今年“手工補(bǔ)息”整改疊加存款降息以及股市回暖，導(dǎo)致銀行存款流失加劇，銀行通過發(fā)行存單來補(bǔ)充負(fù)債。截至11月25日，部分銀行同業(yè)存單余額占全年額度的比重已超過90%，諸多銀行同業(yè)存單使用率相比往年大幅提升。例如，中行同業(yè)存單余額達(dá)到9973.9億元，使用率接近98.9%，相比上年上升近30個(gè)百分點(diǎn)。

展望未來，由于11-12月政府債發(fā)行規(guī)模較高，商業(yè)銀行作為主要購買方，銀行存單發(fā)行仍將保持一定規(guī)模，存單利率可能易上難下。從歷史來看，銀行很少調(diào)整同業(yè)存單備案額度，可能會采取增加線下同業(yè)存款或爭取央行公開市場投放等替代性資金進(jìn)行補(bǔ)充。此外，央行預(yù)告的降準(zhǔn)可能漸行漸近，有助于緩解銀行負(fù)債壓力。

值得注意的是，銀行發(fā)行同業(yè)存單計(jì)入應(yīng)付債券科目，但同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債進(jìn)行考核，同業(yè)存單備案額度加同業(yè)負(fù)債不得超過銀行總負(fù)債的三分之一。同業(yè)存單已成為銀行主動負(fù)債和流動性管理的重要工具。根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》規(guī)定，同業(yè)存單按年度備案，實(shí)行余額管理，重大或?qū)嵸|(zhì)性變化下可更新備案計(jì)劃。

工行在今年1月披露的發(fā)行計(jì)劃稱，2024年工行同業(yè)存單發(fā)行總額度為12355億元，年度內(nèi)任何時(shí)點(diǎn)同業(yè)存單余額均不超過當(dāng)年計(jì)劃額度，如遇市場情況發(fā)生變化，工行保留對本年度同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃調(diào)整的權(quán)利。截至11月25日，各銀行備案的同業(yè)存單發(fā)行總額度為27.3萬億，相比去年增長7.2%；同期各銀行同業(yè)存單余額為17.9萬億，顯示今年銀行總體余額相比備案額度仍有較大使用空間。

從使用率來看，今年各銀行同業(yè)存單余額占全年額度的65.4%，相比去年增加7.5個(gè)百分點(diǎn)，表明銀行對于同業(yè)存單的依賴程度加深。其中江蘇銀行、南京銀行、民生銀行增幅較大，超過30個(gè)百分點(diǎn)。從20家主要銀行看，超過七成的銀行同業(yè)存單使用率已超過去年同期。國有大行、股份行、城商行和農(nóng)商行之間存在明顯分化，國有大行同業(yè)存單備案額度的使用情況較為緊張，中小行面臨的壓力相對較小。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，中行、農(nóng)行、建行、江蘇銀行、華夏銀行存單使用率已超過90%，民生銀行、光大銀行也超過80%，而在去年超過80%的銀行數(shù)量僅有3家?！巴Ｍ瑯I(yè)存單觸及上限的案例非常少，距離上限也會有相當(dāng)大的差額，但今年觸及上限的比較多?！蹦硣写笮匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士表示。

今年同業(yè)存單使用率較高的主要原因在于，“手工補(bǔ)息”整改導(dǎo)致銀行存款尤其是對公存款下降，商業(yè)銀行被迫通過同業(yè)存單來補(bǔ)充負(fù)債。今年以來信貸需求疲弱，但金融投資增速較高，銀行業(yè)資產(chǎn)增速仍保持在一定水平，而存款增長乏力，商業(yè)銀行資金來源穩(wěn)定性面臨較大壓力，商業(yè)銀行通過壓降短期資產(chǎn)、增加主動負(fù)債來彌補(bǔ)流動性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來商業(yè)銀行總資產(chǎn)一直在8%以上，但商業(yè)銀行各項(xiàng)存款增速低于資產(chǎn)增速，今年6月末各項(xiàng)存款增速為6.1%，創(chuàng)下歷史新低。這主要受“手工補(bǔ)息”整改影響。今年4月，市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布倡議，提出銀行應(yīng)將手工補(bǔ)息納入監(jiān)測管理范圍，嚴(yán)禁通過事前承諾、到期手工補(bǔ)付息等方式變相突破存款利率授權(quán)要求或自律上限。

“手工補(bǔ)息”整改使得銀行存款尤其是對公存款規(guī)模下降。對比來看，對公存款降幅較大的銀行和今年同業(yè)存單使用率較高的銀行重合度較高，這意味著這些銀行在對公存款下降后通過同業(yè)存單彌補(bǔ)負(fù)債的流失。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，“手工補(bǔ)息”整改和調(diào)降存款利率導(dǎo)致部分存款分流至非銀，禁止手工補(bǔ)息導(dǎo)致的存款流失在國有行體現(xiàn)最明顯，國有行不存在縮表壓力，但需要通過發(fā)行存單補(bǔ)充負(fù)債。

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》，存單余額接近限額時(shí)，理論上銀行可以申請修改備案額度，但從歷史來看，銀行很少調(diào)整同業(yè)存單備案額度。在不調(diào)整備案額度的情況下，國有行可能會采取其他替代性資金來進(jìn)行補(bǔ)充，比如增加線下同業(yè)存款或者爭取央行公開市場投放。此外，降準(zhǔn)也能為商業(yè)銀行補(bǔ)充低成本負(fù)債。

央行行長潘功勝9月24日在國新辦發(fā)布會上表示，預(yù)計(jì)年底前視市場流動性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。本周9400億地方債發(fā)行，創(chuàng)下歷史新高，按照財(cái)政部的安排，12月還有萬億置換再融資專項(xiàng)債發(fā)行，供給壓力較大，市場預(yù)計(jì)央行預(yù)告的降準(zhǔn)即將到來。招商固收的一份研報(bào)稱，接下來置換再融資債券發(fā)行量仍較大，央行存在降準(zhǔn)的可能性，這能起到維穩(wěn)存單利率的作用。但年底資金面波動加大，存單利率中樞大幅下移仍然存在阻力，短期內(nèi)存單利率將繼續(xù)在1.8%-1.9%之間波動。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年存單發(fā)行利率整體下行，一年期AAA同業(yè)存單發(fā)行利率由1月的2.45%降至6月的1.93%，此后在1.9%左右波動震蕩。