繼續(xù)建議增配券商和保險(xiǎn)

2024年12月9日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究2025年的經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，以穩(wěn)住樓市和股市。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、綜合國力持續(xù)增強(qiáng)。新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放不斷深化，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解，民生保障扎實(shí)有力，全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成。

對(duì)于2025年的目標(biāo)，會(huì)議提出要穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在宏觀政策方面，2025年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合。具體措施包括實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和有效性。

此次宏觀政策表述的變化，特別是從“積極的財(cái)政政策”與“穩(wěn)健的貨幣政策”變?yōu)椤案臃e極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，反映了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極態(tài)度。這有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，并利好股市的活躍交易環(huán)境，促進(jìn)券商經(jīng)紀(jì)、兩融、大自營業(yè)務(wù)增長，降低券商負(fù)債成本，提升盈利能力。預(yù)計(jì)上市券商歸母凈利潤將在2024/2025年分別同比增長27%和70%，ROE達(dá)到6.4%和10.1%。

自9月24日至12月9日，券商板塊上漲了53%，目前板塊PB（LF）估值為1.57倍，處于2014年以來40.1%分位數(shù)。在個(gè)人投資者情緒持續(xù)積極的情況下，券商板塊有望迎來估值、交易端和業(yè)績端的共振，仍有較大空間。建議關(guān)注高彈性互聯(lián)網(wǎng)券商如同花順、東方財(cái)富等，以及線上開戶優(yōu)勢突出且零售業(yè)務(wù)占比高的傳統(tǒng)券商如國信證券、招商證券等。

保險(xiǎn)板塊在資產(chǎn)端表現(xiàn)出顯著的beta彈性。低利率環(huán)境下，分紅型產(chǎn)品收益率具有比價(jià)優(yōu)勢，渠道轉(zhuǎn)型見效和養(yǎng)老等綜合服務(wù)優(yōu)勢突出，這些因素將支撐頭部險(xiǎn)企開門紅的新單增速好于預(yù)期。同時(shí)，權(quán)益市場趨勢向好，有助于提升總投資收益。推薦關(guān)注新華保險(xiǎn)、中國人壽、中國太保和中國平安等公司。