折舊、攤銷費用過高。
現(xiàn)金流壓力也在增加。截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年5月31日，貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)以及合約資產(chǎn)（扣除減值）分別為12億元、15億元、20億元及19億元，分別占總資產(chǎn)的47.8%、36.7%、50.0%及51.4%。應收賬款占比逐漸升高，且與應付賬款的時間差也在拉大，進一步加劇了流動資金風險。
實際上，氫能產(chǎn)業(yè)的市場熱度并沒有預期的那么高。盡管氫燃料電池市場訂單交付具有一定的季節(jié)性，下半年通常是交付旺季，但今年重塑能源的交付情況格外冷清。2021年至2024年前五個月，搭載燃料電池電堆的燃料電池系統(tǒng)銷量分別為639臺、790臺、1234臺及11臺。2021年至2024年前五個月，氫燃料電池系統(tǒng)的利用率分別為27.2%、26.5%、35.1%及0.1%。
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