11月18日，A股市場調整明顯，全天高開低走，險守3300點，“A股牛市結束了嗎”等相關話題沖上熱搜。截至當日收盤，滬指下跌0.21%，深成指下跌1.91%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.35%，北證50指數(shù)下跌3.64%。全市場超4100只個股下跌，逾200只個股跌超9%。滬深兩市全天成交額為1.76萬億，較上個交易日下降688億元。

從盤面上看，破凈股逆勢爆發(fā)，上汽集團、中儲股份、交運股份等多股漲停。鋼鐵、銀行、建筑、“中字頭”等概念板塊亦走強。AI應用方向集體下跌，華為概念股震蕩走低。消息面上，證監(jiān)會于11月15日發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，對主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。一位公募投研人士認為，這引發(fā)了資金對“中字頭”個股的關注。

近期，A股板塊輪動劇烈，此前強勢的小微盤和低價股遭遇大幅回落，而破凈股、銀行、鋼鐵等板塊迎來反彈，引發(fā)市場對于誰掌握A股定價權的熱烈討論。市場的風險偏好有所下降，兩市融資余額近兩個月來首次連降兩日，單日減倉額創(chuàng)4月以來新高。截至11月15日，上交所融資余額為9421.6億元，深交所融資余額為8803.76億元，兩市合計為18225.36億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月24日至11月15日，最小市值指數(shù)、業(yè)績預虧指數(shù)分別大漲133.29%、55.89%，艾融軟件、大地電氣兩只小微盤股更是大漲超500%。但同期，基金重倉指數(shù)僅上漲28.47%，明顯跑輸萬得全A指數(shù)30.59%的漲幅，漲跌幅與市值呈現(xiàn)出明顯的負相關。前述公募投研人士表示，9月24日以來的市場情緒高亢和流動性寬松，為游資提供了操作空間，推動了市場普漲，隨后進入分化，特別是計算機、傳媒等風險偏好高的板塊表現(xiàn)較好。

11月15日，同花順子公司因違規(guī)薦股被浙江監(jiān)管局重罰，部分投資者表示，這一事件或成為導致游資熱炒的小盤股下跌的誘因之一。多位投資經理表示，隨著短期A股市場交易博弈特征明顯和市場風格的加速變化，他們的投資心態(tài)也發(fā)生著改變。華南一位私募機構創(chuàng)始人表示，近期操作太難，只能隨行就市調整策略，加快交易頻率。仁橋資產認為，在市場做多熱情被有效激發(fā)的同時，也注定了之前的“暴漲”行情難以持續(xù)，該公司已開始做一些戰(zhàn)術方面的調整，力求通過倉位結構變化來降低投資組合的彈性。

銀河證券表示，短期市場交易更多還是要看定價權的爭奪，目前活躍資金依然有較強的定價權，因此科技板塊可能會反復活躍。中信建投首席策略官陳果認為，當前在市場風險偏好高位邊際修正背景下，市場風格也會對應呈現(xiàn)邊際變化，從小微盤主題投資占優(yōu)趨向價值成長占優(yōu)。浙商證券認為，A股確認短線調整開啟，前期漲幅較大的指數(shù)、個股均有獲利回吐壓力，但從中期來看，仍對調整之后的走勢保持樂觀。