英偉達(dá)交出最新成績(jī)單：及格了，但不夠頂

英偉達(dá)今日凌晨公布了2025財(cái)年第三財(cái)季財(cái)務(wù)報(bào)告，營(yíng)收和利潤(rùn)均超出華爾街預(yù)期。然而，在AI需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，其對(duì)當(dāng)前季度的業(yè)績(jī)指引未能給投資者留下深刻印象。

財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第三財(cái)季營(yíng)收為351億美元，同比增長(zhǎng)94%；經(jīng)調(diào)整后每股收益為0.81美元，同比增長(zhǎng)103%。相比之下，華爾街分析師的平均預(yù)期是營(yíng)收將達(dá)到332億美元，每股收益將達(dá)到0.74美元。

對(duì)于第四財(cái)季，英偉達(dá)預(yù)計(jì)營(yíng)收將達(dá)到375億美元，上下浮動(dòng)2%。盡管這一業(yè)績(jī)指引與分析師的預(yù)期基本一致，但并未達(dá)到分析師的最高預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)股價(jià)在盤(pán)后交易中下跌逾2%。

投資咨詢(xún)公司Hamilton Capital Partners的首席投資官Alonso Munoz表示，英偉達(dá)再次發(fā)布了一個(gè)爆炸性的季度財(cái)報(bào)。他認(rèn)為，雖然投資者試圖在峰值時(shí)賣(mài)出以獲利，但英偉達(dá)的持續(xù)增長(zhǎng)軌跡仍然值得樂(lè)觀。

卡森集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師Ryan Detrick則指出，英偉達(dá)第四財(cái)季的營(yíng)收增幅將從第三財(cái)季的94%降至約69.5%，這表明維持超高增長(zhǎng)變得越來(lái)越困難。但他也認(rèn)為，財(cái)報(bào)仍然是一份非常穩(wěn)健的報(bào)告。

第三財(cái)季，英偉達(dá)毛利率為74.6%，低于上一季度的75.1%。Hargreaves Lansdown股票研究主管Derren Nathan認(rèn)為，70%多的毛利率已經(jīng)很高，許多公司會(huì)為了超過(guò)70%的毛利率而拼命。他指出，英偉達(dá)股票多年來(lái)為股東帶來(lái)了巨大收益，目前尚未看到重大漏洞。

此外，英偉達(dá)利潤(rùn)率繼續(xù)小幅下滑，有分析師對(duì)其更復(fù)雜產(chǎn)品的定價(jià)策略表示懷疑。Third Bridge分析師Lukas Keh認(rèn)為，如果向更復(fù)雜的GPU過(guò)渡對(duì)英偉達(dá)的利潤(rùn)率產(chǎn)生了負(fù)面影響，說(shuō)明其最初定價(jià)不如AMD激進(jìn)。

英偉達(dá)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，正在全力生產(chǎn)Blackwell，并努力擴(kuò)大明年的產(chǎn)能，但仍將供不應(yīng)求。Creative Strategies的CEO兼首席分析師Ben Bajarin預(yù)計(jì)，整個(gè)2025年英偉達(dá)都將處于供不應(yīng)求的局面。

Blackwell的設(shè)計(jì)缺陷迫使英偉達(dá)進(jìn)行了所謂的“mask change”調(diào)整，導(dǎo)致良率降低。分析師表示，這種調(diào)整似乎推遲了Blackwell的生產(chǎn)時(shí)間表，并使其付出了代價(jià)。金融服務(wù)公司Running Point Capital首席投資官M(fèi)ichael Schulman認(rèn)為，供應(yīng)瓶頸可能會(huì)惡化，影響英偉達(dá)的營(yíng)收預(yù)期。

今年，英偉達(dá)股價(jià)上漲近200%。本周早些時(shí)候，英偉達(dá)市值再次超越蘋(píng)果公司，位居全球榜首。周三收盤(pán)時(shí)，英偉達(dá)市值為3.579萬(wàn)億美元。在追蹤英偉達(dá)股票的23位分析師中，22位給予“買(mǎi)入”，1位給予“持有”評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)股價(jià)為170美元，意味著還有約17%的上漲空間。