同基金經(jīng)理不同產(chǎn)品業(yè)績(jī)差距竟達(dá)50%

同一基金經(jīng)理產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)相差50%，國(guó)融、摩根士丹利、金信基金不公平對(duì)待持有人？

“選基金就是選基金經(jīng)理”，但對(duì)于一些投資者而言，即使選對(duì)基金經(jīng)理，也未必能選對(duì)他管理的產(chǎn)品。據(jù)濟(jì)安金信統(tǒng)計(jì)，雷志勇、崔宸龍、何林澤、劉慧影、盧珊、周德生等基金經(jīng)理近一年均曾出現(xiàn)過(guò)所管基金業(yè)績(jī)分化明顯的現(xiàn)象。以金信基金劉榕俊為例，今年以來(lái)，他管理基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)差距最多達(dá)50個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，賽道選擇的不同是同一基金經(jīng)理所管產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化的重要原因。押注賽道是為了提升銳度，而不同產(chǎn)品押注不同賽道，理論上也增加了博取收益成功的概率。還有業(yè)內(nèi)人士也質(zhì)疑稱，這些基金經(jīng)理或涉嫌不公平對(duì)待所有持有人，這種操作會(huì)帶來(lái)一系列的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，還可能導(dǎo)致持有人利益受損。

所管基金業(yè)績(jī)分化明顯，多位基金經(jīng)理陷入爭(zhēng)議

據(jù)濟(jì)安金信統(tǒng)計(jì)，大摩基金雷志勇、前海開(kāi)源基金崔宸龍、南華基金何林澤、諾安基金劉慧影、國(guó)壽安?；鸨R珊、國(guó)融基金周德生等基金經(jīng)理近一年均曾出現(xiàn)過(guò)所管基金業(yè)績(jī)分化明顯、不公平對(duì)待持有人的現(xiàn)象。

賽道選擇的不同是同一基金經(jīng)理所管產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化的重要原因。

以金信基金劉榕俊為例，截至11月30日，他管理的金信多策略精選混合A的今年以來(lái)收益為15.47%，在2266只同類基金中排名第235；同樣由他管理的金信智能中國(guó)2025混合A今年以來(lái)收益為27.97%。

而同樣由劉榕俊管理的金信民長(zhǎng)混合則業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差。截至11月30日，該只基金的A類份額的今年以來(lái)收益為-22.44%，與金信智能中國(guó)2025混合A的業(yè)績(jī)差達(dá)50個(gè)百分點(diǎn)。

從上述基金的三季報(bào)看，這三只基金的重倉(cāng)板塊有非常大的差別。金信多策略精選混合重倉(cāng)高端裝備、人工智能方向，金信智能中國(guó)2025混合則重倉(cāng)銀行股，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的金信民長(zhǎng)混合則重倉(cāng)上游資源品、基礎(chǔ)材料、高端裝備。

再以雷志勇為例，截至11月30日，他管理的大摩科技領(lǐng)先混合A今年以來(lái)收益為24.61%，而大摩萬(wàn)眾創(chuàng)新混合A的今年以來(lái)回報(bào)為-7.65%，兩只基金業(yè)績(jī)差超30個(gè)百分點(diǎn)。

從三季報(bào)來(lái)看，大摩科技領(lǐng)先混合重倉(cāng)泛科技領(lǐng)域，而大摩萬(wàn)眾創(chuàng)新混合則重倉(cāng)國(guó)防軍工股。

值得注意的是，上述基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，多數(shù)并非明確的行業(yè)型或賽道型基金。這些基金經(jīng)理押注不同賽道，并非基于基金合同規(guī)定，而主要是源于其自身投資策略的選擇。而這種情況導(dǎo)致旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨大差異，或涉嫌“不公平對(duì)待持有人”，還可能讓持有人的利益遭受損失。

不同產(chǎn)品賭不同賽道，背后原因是什么？

為何同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品要押注不同賽道？這個(gè)問(wèn)題需要分兩個(gè)步驟進(jìn)行分析。

第一，賭賽道是為了提升銳度。第二，不同產(chǎn)品賭不同賽道，是為了提升博取收益的成功概率。

首先，“賭賽道”意味著基金經(jīng)理將資金集中投資于某一特定行業(yè)或賽道，相對(duì)于均衡分散的投資策略，這種做法能夠大幅提高基金產(chǎn)品的銳度，當(dāng)押注賽道表現(xiàn)良好時(shí)，基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)會(huì)迎來(lái)迅速的提升。

一中型公募投研人士對(duì)記者直言，“ETF近期備受市場(chǎng)關(guān)注，很重要的一個(gè)原因是這類產(chǎn)品專注投資個(gè)別行業(yè)或賽道，銳度高。一些基金經(jīng)理采取押賽道的策略，也是為了提升銳度，從而有望博取更高收益并獲得更多市場(chǎng)關(guān)注?！?/p>

另外，不同產(chǎn)品賭不同的賽道，理論上可以增加賭賽道成功的概率。上述投研人士對(duì)記者直言，“一個(gè)基金經(jīng)理不需要所有賽道都賭成功，只要有一個(gè)產(chǎn)品能跑出優(yōu)秀收益就行。如果基金經(jīng)理旗下管理的產(chǎn)品夠多，每個(gè)產(chǎn)品都賭不同的賽道，就能起到‘廣撒網(wǎng)’的效果。而對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，宣傳的時(shí)候就宣傳業(yè)績(jī)最好的基金即可?？?jī)差的基金盡量不宣傳，或者干脆換個(gè)基金經(jīng)理來(lái)管理?！?/p>

“不公平對(duì)待”或?qū)е鲁钟腥死媸軗p

讓基金產(chǎn)品賭不同的賽道，導(dǎo)致所管產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，這一亂象的實(shí)質(zhì)就是不公平對(duì)待持有人。

濟(jì)安金信指出，基金經(jīng)理管理多只基金產(chǎn)品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經(jīng)理是否對(duì)管理基金產(chǎn)品一視同仁，或者是否有能力管理多只基金的標(biāo)準(zhǔn)。

而不公平對(duì)待持有人的危害不容小覷。這種做法在短期內(nèi)可能有望為基金經(jīng)理博取優(yōu)異業(yè)績(jī)，但同時(shí)也帶來(lái)了一系列問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。在基金經(jīng)理為所管的不同產(chǎn)品賭不同賽道的情況下，若產(chǎn)品押中績(jī)差賽道，持有人的利益就會(huì)受損。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，“旗下產(chǎn)品分賭不同賽道，總有一只產(chǎn)品能在一定時(shí)間范圍內(nèi)跑出優(yōu)秀收益?；鸾?jīng)理的這種操作方式短期來(lái)看可能有一定好處，比如讓自己因某只產(chǎn)品的優(yōu)秀業(yè)績(jī)而獲得市場(chǎng)關(guān)注。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種操作會(huì)損害基金經(jīng)理和基金公司的口碑，最終還是不利于個(gè)人和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！?/p>

此外，對(duì)所管產(chǎn)品一視同仁是基金管理人應(yīng)盡的基本義務(wù)，這也是有相關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定的。

據(jù)濟(jì)安金信介紹，《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》第二十條明確規(guī)定基金管理人不得不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)。通常基金管理人管理著若干支基金，基金管理人作為受托人，應(yīng)當(dāng)公平地對(duì)待其管理的每一支基金，對(duì)所管理的每一支基金的基金份額持有人，都應(yīng)履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，為所管理的各支基金的全體基金份額持有人的最大利益，管理基金財(cái)產(chǎn)。

濟(jì)安金信還強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理管理的多只基金背后是無(wú)數(shù)的投資者和他們的真金白銀，不但要對(duì)得起投資者的信任，更要嚴(yán)格遵守基金契約，必須要對(duì)其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益，避免不同產(chǎn)品出現(xiàn)厚此薄彼的問(wèn)題，進(jìn)而會(huì)帶來(lái)公平交易的嚴(yán)重問(wèn)題。